2019年五粮液公司财务分析总结性研究报
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前 言 ..................................................... 1 一、实现利润分析 ............................. 错误!未定义书签。
(一).利润总额 ............................................................................ 错误!未定义书签。 (二).主营业务的盈利能力 ........................................................ 错误!未定义书签。 (三).利润真实性判断 ................................................................ 错误!未定义书签。 (四).结论 .................................................................................... 错误!未定义书签。
二、成本费用分析 ............................. 错误!未定义书签。
(一).成本构成情况 .................................................................... 错误!未定义书签。 (二).销售费用变化及合理性评价 ............................................ 错误!未定义书签。 (三).管理费用变化及合理性评价 ............................................ 错误!未定义书签。 (四).财务费用的合理性评价 .................................................... 错误!未定义书签。
三、资产结构分析 ............................. 错误!未定义书签。
(一).资产构成基本情况 ............................................................ 错误!未定义书签。 (二).流动资产构成特点 ............................................................ 错误!未定义书签。 (三).资产增减变化 .................................................................... 错误!未定义书签。 (四).总资产增减变化原因 ........................................................ 错误!未定义书签。 (五).资产结构的合理性评价 .................................................... 错误!未定义书签。 (六).资产结构的变动情况 ........................................................ 错误!未定义书签。
四、负债及权益结构分析 ....................... 错误!未定义书签。
(一).负债及权益构成基本情况 ................................................ 错误!未定义书签。 (二).流动负债构成情况 ............................................................ 错误!未定义书签。 (三).负债的增减变化 ................................................................ 错误!未定义书签。 (四).负债增减变化原因 ............................................................ 错误!未定义书签。
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(五).权益的增减变化 ................................................................ 错误!未定义书签。 (六).权益变化原因 .................................................................... 错误!未定义书签。
五、偿债能力分析 ............................. 错误!未定义书签。
(一).支付能力 ............................................................................ 错误!未定义书签。 (二).流动比率 ............................................................................ 错误!未定义书签。 (三).速动比率 ............................................................................ 错误!未定义书签。 (四).短期偿债能力变化情况 .................................................... 错误!未定义书签。 (五).短期付息能力 .................................................................... 错误!未定义书签。 (六).长期付息能力 .................................................................... 错误!未定义书签。 (七).负债经营可行性 ................................................................ 错误!未定义书签。
六、盈利能力分析 ............................. 错误!未定义书签。
