叁塾 蟹 呈丝 丝 ｏｌｔｒｎａｌ ｏｆ Ｆｉｎａｎｃｅ ｝｛ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ 我国民办高校融资渠道多元化探析 ■章志伟，李军山 “以学养学”的单一融资模式严重制约了民办高校的长期稳定发展。探索民办高校融资多元化的具体 途径并提出对策建议，对于舒缓民办高校资金压力，促进其长期稳定持续发展，具有重要的理论和现实意 义。 【关键词］融资渠道；直接融资；股份制 【中图分类号］Ｆ８３０ 【文献标识码］Ａ 【文章编号］１００６—１６９Ｘ（２０１０）０３—００３２—０４ 章志伟（１９６０一），男，江西大宇职业技术学院副院长，研究方向为教育管理；李军山（１９６９一），男，江西 中医学院副教授，博士，研究方向为金融学。（江西南昌 ３３０００４） 受世界金融危机的影响，２００９年我国民办高校新 民办教育的健康发展。但就其总体和实践而言。公平、 招学生总数明显低于往年，这给“以学养学”的民办高 规范的融资政策环境并没有完全建立起来，民办高等 校带来了一定的资金压力。同时也将民办高校过于依 教育发展的许多运作机制并没有得到法律和政策的保 赖学费收入，融资渠道过于单一的缺点暴露无遗。分析 障。比如：《民办教育促进法》规定，民办教育属于公益 我国民办高校融资现状，探讨我国民办高校融资渠道 性事业，民办教育机构的法人性质为民办非企业法人． 多元化的具体途径，对于舒缓民办高校资金压力，促进 因此其法人财产。特别是与教育教学密切相关的财产 民办高校的长期稳定持续健康发展。具有重大的理论 多不能作为抵押，很大程度上限制了学校通过财产抵 和现实意义。 押获取银行贷款的传统间接融资行为。在这一政策规 一、我国民办高校融资现状 范下，民办高校多用未来学费收人现金流作抵押或以 截止到２００８年底．我国共有民办高校６４０所ｆ含 第三方担保方式获取银行贷款，然而由此带来的高额 独立学院３２２所１，在校生４０１．３万人，其中本科生 利息和巨大还款压力使学校运营成本人为增加了；《社 ２２３．３万人，专科生１７８．０万人，另有其他形式教育的 会力量办学条例》的第六章第四十五条中规定县级以 学生２６．７万人。可以说，民办高校已经成为高等教育 上各级人民政府有关部门应当依照有关法律、法规的 事业的重要组成部分，满足了人民群众接受高等教育 规定，对社会力量办学给予扶持。但此规定比较模糊，不 多样化的需求。但是，我国民办高校普遍发展后劲不 具体，执行难：“民办教育促进法”中关于民办高校的融 足。主要表现在办学经费过于依赖学杂费收入，资金压 资问题在第六条中提出国家鼓励捐资办学，而且特设 力大。导致教学条件、教学设施、师资力量和教学质量 “第七章：扶持与奖励”，列出了８条政策，表示了政府 等不能尽如人意。 对民办教育的重视与支持，但是具体融资渠道仍显模 １．我国民办高校融资政策、法规不配套，缺乏可操 糊，缺乏可操作性。 作性 ２．政府财政资助很少 我国先后出台了《关于社会力量办学的若干暂行 受我国经济发展水平的限制，我国政府对民办高 规定》（１９８７年）、《社会力量办学条例》（１９９７年）、《民 等教育资助相对较少。据统计，２００４年国家财政性教 办教育促进法》（２００２年）等相关政策法规，用于指导 育经费为３，８５０．６２亿元．占国民生产总值的比例低于 ３２ 我国民办高校融资渠道多元化探析 国家提出的４％的目标。并且，这有限的教育经费绝大 部分又投人到公立教育机构，政府对民办高校的财政 资助很少。政府财政资助既可以直接舒缓民办高校的 资金压力，而且具有政策倒向和鼓励作用。因此，这种 高等教育服务产品，从本质上来说，既不具有非竞 争性。也不具有非排他性，因而不是纯公共产品，但其 具有很强的正外部性。接受民办高等教育服务，不仅能 增加消费者自身的人力资本，带来较大的私人收益，还 状况挫伤了社会各方面尤其是企业和私人对民办高等 教育投资积极性，从而使民办高校投资的来源逐步陷 入供给不足的困境中。从总的方面看，虽然在民办高等 教育投资的来源方面已大体形成了多元化的投资格 会通过消费者的劳动、知识创新、文化传播等功能增加 社会收益，为社会、他人带来好处．