2011年度财务分析报告
专业班级： 姓 名： 学 号： 完成日期：2012年4月22日
目 录
一、简介及行业分析.........................................2 1.公司简介.................................................2 2.行业分析.................................................2
二、财务报表分析............................................3 （一）资产负债表分析........................................3 1.资产负债表水平分析.......................................3 2.资产负债表垂直分析.......................................6 3.资产负债表项目分析.......................................9 （二）利润表分析...........................................13 1. 利润表水平分析.........................................13 2. 利润表垂直分析.........................................14 3. 利润表趋势分析.........................................15 （三）现金流量表分析.......................................17 1.现金流量表水平分析......................................17 2.现金流量表垂直分析......................................19 3.经营流量与净利润分析....................................20
三、总结...................................................21
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一、 公司简介及行业分析
(一) 公司简介
五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”——中国四川省宜宾市北面的岷江之滨，其前身为五十年代初由几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”。1959年因其产品五粮液酒的优秀品质和声誉而正式命名为“宜宾五粮液酒厂”。
五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。公司不仅已经成为全球规模最大、生态环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地，而且在成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具、精密塑胶制品、循环经济 、电子等诸多领域，占领科技高端，形成了突出优势。公司下属5个子集团公司、12个子公司，占地10平方公里，现有职工30000人。
2011年，作为五粮液“十二五”规划开局之年，五粮液集团公司紧抓新一轮西部大开发的历史机遇，以“突出主业、有进有退、进退有序”的统一发展思路，取得了良好的管理效益和经济效益，实现销售收入487.12亿元，同比增长20.68%。其中，酒业白酒产销实现历史新突破，形成了核心产品“量价齐升”、系列酒销量大幅度增长的良好发展格局，五粮液及系列酒销售继续保持行业第一、出口创汇行业第一。“2011中国最有价值品牌”报告显示，今年五粮液品牌价值较2010年的526.16亿元增长了60.1亿元，增幅高达11.4%，综合排名上升全国第三位。同时，五粮液公司旗下的五粮春、五粮醇分别以76.30亿元、59.16亿元的品牌价值位居第38位和第45位。
（二）行业分析
1、行业现状
市场竞争激烈，行业集中度低，高端白酒集中度却较高 。白酒行业的市场集中度很低，尽管近年有所变化，但是目前全国白酒生产仍有约 2 万家企业，而销量前四强酒企的市场份额却不足 5%。高端白酒的市场集中度却较高，前几强酒企以其高品牌知名度、较强的市场营销能力和消费者忠诚度占据了市场的主要份额，以川酒为代表的浓香型白酒依然占据市场主导地位。
2、发展趋势
收入水平提高、消费水平增长，行业发展前景依然看好 。近年，随着我国城镇化率和城乡居民收入水平的不断提高，消费水平快速增长，消费结构已开始转型和升级，从饮用散酒向饮用瓶装酒、从饮用非知名品牌向理性选择知名品牌过渡的趋势日益明显，行业前景依然看好。
3、竞争格局
白酒类行业整合时代来临 。四川省委省政府提出打造“中国白酒金三角”战略得到广泛认同，并在积极推进中。同时，全国多个省份在当地政府的大力推动下，区域内酒企整合渐成趋势。另一方面，市场的力量也在促使行业整合，一是粮食、能源、
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人工等成本不断上涨， 二是物流成本扩大的同时，市场拓展带动运输半径扩大导致运输费用趋升，三是行业内竞争加剧促使营销费用不断加大。
二、 财务报表分析
（一） 资产负债表分析
1. 资产负债表水平分析
表 1-1 五粮液资产负债表水平分析表 金额单位：元
项目 流动资产： 货币资金 交易性金18,266,100.00 20,756,300.00 -2,490,200.00 -12.00 融资产 应收票据 1,938,670,000.00 2,180,620,000.00 -241,950,000.00 -11.10 应收账款 75,620,200.00 89,308,600.00 -13,688,400.00 -15.33 预付款项 254,498,000.00 328,381,000.00 -73,883,000.00 -22.50 应收利息 295,940,000.00 63,714,500.00 232,225,500.00 364.48 其他应收42,779,900.00 37,700,600.00 5,079,300.00 13.47 款 存货 5,536,500,000.00 4,514,780,000.00 1,021,720,000.00 22.63 流动资产29,713,100,000.00 21,369,700,000.00 8,343,400,000.00 39.04 合计 非流动资产： 长期股权130,875,000.00 32,524,100.00 98,350,900.00 302.39 投资 固定资产11,531,900,000.00 11,337,900,000.00 194,000,000.00 1.71 原值 累计折旧 5,626,250,000.00 4,963,930,000.00 662,320,000.00 13.34 固定资产5,905,600,000.00 6,374,010,000.00 -468,410,000.00 -7.35 净值 固定资产549,650.00 549,650.00 0.00 0.00 减值准备 固定资产5,905,060,000.00 6,373,460,000.00 -468,400,000.00 -7.35 净额 在建工程 787,493,000.00 514,644,000.00 272,849,000.00 53.02 工程物资 4,618,190.00 0.00 4,618,190.00 无形资产 297,477,000.00 299,599,000.00 -2,122,000.00 -0.71 商誉 1,621,620.00 1,621,620.00 0.00 0.00