(一).盈利能力基本情况 ............................................................ 错误!未定义书签。 (二).内部资产的盈利能力 ........................................................ 错误!未定义书签。 (三).对外投资盈利能力 ............................................................ 错误!未定义书签。 (四).内外部盈利能力比较 ........................................................ 错误!未定义书签。 (五).净资产收益率变化情况 .................................................... 错误!未定义书签。 (六).净资产收益率变化原因 .................................................... 错误!未定义书签。 (七).资产报酬率变化情况 ........................................................ 错误!未定义书签。 (八).资产报酬率变化原因 ........................................................ 错误!未定义书签。 (九).成本费用利润率变化情况 ................................................ 错误!未定义书签。 (十).成本费用利润率变化原因 ................................................ 错误!未定义书签。
七、营运能力分析 ............................. 错误!未定义书签。
(一).存货周转天数 .................................................................... 错误!未定义书签。 (二).存货周转变化原因 ............................................................ 错误!未定义书签。 (三).应收账款周转天数 ............................................................ 错误!未定义书签。 (四).应收账款周转变化原因 .................................................... 错误!未定义书签。 (五).应付账款周转天数 ............................................................ 错误!未定义书签。
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(六).应付账款周转变化原因 .................................................... 错误!未定义书签。 (七).现金周期 ............................................................................ 错误!未定义书签。 (八).营业周期 ............................................................................ 错误!未定义书签。 (九).营业周期结论 .................................................................... 错误!未定义书签。 (十).流动资产周转天数 ............................................................ 错误!未定义书签。 (十一).流动资产周转天数变化原因 ........................................ 错误!未定义书签。 (十二).总资产周转天数 ............................................................ 错误!未定义书签。 (十三).总资产周转天数变化原因 ............................................ 错误!未定义书签。 (十四).固定资产周转天数 ........................................................ 错误!未定义书签。 (十五).固定资产周转天数变化原因 ........................................ 错误!未定义书签。
八、发展能力分析 ............................. 错误!未定义书签。
(一).可动用资金总额 ................................................................ 错误!未定义书签。 (二).挖潜发展能力 .................................................................... 错误!未定义书签。
九、经营协调分析 ............................. 错误!未定义书签。
(一).投融资活动的协调情况 .................................................... 错误!未定义书签。 (二).营运资本变化情况 ............................................................ 错误!未定义书签。 (三).经营协调性及现金支付能力 ............................................ 错误!未定义书签。 (四).营运资金需求的变化 ........................................................ 错误!未定义书签。 (五).现金支付情况 .................................................................... 错误!未定义书签。 (六).整体协调情况 .................................................................... 错误!未定义书签。
十、经营风险分析 ............................. 错误!未定义书签。
(一).经营风险 ............................................................................ 错误!未定义书签。 (二).财务风险 ............................................................................ 错误!未定义书签。
