项目融资风险管理与担保案例分析

项目融资风险管理与担保案例分析

项目融资案例-----加拿大塞尔加纸浆厂项目

1、项目背景

塞尔加纸浆厂位于加拿大西海岸的大不利颠哥伦比亚省，是一个建成于60年代生产高质量纸浆的中等规模纸浆厂。1986年，中信公司联合加拿大鲍尔公司共同收购了这个项目。中信公司占有50%的比例。

中信公司在这个项目中，采用了有限追索的项目融资模式。最后取得了贷款总额5700万加拿大元、期限10年的项目贷款，并且实现了100%融资的目标。 2、项目投资结构-----非公司型合资结构 合资协议 中信（BC）公司 加方投资财团

50% 50% 50% 50% 项目管理公司

管理协议 塞尔加纸浆厂 3、中信公司的融资模式

采取了相对简单的通过项目公司直接安排融资的模式 中信公司 公司担保 100% 中信加拿大 公司 准股本贷款 100% 中信（BC） 加拿大 项目贷款 公司 皇家银行 50% 流动资金 贷款 塞尔加纸浆厂

公司担保 有条件“提货与 付款“协议 2

贷款资金构成：项目贷款3500万加元，10年；

流动资金贷款1200万加元，规定其期限不能超过项目贷款。 以上两部分资金用于收购50%的塞尔加纸浆厂项目的固定资产和流动资产。 股本资金构成：准股本资金1000万加元，以中信公司信用担保，用于一旦项目CF出现短缺时，用以支付项目的生产性开支、资本开支和偿还到期债务。规定：其金额最高不超过1500万元。（只相当于项目融资总额的32%）

4、信用担保结构 两种方法：

一是有条件的“提货与付款”协议及中信公司对该协议的担保； 二是“资金缺额担保”及中信公司对准股本贷款的担保。

有条件“提货与付款”协议的工作机理

中信加拿大公司 产品 销售收入 实际NCF定义： 有条件“提货 项目销售收入 与付款”协议 减：现金生产成本 管理费用 市场费用 项目年实贷款利息 ------------------ 际NCF 税收 由贷款银行和借款人 资金谈判确定

实际NCF是否小 ------------ 注入于最小NCF 否 是 协议转移检验标准： 底价基金： 连续3年生产量不低 实际 NCF 与最小 NCF的差额 于生产能力的95%； 60%的项目贷款已被 偿还； 检验 连续两年没有动用资协议转换检验 不符合 标准 ------------- 金缺额担保 符合

标准“提货与付款”协议 3

资金缺额担保与准股本贷款的工作机理

项目有效CF 50% 50% 否 能否 否 支付最小本金还能否 支付资本性开支 偿债资金： 用于支付项目贷款最小本金还款计划 项目资金： 用于支付项目资本性开支 款计划 是 是 是否 满足延期付款项目资金短缺 提取准股本资金 多余资金用于提前还款 多余资金转入下一年度 项目有效CF 条件 否 是 延期偿还本金 提取准 股本资金 项目融资违约 提取准 股本资金 准股本贷款 中信公司担保