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对总资2011年 2010年 产影响变动额 变动（%） （%） 21,550,900,000.00 14,134,500,000.00 7,416,400,000.00 52.47 25.86 -0.01 -0.84 -0.05 -0.26 0.81 0.02 3.56 29.10 0.34 0.68 2.31 -1.63 0.00 -1.63 0.95 0.02 -0.01 0.00 变动情况
长期待摊费用 递延所得税资产 非流动资产合计 资产总计 流动负债： 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付股利 其他应付款 流动负债合计 非流动负债： 长期应付款 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 股东权益： 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 归属于母公司股东权益合计 少数股东权益 股东权益合计 48,772,400.00 16,785,900.00 70,535,000.00 11,405,500.00 -21,762,600.00 -30.85 -0.08 5,380,400.00 47.17 0.02 7,192,700,000.00 7,303,790,000.00 -111,090,000.00 36,905,800,000.00 28,673,500,000.00 8,232,300,000.00 -1.52 -1.52 28.71 28.71 -0.20 0.28 6.76 2.50 0.00 56,456,400.00 -56,456,400.00 -100.00 234,518,000.00 155,435,000.00 79,083,000.00 50.88 9,047,170,000.00 7,107,610,000.00 1,939,560,000.00 27.29 1,063,800,000.00 348,245,000.00 715,555,000.00 205.47 2,087,150,000.00 1,582,290,000.00 504,860,000.00 31.91 1.76 175,000,000.00 349,276,000.00 -174,276,000.00 -49.90 -0.61 801,789,000.00 689,021,000.00 112,768,000.00 16.37 0.39 13,409,400,000.00 10,288,300,000.00 3,121,100,000.00 1,000,000.00 1,538,490.00 47,182,800.00 49,721,300.00 1,000,000.00 2,152,560.00 15,910,600.00 19,063,200.00 30.34 10.88 0.00 0.00 0.00 0.00 0.11 0.11 0.00 -614,070.00 -28.53 31,272,200.00 196.55 30,658,100.00 160.82 13,459,200,000.00 10,307,400,000.00 3,151,800,000.00 30.58 10.99 3,795,970,000.00 3,795,970,000.00 0.00 0.00 0.00 953,203,000.00 953,203,000.00 0.00 0.00 0.00 3,368,960,000.00 2,759,520,000.00 609,440,000.00 22.09 2.13 15,001,600,000.00 10,592,300,000.00 4,409,300,000.00 23,119,700,000.00 18,101,000,000.00 5,018,700,000.00 326,980,000.00 265,068,000.00 61,912,000.00 41.63 15.38 27.73 17.50 23.36 0.22 23,446,700,000.00 18,366,100,000.00 5,080,600,000.00 27.66 17.72 4
负债和股东权益总计 36,905,800,000.00 28,673,500,000.00 8,232,300,000.00 28.71 28.71 根据表1-1,可以对五粮液公司总资产变动情况做出以下分析评价： 该公司总资产本期增加8,232,300,000元，增长幅度为28.71%，说明五粮液公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现： (1)流动资产本期增加8,343,400,000元，增长幅度为39.04%，使总资产规模增加了29.10%，非流动资产本期减少111,090,000元，减少幅度为1.52%，使总资产规模减少了1.52%，两者合计使总资产增加了8,232,300,000元,增长幅度为28.71%。 (2)本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。尽管流动资产的各项目都有不同程度的增减变动，但其增长主要体现在两个方面：一是货币资金的大幅增长 。货币资金本期增长7,416,400,000元，增长幅度为52.47%，对总资产的影响为25.86%。货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的。二是存货的增长。存货本期增加1,021,720,000元，增长幅度为22.63%，对总资产的影响为3.56%。结合其他情况，可以认为这种变动有助于形成现实的生产力。
(3)非流动资产的变动主要体现在以下两方面：一是固定资产的减少。固定资产原值本期增长194,000,000元，增长幅度为1.71%,使总资产规模减少了0.68%，累计折旧本期增长662,320,000元，增长幅度为13.34%，使总资产规模减少了2.31%，两者合计使固定资产净值本期减少468,410,000元，减少的幅度为7.35%，使总资产规模减少了1.63%。固定资产净值的减少主要系到期设备报废所致。二是在建工程的增加，在建工程本期增加272,849,000元，增长的幅度为53.02%，使总资产规模增加了0.95%。
根据表1-1,可以对五粮液公司权益总额变动情况做出以下分析评价: 五粮液公司权益总额较上年同期增加8,232,300,000元，增长幅度为28.71%，说明五粮液公司本年权益总额有较大幅度的增长。进一步分析可发现：
(1)负债本期增加3,151,800,000元，增长幅度为30.58%，使权益总额增长了10.99%；股东权益本期增加5,080,600,000元，增长幅度为27.66%，使权益总额增长了17.72%，两者合计是权益总额本期增长8,232,300,000元，增长幅度为28.71%。
(2)本期权益总额的增长主要体现在股东权益的增长上，股东权益的变动主要受以下两个方面影响：一是归属于母公司股东权益的增长。归属于母公司股东权益本期增长5,018,700,000元，增长幅度为27.73%，对总资产的影响为17.50%。可见其子公司的盈利情况很好。二是该公司本期盈利使盈余公积增加609,440,000元，增长幅度为22.09%，未分配利润增加4,409,300,000元，增长幅度为41.63%，两者合计对权益总额的影响为17.51%。