十一、现金流量分析 ........................... 错误!未定义书签。
(一).现金流入结构分析 ............................................................ 错误!未定义书签。 (二).现金流出结构分析 ............................................................ 错误!未定义书签。 (三).现金流动的协调性评价 .................................................... 错误!未定义书签。
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(四).现金流动的充足性评价 .................................................... 错误!未定义书签。 (五).现金流动的有效性评价 .................................................... 错误!未定义书签。 (六).自由现金流量分析 ............................................................ 错误!未定义书签。
十二、杜邦分析 ............................... 错误!未定义书签。
(一).杜邦分析图 ........................................................................ 错误!未定义书签。 (二).资产净利率变化原因分析 ................................................ 错误!未定义书签。 (三).权益乘数变化原因分析 .................................................... 错误!未定义书签。 (四).净资产收益率变化原因分析 ............................................ 错误!未定义书签。
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前 言
五粮液公司2019年营业收入为￥501.18亿元，与2018年的￥400.30亿元相比大幅增长，增长了25.2%。2019年净利润为￥182.28亿元，与2018年的￥140.39亿元相比大幅增长，增长了29.84%。
公司2019年营业成本为￥128.02亿元，与2018年的￥104.87亿元相比大幅增长，增长了22.08%。2019年销售费用为￥49.86亿元，与2018年的￥37.78亿元相比大幅增长，增长了31.95%。2019年管理费用为￥26.55亿元，与2018年的￥23.41亿元相比大幅增长，增长了13.45%。2019年财务费用为负￥14.31亿元，与2018年的负￥10.85亿元相比大幅下降，下降了31.87%。
公司2019年总资产为￥1,063.97亿元，与2018年的￥860.94亿元相比大幅增长，增长了23.58%。2019年流动资产为￥966.27亿元，与2018年的￥781.10亿元相比大幅增长，增长了23.71%。
公司2019年负债总额为￥303.01亿元，与2018年的￥209.75亿元相比大幅增长，增长了44.46%。2019年所有者权益为￥760.96亿元，与2018年的￥651.19亿元相比大幅增长，增长了16.86%。
公司2019年流动比率为3.2172，与2018年的3.772相比大幅下降，下降了0.5548。2019年速动比率为2.7617，与2018年的3.2024相比大幅下降，下降了0.4407。虽然公司当期速动比率大幅下降，但仍高于行业较好水平，用当期速动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，速动比率比较合理。
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公司2019年营业利润率为48.38%，与2018年的46.76%相比有较大幅度增长，增长了1.62个百分比。2019年资产报酬率为23.56%，与2018年的22.32%相比有较大幅度增长，增长了1.24个百分比。2019年净资产收益率为25.82%，与2018年的23.44%相比有较大幅度增长，增长了2.38个百分比。
公司2019年资产周转天数为700.9373天，2018年为715.8493天，2019年比2018年缩短14.912天。2019年流动资产周转天数为636.2868天，2018年为644.6048天，2019年比2018年缩短8.318天。2019年营业周期为364.1天，2018年为390.09天，2019年比2018年缩短25.99天。
公司2019年新创造的可动用资金总额为￥182.28亿元。
公司2019年营运资本为￥665.92亿元，与2018年的￥574.02亿元相比有较大幅度增长，增长了16.01%。
公司2019年的盈亏平衡点为￥102.61亿元，从营业安全水平来看，公司拥有较强的承受销售下降的能力，经营业务的安全水平较高。
公司2019年经营现金净流量为￥231.12亿元，投资现金净流量为负￥16.16亿元，筹资现金净流量为负￥72.52亿元。
公司资产净利率为18.94%，与上期相比，有上升趋势。公司权益乘数为139.82%，与上期相比，有上升趋势。
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一、实现利润分析
(一).利润总额
五粮液2019年实现利润为￥241.06亿元，与2018年的￥186.07亿元相比大幅增长，增长了29.55%。公司实现利润主要来源是内部经营业务，公司有一定的盈利基础。
(二).主营业务的盈利能力
从主营业务收入和成本的变化情况来看，五粮液2019年主营业务收入净额为￥501.18亿元，与2018年的￥400.30亿元相比大幅增长，增长了25.2%。2019年主营业务成本为￥128.02亿元，与2018年的￥104.87亿元相比大幅增长，增长了22.08%。公司主营业务收入和主营业务成本同时增长，但收入的增长幅度大于成本的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力提高。
实现利润增减情况表
2019年 数值(亿元) 501.18 241.06 242.46 增长率(%) 25.20 29.55 29.53 2018年 数值(亿元) 400.30 186.07 187.18 增长率(%) 0.00 0.00 0.00 项目名称 销售收入 实现利润 营业利润 3