体现出较强的正外 部性，因而具有准公共产品属性。正因如此，国家和政 府才强制性赋予了民办高等教育的公共物品属性，也 局，但政府投资在整个教育投资中所占的比重仍显得 有些偏低，有些民办高校获得的政府财政资助甚至为 零。在现行的投资体制下，民办高校与公办高校相比， 存在着更多的困难。缺乏政府财政资金的指导性、方向 性资助．缺乏开放的教育资本市场，缺乏规范的产权组 织制度．使得投资我国民办高校面临着未来方向不明 确，产权不明晰，以至于民办高校无法吸引社会逐利资 本，难以调动资本的积极性。市场中的游资无法通过有 效的途径投资于民办高校，制约了民办高校长期稳定 持续发展。 ３．融资渠道过于单一，办学经费过于依赖学杂费 收入 从目前民办高校的办学经费来源来看，主要包括： 学杂费、政府资助、企业投资、社会捐助（包括华侨等）， 但大多数的民办高校是以学杂费作为办学经费的绝对 支柱。而学杂费收入又依赖于招生人数。故导致许多民 办高校将主要精力放在如何扩大招生上，而本应更多 关注的教育质量却得不到应有的重视。民办教育研究 专家邬大光教授２００２年对全国３８所民办高校学费收 入占学校总收入的调查显示：学费收入占学校总收入 １００％的学校有１４所，占８０％以上的学校有２０所。由此 可知，民办高校的机构办学经费来源主要是学杂费，融 资渠道十分单一，经费短缺现象严重，风险抵御能力低 下。此外，由于过分依赖学费，学校没有其他稳固的经 费来源，使得办学经费短缺，办学条件得不到有效改善， 办学质量下降则是情理之中的。 综上所述。我国民办高校教育融资存在很多的困 难，这些困难的存在，极大地制约了民办高校的持续健 康发展，进而影响我国教育体制的改革和整个教育事 业的发展。这说明我国必须从法律和政策的角度，加强 对民办高校融资的管理和支持，积极拓宽民办高校融 资渠道，增加民办高校的风险抵御能力和发展后劲，从 而促进民办高校的持续健康发展。 二、我国民办高校融资渠道多样化的具体途径 １．加大政府财政支持力度．完善相关政策配套服务 才有《民办教育促进法》将民办教育定位于公益性事 业，民办教育机构的法人性质为民办非企业法人等相 关规定。既然政府赋予民办高等教育服务产品的公共 产品属性．理应加大对民办高校财政支持力度，让民办 高校享受和公立高校同样的“国民”待遇。目前公立高 校学杂费收入占学校办学经费的２５％左右，远低于民 办高校（达到９０％以上）。短期内，政府可采取途径包括 科研项目立项、课题申报、民办高校教师的职称评定、 税收的减免以及财政预算中向民办高校倾斜或至少给 予同公办高校一致待遇。长期内，政府应出台相关法律 法规，将政府对民办高校的财政支持制度化、法律化， 从制度上确保民办高校获得相对稳定的办学经费。 民办高等教育产品的准公共产品属性，以及民办 高校非企业法人的资格。并不意味着民办高校产权明 晰不重要。相反，为提高教育资源的配置效率，满足人 民群众多样化的高等教育需求，必须明晰教育产权，以 调动各方面的积极性，确保社会资源合理流向教育领 域。政府要充分利用市场机制来配置教育资源，要让社 会资源通过市场机制的作用参与到民办学校的投资及 捐资上。同时，政府的有关政策也要保护投资者的合法 权益和积极性。政府应对投资主体在投资过程中所形 成的产权关系进行法律法规方面明确的界定。这将使 民办高校可以通过转让、抵押、入股和合作等形式在办 学过程中获得充足的办学经费，同时由于民办高校拥 有自己的所有权．办学者会有很大的办学自主权和安 全性，从而激发了办学者持续投资办学的热情。将在一 定程度上提高民办高校不断适应市场、创新发展的内 在能力。 ２．积极开展和加强与资本市场之闽的密切合作．扩 大直接融资的力度 《民办教育促进法》赋予了民办高校能否取得合理 回报的自由选择权以及取得合理回报的合法性。这一 规定架起了民办高校通往资本市场的桥梁。使资本的 逐利性在高等教育领域的实践成为现实。此外，《民办 教育促进法》规定了按照出资人出资比例确定出资人 翮３３ 金融与经济２口７ ０２ 权利和义务的原则，并通过对出资人退出机制的设计 实选择。目前现实障碍仍然是我国民办高校的公益性 赋予民办学校产权的可交易性和流动性．