(3)本期权益总额的增长其次体现在负债的增长上。流动负债本期增长3,121,100,000元，增长幅度为30.34%，对权益总额的影响为10.88%，这种变动很有可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。流动负债的增加主要表现在两个方面：一是预收款项的增加。预收款项本期增加1,939,560,000元，增加幅度为27.29%，对权益总额的影响为6.76%。这是预收酒类销售款增加所致。二是应付职工薪酬的增加。应付职工薪酬本期增加715,555,000元，增加幅度为205.47%，对权益总额的影响为2.50%。这是人工费用增加所致，其中工资、奖金、津贴和补贴增加697，498，073元，公会经费和职工教育经费增加11，730，750。而该公司本期非流动负债增加幅度为160.82%，对权益总额的影响仅为0.11%。
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2. 资产负债表垂直分析
表 1-2 五粮液资产负债表垂直分析 金额单位：元
项目 流动资产： 货币资金 交易性金18,266,100.00 20,756,300.00 0.05 0.07 -0.02 融资产 应收票据 1,938,670,000.00 2,180,620,000.00 5.25 7.61 -2.35 应收账款 75,620,200.00 89,308,600.00 0.20 0.31 -0.11 预付款项 254,498,000.00 328,381,000.00 0.69 1.15 -0.46 应收利息 295,940,000.00 63,714,500.00 0.80 0.22 0.58 其他应收42,779,900.00 37,700,600.00 0.12 0.13 -0.02 款 存货 5,536,500,000.00 4,514,780,000.00 15.00 15.75 -0.74 流动资产29,713,100,000.00 21,369,700,000.00 80.51 74.53 5.98 合计 非流动资产： 长期股权130,875,000.00 32,524,100.00 0.35 0.11 0.24 投资 固定资产11,531,900,000.00 11,337,900,000.00 31.25 39.54 -8.29 原值 累计折旧 5,626,250,000.00 4,963,930,000.00 15.24 17.31 -2.07 固定资产5,905,600,000.00 6,374,010,000.00 16.00 22.23 -6.23 净值 固定资产549,650.00 549,650.00 0.00 0.00 0.00 减值准备 固定资产5,905,060,000.00 6,373,460,000.00 16.00 22.23 -6.23 净额 在建工程 787,493,000.00 514,644,000.00 2.13 1.79 0.34 工程物资 4,618,190.00 0.00 0.01 0.00 0.01 无形资产 297,477,000.00 299,599,000.00 0.81 1.04 -0.24 商誉 1,621,620.00 1,621,620.00 0.00 0.01 0.00 长期待摊48,772,400.00 70,535,000.00 0.13 0.25 -0.11 费用 递延所得16,785,900.00 11,405,500.00 0.05 0.04 0.01 税资产 非流动资7,192,700,000.00 7,303,790,000.00 19.49 25.47 -5.98 产合计 资产总计 流动负债： 应付票据
2011年2010年变动情况（%） （%） （%） 21,550,900,000.00 14,134,500,000.00 58.39 49.29 9.10 2011年 2010年 36,905,800,000.00 28,673,500,000.00 100.00 100.00 0.00 0.00 56,456,400.00 0.00 0.20 -0.20 6
应付账款 234,518,000.00 155,435,000.00 0.64 0.54 0.09 预收款项 9,047,170,000.00 7,107,610,000.00 24.51 24.79 -0.27 应付职工1,063,800,000.00 348,245,000.00 2.88 1.21 1.67 薪酬 应交税费 2,087,150,000.00 1,582,290,000.00 5.66 5.52 0.14 应付股利 175,000,000.00 349,276,000.00 0.47 1.22 -0.74 其他应付801,789,000.00 689,021,000.00 2.17 2.40 -0.23 款 流动负债13,409,400,000.00 10,288,300,000.00 36.33 35.88 0.45 合计 非流动负 债： 长期应付1,000,000.00 1,000,000.00 0.00 0.00 0.00 款 递延所得1,538,490.00 2,152,560.00 0.00 0.01 0.00 税负债 其他非流47,182,800.00 15,910,600.00 0.13 0.06 0.07 动负债 非流动负49,721,300.00 19,063,200.00 0.13 0.07 0.07 债合计 负债合计 13,459,200,000.00 10,307,400,000.00 36.47 35.95 0.52 股东权益： 股本 3,795,970,000.00 3,795,970,000.00 10.29 13.24 -2.95 资本公积 953,203,000.00 953,203,000.00 2.58 3.32 -0.74 盈余公积 3,368,960,000.00 2,759,520,000.00 9.13 9.62 -0.50 未分配利15,001,600,000.00 10,592,300,000.00 40.65 36.94 3.71 润 归属于母公司股东23,119,700,000.00 18,101,000,000.00 62.65 63.13 -0.48 权益合计 少数股东326,980,000.00 265,068,000.00 0.89 0.92 -0.04 权益 股东权益23,446,700,000.00 18,366,100,000.00 63.53 64.05 -0.52 合计 负债和股东36,905,800,000.00 28,673,500,000.00 100.00 100.00 0.00 权益总计 资产结构分析评价 从表1-2可以看出：
(1)从静态方面分析。就一般意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险较小；非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。所以流动资产比重较大时，企业资产的流动性强而风险小，非流动资产比重高时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。该公司本期流动资产比重高达80.51%，非流动资产比重仅为19.49%。根据该公司的资产结构，可以看出其资产的流动性较强，资产风险较小。