投资收益 营业外利润 补贴收入 0.93 -1.40 0.00 -8.29 -25.29 0.00
1.01 -1.12 0.00 0.00 0.00 0.00 (三).利润真实性判断
从报表数据来看，五粮液2019年销售收入大部分是现金收入，收入质量是可靠的。
(四).结论
在市场份额迅速扩大的同时，公司营业利润也有所增长，公司在扩大市场方面取得了成功，经营业务开展良好。
二、成本费用分析
(一).成本构成情况
2019年五粮液成本费用总额为￥190.12亿元，其中：主营业务成本为￥128.02亿元，占成本总额的67.34%；销售费用为￥49.86亿元，占成本总额的26.22%；管理费用为￥26.55亿元，占成本总额的13.97%；财务费用为负￥14.31亿元，占成本总额的-7.53%。
成本构成表
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2019年 数值(亿元) 190.12 128.02 49.86 26.55 -14.31 69.84 0.00
2018年 数值(亿元) 155.21 104.87 37.78 23.41 -10.85 59.09 0.00 百分比(%) 100.00 67.57 24.34 15.08 -6.99 38.07 0.00 项目名称 成本费用总额 主营业务成本 销售费用 管理费用 财务费用 主营业务税金及附加 其他 百分比(%) 100.00 67.34 26.22 13.97 -7.53 36.74 0.00 (二).销售费用变化及合理性评价
五粮液2019年销售费用为￥49.86亿元，与2018年的￥37.78亿元相比，大幅增长，增长了31.95%。2019年随着销售费用的增长，主营业务收入也有较大幅度的增长，并且收入增长快于投入的增长，公司销售活动取得了良好效果。
(三).管理费用变化及合理性评价
五粮液2019年管理费用为￥26.55亿元，与2018年的￥23.41亿元相比，大幅增长，增长了13.45%。2019年管理费用占销售收入的比例为5.30%，与2018年的5.85%相比，下降了0.55个百分点。盈利能力水平有所提高，公司较好地控制了管理费用的支出。
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(四).财务费用的合理性评价
五粮液2019年财务费用为负￥14.31亿元，与2018年的负￥10.85亿元相比大幅下降，下降了31.87%。
三、资产结构分析
(一).资产构成基本情况
五粮液2019年资产总额为￥1,063.97亿元，其中：流动资产为￥966.27亿元，主要分布在货币资金、应收票据、存货等环节，分别占公司流动资产合计的65.45%、15.15%和14.16%。非流动资产为￥97.70亿元，主要分布在固定资产和其他资产，分别占公司非流动资产的62.52%和37.48%。
资产构成各项增量表
项目名称 流动资产 长期投资 固定资产 无形及递延资产 其他资产
2019年 ￥185.17 ￥1.01 ￥8.47 ￥0.00 ￥9.39 6
资产构成表
2019年 数值(亿元) 1063.97 966.27 10.22 61.08 0.00 36.62
2018年 数值(亿元) 860.94 781.10 9.21 52.61 0.00 27.23 百分比(%) 100.00 90.73 1.07 6.11 0.00 3.16 项目名称 总资产 流动资产 长期投资 固定资产 无形及递延资产 其他资产 百分比(%) 100.00 90.82 0.96 5.74 0.00 3.44 (二).流动资产构成特点
公司拥有的货币资产数额较大，约占公司流动资产的65.45%，说明公司拥有较强的支付能力和应变能力。应当关注货币资金的去向。从资产构成来看，公司流动资产所占比例较高，流动资产的质量和周转效率对公司的经营状况拥有决定性的作用。
流动资产构成表
2019年 数值(亿元) 百分比(%) 2018年 数值(亿元) 百分比(%) 项目名称 7
流动资产 存货 应收账款 其他应收款 短期投资 应收票据 货币资金 其他流动资产 966.27 136.80 1.34 0.33 0.00 146.43 632.39 48.97 100.00 14.16 0.14 0.03 0.00 15.15 65.45 5.07
781.10 117.95 1.27 0.31 0.00 161.35 489.60 10.62 100.00 15.10 0.16 0.04 0.00 20.66 62.68 1.36 流动资产构成各项增量表
项目名称 存货 应收账款 其他应收款 短期投资 应收票据 货币资金 其他流动资产
2019年 ￥18.84 ￥0.07 ￥0.02 ￥0.00 ￥-14.91 ￥142.79 ￥38.36 8
(三).资产增减变化
2019年资产总额为￥1,063.97亿元，与2018年的￥860.94亿元相比大幅增长，增长了23.58%。
(四).总资产增减变化原因
具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：长期投资增加￥1.01亿元；固定资产增加￥8.47亿元；其他资产增加￥9.39亿元；存货增加￥18.84亿元；应收账款增加￥0.07亿元；其他应收款增加￥0.02亿元；货币资金增加￥142.79亿元；其他流动资产增加￥38.36亿元；共计增加￥218.95亿元。以下项目的变动使资产总额减少：应收票据减少￥14.91亿元；共计减少￥14.91亿元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长￥204.04亿元。
(五).资产结构的合理性评价
从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2019年应收账款的占比情况基本合理。存货的占比情况基本合理。固定资产投入使用时间较短。2019年公司资金占用不合理的项目较少，拥有较强的资产的盈力能力，资产结构合理。
(六).资产结构的变动情况
2019年与2018年相比，2019年存货占收入的比例下降，应收账款占收入的比例下降，其他应收款占收入的比例下降。总而言之，与2018年相比，资产结构并没有明显的恶化或改善的情况。
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主要资产项目变化情况表
2019年 数值(亿元) 966.27 10.22 61.08 136.80 1.34 632.39 增长率(%) 23.71 10.98 16.10 15.97 5.59 29.16
2018年 数值(亿元) 781.10 9.21 52.61 117.95 1.27 489.60 增长率(%) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 项目名称 流动资产 长期投资 固定资产 存货 应收账款 货币资金 四、负债及权益结构分析