这将进一步 非企业法人性质，这和资本的天然逐利性是不相适应 刺激民办高校的并购、重组，拓宽民办高校的融资渠 的。但是我国民办高校在国外上市直接融资的成功范 道。由于民办高校是允许出资人取得合理回报的公益 例为民办高校在国内上市直接融资带来了信心和指明 性法人，因此用民办高校作为上市主体申请上市融资 了方向。２００２年８月２８ Ｅｌ，重庆海联学院通过借壳上 缺少法律和会计制度上的支持。但是，如果通过成立一 市公司艾木耐特公司（Ａｍｎｅｔ）在澳大利亚成功上市； 家管理公司，由这家管理公司控股目标民办高校，用拥 大连商务学院通过成立管理公司于２００６年３月在伦 有控股权的这家管理公司作为上市主体．通过合并财 敦三板上市融资。由于上市融通资金是长期的且一般 务报表的会计处理办法实现民办高校上市融资的目的 数量大，因此，消除国内关于上市方面的法律法规方面 在技术上是可行的。因此在现有法律框架下，由于民办 障碍，打通民办高校国内直接上市融资通道，是民办高 高校的资产不能作为抵押，直接融资成为民办高校的 校未来长期发展的关键所在 现实选择。 ３．积极吸引各种形式的社会资本。逐步实行投资 直接融资的各种形式已经在民办高校领域已有不 主体多样化．最终对民办高校实行股份制改造 同程度的应用，其中不乏成功范例。借款契约是最古 积极吸引各种形式的社会资本。逐步实行投资主 老、最常见的民间融资方式，适用于各类民办高校建设 体多样化，最终对民办高校实行股份制改造，是民办高 的各个领域；并购重组常用于民办高校的兼并、合并 校长期发展的战略选择。首先，它可以使民办高校管理 和分拆活动中；而在民办高校发展初期广泛采用的是 更为科学化．规范化。目前．我国的民办高校大多采用 “建设一转让”、“建设一经营一转让”、“转让一经营一转 家族式的管理模式，学校的发展方向由一两个人说了 让”、“转让一建设一转让”等直接融资模式。如兴建教学 算，实行投资主体的多样化、股份制化，可建立真正的 楼、实验楼等可采用“建设一转让”方式。先由中标者出 现代“企业”管理制度，提高学校管理效率。比如可以建 资建设，建成后由民办高校一次或分期支付工程款①； 立健全以董事会为最高决策机构的自主决策机制，实 学生食堂建设可采用“建设一经营一转让”融资模式． 行董事会领导下的校长负责制。校长与董事会双方分 也由中标方出资建设．建成后中标方取得一定年限的 工明确，各司其职，互不干涉：董事会负责资金投入，校 经营权，经营期满后将食堂无条件移交给校方；“转让一 长负责教学管理，从而学校管理更为规范。富有效率； 经营一转让”模式适用于利用建成项目的经营权融资， 其次，实行投资主体的多样化、股份制化更有利于募集 用以确保后续项目的建设。比如双方协商同意，校方把 民办高校长期发展做大做强所必需的大量稳定外部资 已投入运营的学生食堂的一定年限的经营权以一定价 金。投资教育与投资其他行业相比。具有风险性低、收 款移交给另一方。期满后收回经营权。所获资金用于兴 益稳定等优点。我国目前高等教育服务供给还远远满 建其他设施；“转让一建设一转让”模式是“转让一经营一 足不了形式多样的需求，只要民办高校办学资金充足， 转让”和“建设一经营一转让”的综合使用，如转移一个 教学质量好，生源是有保证的。高等教育必将是社会逐 项目经营权所获得的资金用于入股总投资更大项目， 利资本投资的首选领域。因此，政府要采取更开放的政 比如教学楼的“建设一经营一转让”中；使用者付费模 策，鼓励国内民办高校走出国门，吸引外国资本，用外 式是包括民办高校在内的教育界通行的融资模式。比 国的钱办中国的教育；其次。在国内也尽量地采取更为 如在每学年第一学期开学时向学生收取一学年的学 灵活的措施，包括上市、税收优惠及对提取合理回报作 费，这种学费预收的办法是直接融资的预付费用模式， 出明确规定等，鼓励国内资本投资民办高等教育。 其他类似的预付费用模式有近年发展起来的校园餐卡 ４．改善民办高校形象。积极组织社会捐资 预充值、校园网卡预充值等。 综观哈佛大学等国外私立高校成功典范的发展历 我国２００９年已经成功地开创了创业板上市先河． 程，社会捐助是其办学经费的一重大来源，也是其最终 因此．民办高校在国内上市直接融资将是一种新的现 成功的一大保证。