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(2)从动态方面分析。本期该公司流动资产比重上升了5.98%，非流动资产比重上下降了5.98%，结合各资产项目的结构变动情况来看，除货币资金的比重上升了9.10%，固定资产净值下降了6.23%外，其他项目变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。
资本结构分析评价 从表1-2可以看出：
(1)从静态方面看，该公司股东权益比重为63.53%，负债比重为36.47%，资产负债率不高，财务风险较小。
(2)从动态反面分析，该公司股东权益比重下降了0.52%，负债比重上升0.52%，各项目变动幅度很小，表明该公司资本结构还是很稳定的，财务实力几乎不变。
资产结构与资本结构适应程度分析评价
2011年资产负债表 金额单位：元
流动资产 29,713,100,000 流动负债 非流动资产 13,409,400,000 49,721,300 非流动资产 7,192,700,000 股东权益 23,446,700,000 2010年资产负债表 金额单位：元
流动资产 21,369,700,000 流动负债 非流动负债 10,288,300,000 19，063，200 非流动资产 7,303,790,000 股东权益 18,366,100,000 由上表可知，五粮液 2011年和2010年的流动资产都是一大部分资金需要使用流
动负债来满足，另一大部分资金需要使用股东权益债来满足，而极其小的一部分资金则需要使用非流动负债来满足，是介于保守结构与稳健结构之间的一种特殊结构。从结构分析，在2011年，流动负债可满足流动资产需要的比重为45.13% ，而另外的54.7%则需要通过股东权益来满足；在2009年，流动负债可满足流动资产需要的比重为48.14% ，而另外的51.77%则需要通过股东权益来满足。与2010年相比，2011年五粮液对流动负债的依赖略有下降，对股东权益的依赖略有上升，这主要是由于该公司的股东权益增加所引起的。
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3. 资产负债表项目分析 （1） 货币资金
表 1-3 货币资金变动情况分析表 金额单位：元
项目 库存现金 银行存款 其他货币资金 合计 2011年 85,974.41 2010年 112,503.44 变动额 变动率（%） -26529.03 -23.58 52.51 -15.25 52.47 21,544,131,764.82 14,126,506,815.73 7,417,624,949.09 6,643,926.75 7,839,683.48 -1,195,756.73 21,550,861,665.98 14,134,459,002.65 7,416,402,663.33 从存量规模及变动情况看，五粮液2011年货币资金比2010年增加7,416,402,663.33元，增加比例为52.47％，变动幅度较大，其原因一是营业收入增长30.95%，使货币资金相应增加，二是应付账款增长79,083,000元和应付票据减少56,456,400元，使现金支付减少。三是经营活动现金流的改善，2011年现金流量净额比2010年增加1,829,900,000元，可以判断其货币资金的变动还算是比较合理的；而在货币资金的内部变动中，以银行存款的变动最为明显，较2010年来说，其比重增加了52.51%；
从比重及变动情况来看，该公司2011年货币资金在总资产中的比重为58.39%，而2010年的比重为49.29%，变动幅度为增加了9.10%，变动幅度较大，公司应该 控制器存量规模及比重。
（2） 应收款项
表 1-4 应收账款组合账龄分析技术 金额单位：元
项目 一年以内 一到二年 二到三年 三年以上
2011 年 12 月 31 日 账面余额 坏账准备 金额 比例 金额 计提比例 58,805,1498.17% 2,933,75.00% 8.79 36.18 47,068.20 0.08% 4,706.810.00% 2 208,092.90.35% 31,213.15.00% 6 94 838,378.71.40% 167,67520.00% 0 .74 2010 年 12 月 31 日 账面余额 坏账准备 金额 比例 金额 计提比例 59,705,297.25% 2,974,45% 33.01 08.85 439,378.0.71% 43,3910% 47 2.85 372,891.0.61% 55,933.15% 83 77 875,491.43% 175,020% 4.50 98.90 9
由五粮液的会计报表及会计报表附注可知，该公司2011年应收款项余额为2,057,070,100元，2010年应收款项余额为2,307,629,200元，2011年比2010年减少250,559,100元，减少比例为10.86%。
由表1-4可知，应收账款账龄在1年以内、1-2年、2-3年、3年以上的金额虽然绝对数都有所减少，其中账龄在1-2年的应收账款变化幅度最大，从2010年的439，378元减少到2011的47,068元，减少比例为89.29%，但是其各自的比重基本不变，表明公司的信用政策和收账政策比较稳定，对应收账款的变动影响不大。在不同账龄的应收账款中，一年以内的应收账款比例都是最高的，且2011年相对于2010年上升0.92%，表明公司倾向于及时收回账款，减少坏账损失。就其绝对数来说，五粮液2011年的应收账款绝度数额也不是很高，三年以上的应收账款有838,379元，仅占1.4%。
（3） 存货
表 1-5 存货变动情况分析表 金额单位：元
项目 2011年 2010年 原材料 276，356,062 242，619，973 在产品 3,357,617,059 2，776,075,561 库存商品 1,259,280,793 1，087,028,850 包装物 16，303,645 16,368,730 发出商品 254,411,471 191,561,637 低值易耗品 27,254 371,394 在途物资 111,329 自制半成品 409,225,436 240,135,648 委托加工物资 1,295,157 24,954 存货总值 5,574,516,876 4,544,298,077 存货跌价准备 38,014,393 29,519,525 存货净值 5,536,502,483 4,514,778,552 由表1-5可知，若按存货资产总值计算，2011年存货资产增加了1,030,218,799元，增长的比率为22.67%，表明存货资产实物量的绝对增加；若按其净值计算，2011年存货跌价准备比2010年多计提8,494,868元，增长的比率为28.78%，则存货资产增加了1,021,723,931元，增加比率为22.63%。
五粮液2011年销售收入增加了30.95%，原材料和委托加工物资分别增加了13.90%和5090.18%，没有在途物资，相比于销售收入的增长速度，原材料和委托加工物资的增长是比较合理的。库存商品2011年增加了172,251,943元，增长比率为15.85%，发出商品2011年增加了62,849,834元，增长比率为32.81%，表明该公司产品的销路比较通畅，但应该加强对库存商品的有效控制和管理。同时，随着企业生产经营规模的不断进行，2011年该公司的在产品和自制半成品比2010年分别增加了20.95%和70.41%。