(一).负债及权益构成基本情况
五粮液2019年负债总额为￥303.01亿元，资本金为￥38.82亿元，所有者权益为￥760.96亿元，资产负债率为28.48%。在负债总额中，流动负债为￥300.35亿元，占负债和权益总额的28.23%；付息负债合计占资金来源总额的0.25%。
负债及权益构成表
2019年 2018年 10
项目名称 负债及权益总额 所有者权益 流动负债 长期负债 少数股东权益 数值(亿元) 1063.97 760.96 300.35 2.66 18.05
百分比(%) 100.00 71.52 28.23 0.25 1.70 数值(亿元) 860.94 651.19 207.08 2.67 16.32 百分比(%) 100.00 75.64 24.05 0.31 1.90 (二).流动负债构成情况
在流动负债的构成中，预收账款占41.72%、应交税金占26.43%、其他流动负债占19.60%，其中预收账款占最大的比例。
流动负债各项增量表
项目名称 短期借款 应付账款 应付票据 其他应付款 应交税金 预收账款 2019年 ￥0.00 ￥1.05 ￥0.06 ￥0.00 ￥28.59 ￥58.24 11
其他流动负债
￥5.33 (三).负债的增减变化
五粮液2019年负债总额为￥303.01亿元，与2018年的￥209.75亿元相比大幅增长，增长了44.46%。公司负债规模有大幅度的增加，相应的负债压力也有大幅度的上升。
负债变化情况表
2019年 数值(亿元) 303.01 0.00 32.58 0.00 2.66 267.77 增长率(%) 44.46 0.00 3.34 0.00 -0.25 52.53
2018年 数值(亿元) 209.75 0.00 31.52 0.00 2.67 175.55 增长率(%) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 项目名称 负债总额 短期借款 应付账款 其他应付款 长期负债 其他负债 (四).负债增减变化原因
具体来说，使负债总额增加的项目包括：应付账款增加￥1.05亿元；应付票
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据增加￥0.06亿元；应交税金增加￥28.59亿元；预收账款增加￥58.24亿元；其他流动负债增加￥5.33亿元；合计增加￥93.27亿元。使负债总额减少的项目包括：长期负债减少￥0.01亿元；合计减少￥0.01亿元。增加项与减少项相互抵消，使负债总额共增长￥93.26亿元。
(五).权益的增减变化
五粮液2019年所有者权益为￥760.96亿元，与2018年的￥651.19亿元相比大幅增长，增长了16.86%。
所有者权益变化表
2019年 数值(亿元) 760.96 38.82 26.83 160.92 516.34 增长率(%) 16.86 0.00 0.00 22.65 17.88
2018年 数值(亿元) 651.19 38.82 26.83 131.20 438.03 增长率(%) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 项目名称 所有者权益 资本金 资本公积 盈余公积 未分配利润 (六).权益变化原因
具体来说，使所有者权益增加的项目包括：盈余公积增加￥29.72亿元；未
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分配利润增加￥78.32亿元；合计增加￥108.03亿元。使所有者权益减少的项目包括：合计减少￥0.00亿元。增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共增长￥108.03亿元。
五、偿债能力分析
(一).支付能力
从支付能力来看，五粮液2019年是拥有现金支付能力。用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司偿还短期借款的能力较强。
(二).流动比率
从总体上来看，五粮液的流动比率在逐步减小，也就是说其短期偿债能力在逐渐减弱，公司应当对此采取措施，提高短期偿债能力。从变化情况来看，五粮液2019年流动比率为3.2172，与2018年的3.772相比大幅下降，下降了0.5548。2019年流动比率比2018年大幅下降的主要原因是：2019年流动资产为￥966.27亿元，与2018年的￥781.10亿元相比有较大幅度增长，增长了23.71%。2019年流动负债为￥300.35亿元，与2018年的￥207.08亿元相比大幅增长，增长了45.04%。流动资产的增长速度慢于流动负债的增长速度，致使流动比率大幅下降。虽然公司当期流动比率大幅下降，但仍高于行业较好水平，用当期流动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，流动比率比较合理。
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(三).速动比率
从总体上来看，五粮液的速动比率在逐步减小，也就是说其短期偿债能力在逐渐减弱，公司应当对此采取措施，提高短期偿债能力。其中2019年速动比率为2.7617，与2018年的3.2024相比大幅下降，下降了0.4407。2019年速动比率比2018年大幅下降的主要原因是：2019年速动资产为￥829.47亿元，与2018年的￥663.15亿元相比有较大幅度增长，增长了25.08%。2019年流动负债为￥300.35亿元，与2018年的￥207.08亿元相比大幅增长，增长了45.04%。速动资产的增长速度慢于流动负债的增长速度，致使速动比率大幅下降。虽然公司当期速动比率大幅下降，但仍高于行业较好水平，用当期速动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，速动比率比较合理。
(四).短期偿债能力变化情况
公司短期偿债能力下降，偿债压力上升，但公司经营业务创造现金的能力并没有下降。
(五).短期付息能力
从短期的角度来看，五粮液支付利息的能力较强。
偿债能力指标表
项目名称 流动比率 2019年 3.2172 2018年 3.772 2017年 3.9629 15
速动比率 利息保障倍数 资产负债率 流动资产周转率 2.7617 -15.8485 0.2848 0.5736
3.2024 -16.149 0.2436 0.5662 3.3017 -14.0382 0.2291 0.9541 (六).长期付息能力
本期财务费用小于零，无法进行长期付息能力的判断。
(七).负债经营可行性