而国内民办高校得到的社会捐助却 ①这种方式类似于“金融租赁”，即由出租方按照承租方的要求，出资购入承租方需要的资产，然后租给承租方使用 （使用期满后所有权一般归承租方所有），由承租方按期支付租金的融资方式。由于是由出租方预先支付全部价款， 这实际上就等于向承租方提供了贷款。目前这种方式也被理论界所推崇。 ３４。Ｊ。。。。Ｒ。。ＹＪ。。—Ｊ— 我国民办高校融资渠道多元化探析 少得可怜。这固然和国内外民办高校的外部声誉和形 氛围，积极开展募捐工作，充分挖掘和利用这一潜在的 象不同有关。和国内外捐助文化的发达程度不同有关， 资源。为保证筹款工作更加制度化和规范化，可在学校 也和政府是否制定了鼓励社会捐助的相关配套政策及 内部建立专门的社会捐助管理机构。当然。不断提高民 其完善程度有关。 办高校的管理效率和教学质量。逐步改变民办高校的 美国高度发达的慈善经济以及捐助文化和美国高 外部形象，是吸引社会捐助的最终保证。 校自身良好的外部声誉是美国私立高校获得大量稳定 三、结论 社会捐款的内因。但美国政府制定的税务优惠政策则 民办高等教育是我国高等教育的重要组成部分， 可视为捐赠文化形成的外因。美国法律鼓励公民对教 不仅可以满足高等教育多样化需求，而且和公立高等 育事业或其他公益事业的捐赠，规定对这部分资金实 教育一样，具有消费的正外部性。因而具有公益性和公 行减免税政策。对富翁来说。建立自己的基金会或捐助 共产品属性。但办学经费过分依赖学杂费收人的单一 善款可以合理避税，还可以回报社会。另一方面。美国 融资现状，将严重制约民办高校的长期稳定发展。积极 从１９１６年起开始征收联邦遗产税，后来又征收相关的 探索民办高校融资多元化的具体途径．拓宽民办高校 赠与税和隔代遗产转让税。这些政策大大加快了美国 融资渠道，从而改善教学设施等教学条件，提高教学质 捐助文化的形成步伐。 量，提升办学层次水平。是民办高校长期发展战略的唯 我国《公益事业捐赠法》中有多条与“利益驱动”有 一选择。首先，必须加大政府财政支持力度，完善相关 关的规定。但对捐助文化形成和发展激励作用仍然相 政策配套服务，同时积极吸引各种形式的社会资本，逐 对较弱。国家应该建立和完善激励捐赠的各种规章制 步实行投资主体多样化，最终对民办高校实行股份制 度，特别是税收制度，尽快制定《遗产与赠与税法》，增 改造，提高民办高校的管理效率；其次，应积极开展和 加捐资办学的免税率（税收扣除额）。此外，可将企业所 加强与资本市场之间的密切合作．扩大直接融资的力 得税的固定税率制改为累进税率制。调整个人所得税 度，同时改善民办高校形象，积极组织社会捐资。 的累进税率制。促进企业和个人的捐赠。民办高校也可 以在法律允许的范围内以及在对自己声誉不造成不良 ［参考文献］ 影响的情况下给捐赠人以利益补偿。 ［１］刘勤果．民办高校融资难及其应对措施［Ｊ］．财 社会捐助已不是可有可无的点缀。而将是未来民 会研究，２００５，（６）． 办高校筹集经费的一个有效而稳定的来源。民办高校 ［２］潘东明．美国私立高校经费筹措渠道及其启示 应积极游说政府建立和完善社会捐助的有关法律制 ［Ｊ］．交通高教研究，２００１，（４）． 度，在全社会营造一个良好的捐助文化形成和发展的 （上接第３１页） 工作。在保持经济稳定性和延续性同时。采取适当的措 上涨［Ｊ］．中国金融，２０１０，（２）． 施调整宏观经济政策。密切关注国际国内经济发展变 ［２］赵久爽．通货膨胀预期下居民经济行为的变化 化趋势，控制信贷总量和把握好信贷投放的节奏，加强 分析［Ｊ］．金融经济，２００９，（２０）． 对资本尤其是国际资本流进和流出的监管。防止短期 ［３］闫晓莉，焦方义，贾存菲．通货膨胀预期与宏观 资本的大进大出，密切关注资产价格的变化．防范资产 调控政策选择［Ｊ］．学术交流，２００９，（１２）． 价格的泡沫产生。有利于预防通货膨胀，保障国民经济 ［４］易宪容．ＡＫＣＰＩ看通货膨胀预期的强化［Ｊ］．沪港 健康发展。 经济，２００８，（１）． ［５］肖争艳，陈彦斌．中国通货膨胀预期研究：调查 ［参考文献］ 数据方法［Ｊ］．金融研究，２００４，（１１）． ［１］王兰军．加强通膨预期管理防止物价全面快速 。Ｊ。。。Ｒ。。。。。。。。Ｙ。。。Ｊ。——Ｊ ３５