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变动情况 变动额 变动率（%） 33,736,089 13.90 581,541,498 20.95 172,251,943 15.85 -65,085 -0.40 62,849,834 32.81 -344,140 -92.66 -111,329 -100.00 169,089,788 70.41 1,270,203 5090.18 1,030,218,799 22.67 8,494,868 28.78 1,021,723,931 22.63
表1-6 存货结构分析表 金额单位：元
项目 2011年 2010年 原材料 276，356,062 242，619，973 在产品 3,357,617,059 2，776,075,561 库存商品 1,259,280,793 1，087,028,850 包装物 16，303,645 16,368,730 发出商品 254,411,471 191,561,637 低值易耗品 27,254 371,394 在途物资 111,329 自制半成品 409,225,436 240,135,648 委托加工物资 1,295,157 24,954 存货总值 5,574,516,876 4,544,298,077 存货跌价准备 38,014,393 29,519,525 存货净值 5,536,502,483 4,514,778,552 由表1-6可知，五粮液存货中所占比重较大的是在产品和库存商品，两者合计的比重比2010年减少2.19%，本期在产品和库存商品的比重都略有下降，说明该公司的产销情况比较稳定。其他存货项目的比重都有一定的变动，其中原材料的比重比2010年减少0.38%，委托加工物资的比重比2010年增加2.06%。
结构（%） 2011年 2010年 4.96 5.34 60.23 61.09 22.59 23.92 0.29 0.36 4.56 4.22 0.00 0.01 0.00 0.00 7.34 5.28 0.02 0.00 100.00 100.00 （4） 固定资产
表 1-7 固定资产规模变动分析表 金额单位：元
项目 2011年 2010年 变动额 变动（%） 1.71 0.75 2.81 2.30 9.78 1.31 13.34 11.57 13.18 22.63 24.21 一、账面原值合11,337,937,590.96 11,531,858,562.30 193,920,971.34 计： 其中：房屋及建5,702,558,905.75 5,745,581,217.32 43,022,311.57 筑物 专用设备 3,035,220,801.21 3,120,438,256.74 85,217,455.53 通用设备 1,933,068,022.86 1,977,463,406.52 44,395,383.66 运输设备 148,180,931.59 162,672,427.82 14,491,496.23 其他设备 518,908,929.55 525,703,253.90 6,794,324.35 二、累计折旧合4,963,930,637.73 5,626,253,716.43 662,323,078.70 计： 其中：房屋及建1,730,123,565.89 1,930,244,045.29 200,120,479.40 筑物 专用设备 1,826,020,414.92 2,066,610,619.88 240,590,204.96 通用设备 851,042,395.27 1,043,637,018.93 192,594,623.66 运输设备 88,856,532.75 110,365,115.41 21,508,582.66
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其他设备 467,887,728.90 475,396,916.92 7,509,188.02 1.60 三、固定资产账6,374,006,953.23 5,905,604,845.87 -468,402,107.36 -7.35 面净值合计 其中：房屋及建3,972,435,339.86 3,815,337,172.03 -157,098,167.83 -3.95 筑物 专用设备 1,209,200,386.29 1,053,827,636.86 -155,372,749.43 -12.85 通用设备 1,082,025,627.59 933,826,387.59 -148,199,240.00 -13.70 运输设备 59,324,398.84 52,307,312.41 -7,017,086.43 -11.83 其他设备 51,021,200.65 50,306,336.98 -714,863.67 -1.40 四、减值准备合549,650.37 549,650.37 0.00 0.00 计 其中：房屋及建 筑物 专用设备 通用设备 运输设备 79,650.37 79,650.37 0.00 0.00 其他设备 470,000.00 470,000.00 0.00 0.00 五、固定资产账6,373,457,302.86 5,905,055,195.50 -468,402,107.36 -7.35 面价值合计 其中：房屋及建3,972,435,339.86 3,815,337,172.03 -157,098,167.83 -3.95 筑物 专用设备 1,209,200,386.29 1,053,827,636.86 -155,372,749.43 -12.85 通用设备 1,082,025,627.59 933,826,387.59 -148,199,240.00 -13.70 运输设备 59,244,748.47 52,227,662.04 -7,017,086.43 -11.84 其他设备 50,551,200.65 49,836,336.98 -714,863.67 -1.41 由表1-7和会计报表附注可以看出，五粮液2011年固定资产原值增加193,920,971元，增长率为1.71%，其中在建工程转入固定资产原值为1,968,068,000元。2011年固定资产原值增长主要是专用设备增加85,217,456元, 其次是通用设备增加44,395,384元，房屋及建筑物增加43,022,312元。专用设备和通用设备的增加都属于生产用固定资产的增长，有利于提高公司的生产能力。
该公司2011年固定资产净值减少了468,402,107元，由于2011年固定资产原值增加了193,920,971元，累计折旧增加了662,323,079元，两者相抵后使固定资产净值减少了468,402,107元。2011年未计提固定资产减值准备，因而对固定资产净值五影响。
（5） 应付款项
表 1-8 应付款项变动情况分布表 金额单位：元
项目 应付账款 应付票据
2011年 2010年 变动额 变动（%） 234,517,751.80 155,435,476.76 79,082,275.04 50.88 0 56,456,400.00 -56,456,400.00 -100 12
由表1-8可知，五粮液2011年应付账款增加79,082,275元，增长率为50.88%，增长幅度较大，该公司应该注意其偿付时间，一边做好资金方面的准备，避免出现到期支付能力不足而影响公司信誉的情况发生。而2011年应付票据从56,456,400元减少至0元，减少率为100%。
(二) 利润表分析 1. 利润表水平分析
表 2-1 五粮液利润水平分析表 金额单位：元