公司财务费用小于零或没有利息支出数据，无法进行负债经营风险的判断。
六、盈利能力分析
(一).盈利能力基本情况
五粮液2019年的营业利润率为48.38%，资产报酬率为23.56%，净资产收益率为25.82%，成本费用利润率为126.79%。公司实际投入到自身经营业务的资产为￥1,044.73亿元，经营资产的收益率是23.21%，对外投资的收益率是9.05%。
盈利能力指标表(%)
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项目名称 主营业务利润率 营业利润率 成本费用利润率 资产报酬率 净资产收益率 经营性资产利润率 对外投资收益率 2019年 48.38 48.38 126.79 23.56 25.82 23.21 9.05
2018年 46.76 46.76 119.88 22.32 23.44 22.1 100 2017年 44.31 44.31 99.54 35.25 36.89 19.2 100 (二).内部资产的盈利能力
五粮液2019年经营性资产利润率为23.21%，与2018年的22.1%相比有较大幅度增长，增长了1.11个百分比。
(三).对外投资盈利能力
没有对外投资或投资收益为零。
(四).内外部盈利能力比较
从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，外部投资的收益率小于内部经营资产收益率，但二者的收益水平均大于企业负债资金成本，表明企业的盈利能力是可以的。但相对来看，对外投资的盈利水平偏低。
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(五).净资产收益率变化情况
2019年净资产收益率为25.82%，与2018年的23.44%相比有较大幅度增长，增长了2.38个百分比。
(六).净资产收益率变化原因
2019年净资产收益率比2018年提高的主要原因是：2019年净利润为￥182.28亿元，与2018年的￥140.39亿元相比大幅增长，增长了29.84%。2019年平均所有者权益为￥706.08亿元，与2018年的￥598.97亿元相比大幅增长，增长了17.88%。净利润的增长速度快于平均所有者权益的增长速度，致使净资产收益率提高。
(七).资产报酬率变化情况
2019年资产报酬率为23.56%，与2018年的22.32%相比有较大幅度增长，增长了1.24个百分比。
(八).资产报酬率变化原因
2019年资产报酬率比2018年提高的主要原因是：2019年息税前利润为￥226.75亿元，与2018年的￥175.22亿元相比大幅增长，增长了29.41%。2019年平均总资产为￥962.46亿元，与2018年的￥785.08亿元相比大幅增长，增长了22.59%。息税前利润的增长速度快于平均总资产的增长速度，致使资产报酬率提高。
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(九).成本费用利润率变化情况
2019年成本费用利润率为126.79%，与2018年的119.88%相比大幅增长，增长了6.91个百分比。2019年期间费用经济效益为388.17%，与2018年的369.63%相比大幅增长，增长了18.54个百分比。
(十).成本费用利润率变化原因
2019年成本费用利润率比2018年提高的主要原因是：2019年实现利润为￥241.06亿元，与2018年的￥186.07亿元相比大幅增长，增长了29.55%。2019年成本费用总额为￥190.12亿元，与2018年的￥155.21亿元相比大幅增长，增长了22.5%。实现利润的增长速度快于成本费用总额的增长速度，致使成本费用利润率提高。
七、营运能力分析
(一).存货周转天数
五粮液2019年存货周转天数为363.1548天，2018年为389.0107天，2019年比2018年缩短25.8559天。
(二).存货周转变化原因
2019年存货周转天数比2018年缩短的主要原因是：2019年平均存货为￥127.38亿元，与2018年的￥111.77亿元相比有较大幅度增长，增长了13.97%。
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2019年主营业务成本为￥128.02亿元，与2018年的￥104.87亿元相比大幅增长，增长了22.08%。平均存货的增长速度慢于主营业务成本的增长速度，致使存货周转天数缩短。收入和存货均在增长，但收入增长速度快于存货的增长速度，存货水平基本合理。
(三).应收账款周转天数
五粮液2019年应收账款周转天数为0.9532天，2018年为1.08天，2019年比2018年缩短0.1268天。
(四).应收账款周转变化原因
2019年应收账款周转天数比2018年缩短的主要原因是：2019年平均应收账款为￥1.31亿元，与2018年的￥1.18亿元相比有较大幅度增长，增长了10.5%。2019年营业收入为￥501.18亿元，与2018年的￥400.30亿元相比大幅增长，增长了25.2%。公司应收账款周转速度在加快，同时盈利能力水平也在提高。
(五).应付账款周转天数
五粮液2019年应付账款周转天数为91.377天，2018年为109.4691天，2019年比2018年缩短18.0921天。
(六).应付账款周转变化原因
2019年应付账款周转天数比2018年缩短的主要原因是：2019年平均应付账款为￥32.05亿元，与2018年的￥31.45亿元相比有较大幅度增长，增长了1.9%。
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2019年主营业务成本为￥128.02亿元，与2018年的￥104.87亿元相比大幅增长，增长了22.08%。
(七).现金周期
五粮液2019年现金周转天数为408.5608天，2018年为408.2722天，2019年比2018年增长0.2886天。
(八).营业周期
五粮液2019年营业周期为364.1天，2018年为390.09天，2019年比2018年缩短25.99天。
营运能力指标表(天)
项目名称 存货周转天数 应付账款周转天数 应收账款周转天数 营业周期 2019年 363.1548 91.377 0.9532 364.1
2018年 389.0107 109.4691 1.08 390.09 2017年 228.0211 67.7709 0.6624 228.68 (九).营业周期结论
从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，公司经营活动的资金占用公司经营活动占用的资金有所下降，营运能力有所提
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高。
(十).流动资产周转天数
五粮液2019年流动资产周转天数为636.2868天，2018年为644.6048天，2019年比2018年缩短8.318天。
(十一).流动资产周转天数变化原因
2019年流动资产周转天数比2018年缩短的主要原因是：2019年平均流动资产为￥873.68亿元，与2018年的￥706.95亿元相比大幅增长，增长了23.59%。2019年营业收入为￥501.18亿元，与2018年的￥400.30亿元相比大幅增长，增长了25.2%。平均流动资产的增长速度慢于营业收入的增长速度，致使流动资产周转天数缩短。
(十二).总资产周转天数
五粮液2019年资产周转天数为700.9373天，2018年为715.8493天，2019年比2018年缩短14.912天。公司在资产规模增长的同时，使营业收入有较大幅度增长，说明公司的市场有较大幅度的扩张，资产周转速度有较大幅度的提高。
资产周转速度表(天)
项目名称 资产周转天数 2019年 700.9373 2018年 715.8493 2017年 428.7764 22
固定资产周转天数 流动资产周转天数 现金周转天数 41.401 636.2868 408.5608
48.116 644.6048 408.2722 31.9973 382.5696 245.4056 (十三).总资产周转天数变化原因
2019年总资产周转天数比2018年缩短的主要原因是：2019年平均总资产为￥962.46亿元，与2018年的￥785.08亿元相比大幅增长，增长了22.59%。2019年营业收入净额为￥501.18亿元，与2018年的￥400.30亿元相比大幅增长，增长了25.2%。
(十四).固定资产周转天数
五粮液2019年固定资产周转天数为41.401天，2018年为48.116天，2019年比2018年缩短6.715天。
(十五).固定资产周转天数变化原因
2019年固定资产周转天数比2018年缩短的主要原因是：2019年平均固定资产净额为￥56.85亿元，与2018年的￥52.77亿元相比有较大幅度增长，增长了7.73%。2019年营业收入为￥501.18亿元，与2018年的￥400.30亿元相比大幅增长，增长了25.2%。
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八、发展能力分析
(一).可动用资金总额
五粮液2019年新创造的可动用资金总额为￥182.28亿元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会影响企业生产经营活动；相反，如果企业的新增的投资超过这一数额时，在没有其它外部资金来源的情况下，必然会占用生产经营活动的资金，从中消耗一部分营运资本，引起经营活动的资金紧张。
(二).挖潜发展能力
从企业流动资产周转速度来看，现在流动资产周转率为0.5736，如果能够让公司流动资产周转速度提高0.05次，则可以缩短流动资产占用天数51.02天，由此可以节约￥70.06亿元资金，用于企业今后发展。
九、经营协调分析
(一).投融资活动的协调情况
从长期投资和融资的角度出发，五粮液长期投、融资活动能给企业带来￥665.92亿元的营运资本，投融资活动是协调的。
营运资本增减变化表
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2019年 数值(亿元) 665.92 760.96 18.05 2.66 61.08 10.22 1.65 增长率(%) 16.01 16.86 10.61 -0.25 16.10 10.98 222.62
2018年 数值(亿元) 574.02 651.19 16.32 2.67 52.61 9.21 0.51 增长率(%) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 项目名称 营运资本 所有者权益 少数股东权益 长期负债 固定资产 长期投资 其它长期资产 (二).营运资本变化情况
五粮液2019年营运资本为￥665.92亿元，与2018年的￥574.02亿元相比，增长了￥91.90亿元。企业拥有充足的资金保证经营活动的正常运作，公司投资结构得到了进一步优化。
(三).经营协调性及现金支付能力
从五粮液经营业务的资金协调的角度出发，公司经营业务正常开展，能够给企业带来流动资金￥108.70亿元，经营业务是协调的。
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(四).营运资金需求的变化
2019年营运资金需求为负￥108.70亿元，与2018年的负￥72.78亿元相比，经营活动给企业带来的资金大幅增长，增长了49.35%。营运资金占用下降，销售收入却在增长，经营活动管理效率有提高，经营形势有改善。
(五).现金支付情况
从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，能够为企业带来￥108.70亿元的资金。而企业投融资活动又为企业提供了￥665.92亿元的流动资金，结果出现资金闲置，当期闲置支付能力￥774.62亿元。
(六).整体协调情况
从两期的数据来看，企业的资金状况是协调的，各项活动所需的资金有保证。但要注意防止出现资金闲置。
十、经营风险分析
(一).经营风险
五粮液2019年盈亏平衡点的主营业务收入为￥102.61亿元，表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。营业安全水平为79.53%，表示公司主营业务收入下降只要不超过￥398.57亿元，公司仍然会有盈利。从营业安全水平来看，从营业安全水平来看，公司拥有较强的承
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受销售下降的能力，经营业务的安全水平较高。
(二).财务风险
公司财务费用小于零或没有利息支出数据，无法进行负债经营风险的判断。
经营风险指标表
2019年 数值(亿元) 102.61 0.80 1.34 0.94 增长率(%) 20.36 1.05 -0.90 -0.12
2018年 数值(亿元) 85.26 0.79 1.35 0.94 增长率(%) 0.00 0.00 0.00 0.00 项目名称 盈亏平衡点 营业安全水平 经营风险系数 财务风险系数 十一、现金流量分析
(一).现金流入结构分析
五粮液2019年现金流入总额为￥646.97亿元，与2018年的￥491.50亿元相比有较大幅度增长，增长了31.63%。公司公司当期现金流入的最主要来源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为￥631.11亿元，约占公司当期现金流入总额的97.55%。公司销售商品、提供劳务所收到的现金能够满足经营活动