项目 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益 投资收益 其中:对联营企业和合营企业的投资收益 二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 三、利润总额 减：所得税费用 四、净利润 归属于母公司所有者的净利润 少数股东损益 五、每股收益 基本每股收益 稀释每股收益 六、其他综合收益 七、综合收益总额 2011年度 2010年度 增减额 增减（%） 20,350,600,000.00 15,541,300,000.00 4,809,300,000.00 30.95 6,895,410,000.00 4,863,190,000.00 2,032,220,000.00 41.79 1,601,640,000.00 1,392,170,000.00 209,470,000.00 15.05 2,069,990,000.00 1,803,230,000.00 266,760,000.00 14.79 1,750,690,000.00 1,561,850,000.00 188,840,000.00 12.09 -476,587,000.00 -192,471,000.00 -284,116,000.00 147.61 12,452,100.00 15,044,900.00 -2,592,800.00 -17.23 -2,456,300.00 2,400,110.00 2,110,190.00 8,496,940,000.00 57,448,900.00 54,437,000.00 7,214,460.00 8,499,950,000.00 2,105,580,000.00 6,394,380,000.00 6,157,470,000.00 236,912,000.00 1.62 1.62 0 6,394,380,000.00 1.16 1.16 0 4,562,060,000.00 -6,911,420.00 3,377,150.00 2,545,040.00 4,455,120.00 -977,040.00 -434,850.00 -64.46 -28.93 -17.09 39.41 13.22 -27.65 324.63 40.03 39.61 40.16 40.09 6,094,750,000.00 2,402,190,000.00 50,741,900.00 6,707,000.00 75,244,800.00 -20,807,800.00 1,698,990.00 5,515,470.00 6,070,240,000.00 2,429,710,000.00 1,508,190,000.00 597,390,000.00 4,562,060,000.00 1,832,320,000.00 4,395,360,000.00 1,762,110,000.00 166,701,000.00 70,211,000.00 42.12 0.46 39.66 0.46 39.66 0.00 0.00 1,832,320,000.00 40.16 13
归属于母公司所有者的综合收益 6,157,470,000.00 4,395,360,000.00 1,762,110,000.00 40.09 总额 归属于少数股东236,912,000.00 166,701,000.00 70,211,000.00 42.12 的综合收益总额 根据表2-1,可以对五粮液公司进行利润表综合分析：
(1)净利润分析。五粮液公司2011年实现净利润6,394,380,000元，比2010 增长了1,832,320,000元，增长率为40.16%，增长幅度较高。从水平分析表看，该公司净利润增长主要是利润总额比2010年增长2,429,710,000元引起的；由于所得税比2010年增长597,390,000元，两者抵消，导致净利润增长了1,832,320,000元。
(2)利润总额分析。五粮液公司利润总额增长2,429,710,000元，增长率为40.03%，关键原因是该公司营业利润比2010年增长了2,402,190,000元，增长率为39.41%。同时，营业外收入增长6,707,000元，增长率为13.22%，营业外支出减少20,807,800，减少率为27.65%。综合作用的影响，导致利润总额增长了2,429,710,000元。
(3)营业利润分析。五粮液公司营业利润比2010年增长了2,402,190,000元，增长率为39.41%。该公司营业利润增加主要是营业收入增长，资产减值损失和财务费用减少所致。营业收入比2010年增加4,809,300,000元，增长率为30.95%。其中酒类的主营营业收入增加4,393,573,409元，塑料制品的主营业务收入增加395,861,380元；资产减值损失的减少，使营业利润增加2,592,800元；财务费用比2010年减少284,116,000元，减少率为147.61%，其主要原因在于利息收入增加 278,803,748元，增加率为146.80%。
2. 利润表垂直分析
表 2-2 五粮液利润垂直分析表 金额单位：元
项目 2011年度 2010年度 一、营业收入 20,350,600,000.00 15,541,300,000.00 减：营业成本 6,895,410,000.00 4,863,190,000.00 营业税金及附加 1,601,640,000.00 1,392,170,000.00 销售费用 2,069,990,000.00 1,803,230,000.00 管理费用 1,750,690,000.00 1,561,850,000.00 财务费用 -476,587,000.00 -192,471,000.00 资产减值损失 12,452,100.00 15,044,900.00 加：公允价值变-2,456,300.00 -6,911,420.00 动收益 投资收益 2,400,110.00 3,377,150.00 其中:对联营企业和合营企业的2,110,190.00 2,545,040.00 投资收益 二、营业利润 8,496,940,000.00 6,094,750,000.00
14
2011年度2010年度（%） （%） 100.00 100.00 33.88 31.29 7.87 8.96 10.17 11.60 8.60 10.05 -2.34 -1.24 0.06 0.10 -0.01 0.01 0.01 41.75 -0.04 0.02 0.02 39.22
加：营业外收入 57,448,900.00 50,741,900.00 0.28 0.33 减：营业外支出 54,437,000.00 75,244,800.00 0.27 0.48 其中：非流动资7,214,460.00 1,698,990.00 0.04 0.01 产处置损失 三、利润总额 8,499,950,000.00 6,070,240,000.00 41.77 39.06 减：所得税费用 2,105,580,000.00 1,508,190,000.00 10.35 9.70 四、净利润 6,394,380,000.00 4,562,060,000.00 31.42 29.35 归属于母公司所6,157,470,000.00 4,395,360,000.00 30.26 28.28 有者的净利润 少数股东损益 236,912,000.00 166,701,000.00 1.16 1.07 五、每股收益 0.00 0.00 基本每股收益 1.62 1.16 0.00 0.00 稀释每股收益 1.62 1.16 0.00 0.00 六、其他综合收益 0 0 0.00 0.00 七、综合收益总额 6,394,380,000.00 4,562,060,000.00 31.42 29.35 归属于母公司所有者的综合收益6,157,470,000.00 4,395,360,000.00 30.26 28.28 总额 归属于少数股东236,912,000.00 166,701,000.00 1.16 1.07 的综合收益总额 根据表2-2,可以对五粮液公司进行利润结构变动分析：
从表2-2可看出五粮液公司本年度各项财务成果的构成情况。其中，营业利润占的营业收入比重为41.75%，比上年的39.22%增加了2.53%；本年度利润总额的构成为41.77%，比上年的39.06%增长了2.71%；本年度净利润的构成为31.42%，比上年的29.35%增长了2.07%。可见，从利润的构成情况上看，五粮液公司盈利能力比上年略有提高。五粮液公司各项财务成果结构变化的原因，从营业利润结构看，主要是营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失下降导致，说明营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失下降是增加营业利润的根本原因。但是利润总额和净利润结构上升的主要原因还是在于营业外支出比重的下降。
3、利润表趋势分析
（1）利润趋势（净利润 万元）
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（2）收入趋势（主营收入 万元）
（3）盈利趋势（每股收益 元）
由上图可以看出，近几年来五粮液的利润趋势、收入趋势、盈利趋势都呈上升趋势，发展趋势良好。
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(三) 现金流量表分析 1. 现金流量表水平分析
表 3-1 五粮液现金流量表水平分析 金额单位：元
项目 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金
2011年 2010年 增加额 增加（%） 27,452,300,000.00 20,906,800,000.00 6,545,500,000.00 41,742,300.00 289,927,000.00 40,882,200.00 252,084,000.00 860,100.00 37,843,000.00 31.31 2.10 15.01 31.06 46.93 27.86 32.76 19.20 35.23 23.76
27,783,900,000.00 21,199,700,000.00 6,584,200,000.00 7,495,210,000.00 5,101,180,000.00 2,394,030,000.00 2,209,760,000.00 1,728,280,000.00 481,480,000.00 5,860,930,000.00 4,414,640,000.00 1,446,290,000.00 2,685,020,000.00 2,252,520,000.00 432,500,000.00 18,250,900,000.00 13,496,600,000.00 4,754,300,000.00 9,533,020,000.00 7,703,120,000.00 1,829,900,000.00 289,920.00 832,124.00 -542,204.00 -65.16 5,239,470.00 1,556,300.00 3,683,170.00 236.66 17,561,400.00 23,090,800.00 536,106,000.00 2,811,810.00 5,200,230.00 462,908,000.00 14,749,590.00 17,890,570.00 73,198,000.00 524.56 344.03 15.81 17
投资所支付的现金 98,000,000.00 98,000,000.00 支付的其他与投资2,456,300.00 6,774,430.00 -4,318,130.00 -63.74 活动有关的现金 投资活动现金流出636,563,000.00 469,683,000.00 166,880,000.00 35.53 小计 投资活动产生的现-613,472,000.00 -464,483,000.00 -148,989,000.00 32.08 金流量净额 三、筹资活动产生的
现金流量： 吸收投资收到的现0 13,000,000.00 -13,000,000.00 -100.00 金 筹资活动现金流入0 13,000,000.00 -13,000,000.00 -100.00 小计 分配股利、利润或偿付利息所支付的1,503,140,000.00 660,767,000.00 842,373,000.00 127.48 现金 筹资活动现金流出1,503,140,000.00 660,767,000.00 842,373,000.00 127.48 小计 筹资活动产生的现-1,503,140,000.00 -647,767,000.00 -855,373,000.00 132.05 金流量净额 四、汇率变动对现金及现金等价物的影-11,178.10 -11,178.10 响： 五、现金及现金等价7,416,400,000.00 6,590,870,000.00 825,530,000.00 12.53 物净增加额： 加：年初现金及现14,134,500,000.00 7,543,590,000.00 6,590,910,000.00 87.37 金等价物余额 六：年末现金及现金21,550,900,000.00 14,134,500,000.00 7,416,400,000.00 52.47 等价物余额 从表3-1可以看出：
五粮液公司2011年净现金流量比2009年增加了825,530,000元。经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上年的变动额分别是1,829,900,000元、-148,989,000元和-855,373,000元。
(1)经营活动现金流量比上年增加了1,829,900,000元，增长率为23.76%。经营活动现金流入量与流出量分别比上年增长了31.06%和35.23%，增长额分别为6,584,200,0000元和4,754,300,0000元。经营活动现金流入量的增长略慢于经营活动现金流出量的增长，致使经营活动现金净流量有了一定幅度的增长。
(2)投资活动现金净流出量比上年增加了166,880,000元，增长率为35.53%，主要对固定资产和子公司及其它营业单位的投资。投资活动现金流入量增加了17,890,570元，增长率为344.03%，主要是收到的其他与投资活动有关的现金有17,561,400元，增长率为524.56%，还有处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额比上年增加了3,683,170元，增长率为236.66%。
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(3)筹资活动净现金流量2011年比2010年减少了855,373,000元，主要是因为筹资活动现金流出的增加额比筹资活动现金流入的增加额要大。该公司2011年负债筹集的资金和偿还的债务都多余2010年。
2. 现金流量表垂直分析
表 3-2 五粮液现金流量表垂直分析 金额单位：元