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的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金增加￥231.12亿元。
现金流入结构表
2019年 数值(亿元) 646.97 631.11 0.29 0.00 0.00 0.92 0.00 0.00 14.64 百分比(%) 100.00 97.55 0.05 0.00 0.00 0.14 0.00 0.00 2.26
2018年 数值(亿元) 491.50 460.31 0.18 0.08 0.36 0.06 0.08 0.00 30.43 百分比(%) 100.00 93.66 0.04 0.02 0.07 0.01 0.02 0.00 6.19 项目名称 现金流入总额 销售商品 税金返还 收回投资 取得投资收益 长期资产处置 吸收投资 吸收借款 其他流入 (二).现金流出结构分析
五粮液2019年现金流出总额为2019年现金流出总额为￥504.53亿元，与2018年的￥407.82亿元相比有较大幅度增长，增长了23.71%。现金流出最大的项目是购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的33.41%。
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现金流出结构表
2019年 数值(亿元) 504.53 168.58 56.34 156.35 0.00 0.10 0.00 72.52 50.64 百分比(%) 100.00 33.41 11.17 30.99 0.00 0.02 0.00 14.37 10.04
2018年 数值(亿元) 407.82 138.66 48.24 133.09 0.00 0.00 0.00 54.10 33.74 百分比(%) 100.00 34.00 11.83 32.63 0.00 0.00 0.00 13.26 8.27 项目名称 现金流出总额 购买原材料 工资性支出 税金 资产购置 对外投资 偿还债务 利润分配 其他流出 (三).现金流动的协调性评价
2019年五粮液2019年五粮液投资活动需要的资金为￥16.16亿元；经营活动创造的资金为￥231.12亿元。公司经营活动所创造的现金能够满足投资活动所需要的资金。2019年五粮液筹资活动需要支付的资金为￥72.52亿元。总的来说，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。
现金流量净额变化表
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2019年 数值(亿元) 0.00 231.12 -16.16 -72.52 增长率(%) 0.00 87.64 -387.52 -100.44
2018年 数值(亿元) 0.00 123.17 -3.32 -36.18 增长率(%) 0.00 0.00 0.00 0.00 项目名称 现金净流量 经营现金净流量 投资现金净流量 筹资现金净流量 (四).现金流动的充足性评价
现金偿债能力指标表
项目名称 现金流动负债比率 经营偿债能力 现金流动资产比率 经营还债期 债务偿还率 折旧影响系数
2019年 0.7695 0.7628 0.2392 0.0115 0 0.0181 2018年 0.5948 0.5872 0.1577 0.0217 0 0.0394 2017年 0.6116 0.6011 0.1543 0.0287 0 0.0487 从公司当期经营活动创造的现金流量来看，公司依靠经营活动创造的现金来
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偿还有息债务约需要0.01年，而公司债务偿还率为0%，按照本期债务偿还速度，还债期为0.00年。
(五).现金流动的有效性评价
在销售收入中，有46.12%的是现金利润。说明公司经营活动创造现金的能力很强，拥有很强的\"造血\"功能。2019年销售现金收益率为46.12%，与2018年的30.77%相比有较大幅度增长，增长了15.35个百分比。经营活动的\"造血\"功能有所提高。2019年资产现金报酬率为0%，与2018年的0%相比变化不大。
现金盈利能力指标表
项目名称 销售现金收益率 资产现金报酬率 收益净现率 资本现金收益率 2019年 0.4612 0 1.2679 4.8097
2018年 0.3077 0 0.8774 3.7445 2017年 0.3235 0 0.9683 2.7873 在五粮液2019年的销售收入中，现金销售收入占125.93%。销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2019年销售收现率为125.93%，与2018年的114.99%相比有较大幅度增长，增长了10.94个百分比。从变化情况来看，公司2019年的销售收现能力有较大幅度增长，增长了9.51%。
2019年五粮液经营活动应当得到的现金为￥183.45亿元，而实际得到的现
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金为￥231.12亿元，表明本期经营活动收回了较大数量的由过去经营业务创造的现金，经营业务的管理效率明显提高。
现金管理效率指标表
项目名称 销售收现率 净收益营运指数 现金营运指数 2019年 1.2593 0.9165 1.2599
2018年 1.1499 0.9153 0.8613 2017年 1.1844 0.9046 0.9294 (六).自由现金流量分析
通过企业的努力经营，2019年创造的自由现金流量为￥58.22亿元。
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十二、杜邦分析
(一).杜邦分析图
(二).资产净利率变化原因分析
与上期相比，资产净利率有上升趋势，由17.88%提高到18.94%，这主要是由于企业采取了措施，加强成本控制、提高资产周转速度等，并且产生了效益。
(三).权益乘数变化原因分析
与上期相比，负债总额和资产总额都上升了，但是企业负债的上升幅度大于资产的上升幅度，所以资产负债率上涨了，由此使权益乘数由1.3221上升到1.3982。
(四).净资产收益率变化原因分析
与上期相比，资产净利率有上升趋势，由17.88%提高到18.94%，权益乘数
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有上升趋势，由1.3221上升到1.3982，资产净利率和权益乘数都下降了，由此使净资产收益率由23.44%提高到25.82%。
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