项目 一、经营活动产生的现金流量： 2011年 流入结构（%） 流出结构（%） 内部结构（%） 98.72 0.15 1.04 99.92 36.76 10.84 28.74 13.17 89.51 0.00 0.02 0.06 0.08 2.63 0.48 0.01 3.12 1.26 22.69 76.05 100.00 84.22 15.40 0.39 100.00 98.81 0.15 1.04 100.00 41.07 12.11 32.11 14.71 100.00 销售商品、提供劳务收到的现金 27,452,300,000.00 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 41,742,300.00 289,927,000.00 27,783,900,000.00 购买商品、接受劳务支付的现金 7,495,210,000.00 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 投资所支付的现金 支付的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计
2,209,760,000.00 5,860,930,000.00 2,685,020,000.00 18,250,900,000.00 9,533,020,000.00 289,920.00 5,239,470.00 17,561,400.00 23,090,800.00 536,106,000.00 98,000,000.00 2,456,300.00 636,563,000.00 19
投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 筹资活动现金流入小计 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 -613,472,000.00 0 0 1,503,140,000.00 1,503,140,000.00 -1,503,140,000.00 0 0 0.00 0.00 7.37 7.37 100.00 100.00 100.00 100.00 现金流入总额 27,806,990,800.00 现金流出总额 20,390,603,000.00 四、汇率变动对现金及现金等价-11,178.10 物的影响： 五、现金及现金等价物净增加7,416,400,000.00 额： 加：年初现金及现金等价物余额 14,134,500,000.00 六：年末现金及现金等价物余额 21,550,900,000.00 现金流入结构分析
五粮液公司2011年现金流入量为27,806,990,800元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为99.92%、0.08%和0。00%。可见企业的现金流入量主要是由经营活动产生的。经营活动的现金流入量中销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动的现金流入量中收到的其他与投资活动有关的现金和处置长期资产收回的现金分别占各类现金流入量的绝大部分比重。
现金流出量结构分析 五粮液公司2011年现金流出量为20,390,603,000元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重分别为89.51%、3.127%和7.37%。可见，在现金流出总量中经营活动所占比重最大，投资活动现金流出量所占比重次之。在经营活动现金流出量当中购买商品、接受劳务支付的现金和支付的各项税费的现金占了65.50%，比重较大，是现金流出的主要项目。投资活动的现金流出量主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产。筹资活动的现金流出量用于分配股利、利润或偿付利息，这一项就是筹资活动现金流出量的全部内容。
3、经营流量与净利润分析
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五粮液2008-2011年经营活动净现金流量于净利润趋势分析图12,000,000,000.0010,000,000,000.008,000,000,000.00金额6,000,000,000.004,000,000,000.002,000,000,000.000.002011年2010年2009年2008年净利润年份经营活动现金流量净额
图 3-1 五粮液2008-2011年经营活动净现金流量与净利润趋势分析图
从图3-1中可以看出，五粮液经营活动现金流量净额的波动幅度与净利润的波动幅度相近。2008年-2011年经营活动现金流量净额均高于净利润，且差额在逐年增加。
(四) 总结
基于以上的财务分析，我们可以发现五粮液公司在2011年表现良好。
高中低档各类产品均实现较好的销量增长，推动收入增长。其中高价位酒实现收入140.98亿元,同比增长29.31%，高价位酒中一级酒——五粮液实现销量1.46万吨左右,增速超过20%,而五粮春、五粮醇等中高档酒的销量增速更是在30%以上,进一步推动高价位酒收入增速的提升。中低价位酒的收入达43.77亿元,同比增长37.7%。可以看出，该公司“做强高端,做大中高端,做实低端”的销售策略初步显效,各档次产品均有较好表现。2012年五粮液公司将继续坚持该策略,预计总销量增速可突破20%,收入增速可能突破30%。
费用使用效率大幅提升是公司盈利能力上升的主要原因。公司2011年继续增加在广告等销售费用上的投入,但随着公司品牌力及销售能力的提升,公司的销售费用率从11.6%下降到10.17%,另一方面公司的管理费用率也从10.05%下降到8.6%,费用率的下降推动公司净利润率提升2个百分点。
成本上升导致毛利率下降,提价对策将逐步显效助推2012年毛利率回升。在销量增长推动收入增长的同时，2011年生产原料、包装材料及人工成本均随着通货膨胀而出现一定幅度的上升,导致毛利率出现了2005年以来的首次下降,其中酒类综合毛利率下降3.18个百分点到71.45%,高价位酒的毛利率也下降1.21个百分点到84.63%。该公司为应对成本上升在9月上调了五粮液的出厂价30%,预计提价对毛利率的积极效应将在2012年上半年进一步体现,推动毛利率回升。
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总结2011年，我们可以展望五粮液公司2012年的表现。
2012年，五粮液公司将面临的主要挑战和竞争：一是行业内的竞争异常激烈，部分体制机制灵活的企业营销手段不断创新，快速崛起；二是行业生产过于分散，厂家众多，地方保护严重；三是粮食等原辅材料价格持续上涨，燃料、能源、物流、人工成本增加，对生产成本构成较大压力；四是消费者消费习惯多元化，其他酒种对白酒形成挤压；五是国际资本与行业外资本进入，加剧市场竞争。
五粮液公司也将面临行业整合的良好机遇和发展。公司的战略布局是成为行业内少有的具备浓香、酱香、兼香、果酒产品大规模生产能力的企业，此外，公司具备较强的资金实力和极高的品牌价值，具有较强的抗风险能力，因此，在行业整合进程中，公司是最具整合资源和能力的企业之一。另一方面，公司具有一流的软硬件设施和科学严谨的企业管理，食品卫生安全、产品品质安全具有严格的保证，在酒类行业惟一三度荣获“全国质量管理奖”。严格的质量保证是行业整合的重要前提，这都使公司在行业整合进程中具有更多的发展机遇，具有广阔的发展空间和前景。
针对挑战与竞争、机遇与发展，2012年五粮液公司应该进一步扩大产能，提高产品市场占有率；加速营销体系、管理体制和运行机制改革，加强营销队伍建设和营销渠道拓展和网络建设；持续提升品牌价值，大力推进国际化战略和行业整合；持续加强打假维权力度，保护消费者利益。力争实现收入、销量不低于20%的增长。
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