财务管理作业题及答案范文

一、单项选择题

1．公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是（ C ）。 A.引起公司资产减少 B.引起公司负债减少

C.引起股东权益内部结构变化 D.引起股东权益与负债同时变化 2.投资者与企业之间的分配关系体现在（ B ）。 A．利润分配权 B．剩余收益分配权 C.经济资源分配权 D.成本费用控制权

3.独资企业不同于公司企业的特点之一是（ C ）。 A．双重税收 B.设立费用高 C.负无限责任 D.存续时间长

4.按交易证券是初次发行还是已经发行可以把金融市场划分为（B ）。 A.场内交易市场和场外交易市场 B.一级市场和二级市场 C.债券市场和股权市场 D.货币市场和资本市场 5.企业与政府之间的财务关系体现为（ D ）。 A．债权、债务关系 B.资金结算关系 C．风险收益对等关系 D.强制和无偿的分配关系

6．某上市公司针对经常出现中小股东质询管理层的情况，你采取措施协调所有者与经营者的矛盾。下列各项中，不能实现上述目的的是( A )。 A.强化内部人控制 B.解聘总经理 C.加强对经营者的监督 D.将经营者的报酬与其绩效挂钩

7．企业在进行应收账款管理时，除须合理确定信用标准和信用条件外，还要合理确定（ D ）。

A.信用期限 B.现金折扣期限 C.现金折扣比率 D.收账政策 8.企业财务关系中最为重要的关系是（ A ）。 A．企业与投资者、债权人之间的关系 B．企业与客户之间的关系 C．企业与员工之间的关系 D．企业与政府之间的关系

9.当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（ C ）。 A．息税前利润增长率为零 B.息税前利润为零 C．利息与优先股股息为零 D.固定成本为零 10．下列关于财务目标与经营者的说法不正确的是（D ）。 A.经营者的目标是增加报酬、增加闲暇时间、避免风险 B.经营者的对股东目标的背离表现为道德风险和逆向选择 C.防止经营者背离股东目标的方式有监督、激励 D.激励是解决股东与经营者矛盾的最佳方法

11.以利润最大化作为财务管理目标，其优点是（ D ）。 A．考虑了货币时间价值 B.考虑了投资的风险价值

C．有利于克服短期行为 D.资本使用权归属于盈利多的企业 12.股东财富最大化作为财务管理目标的缺点是（ A ）。 A．未适合非上市公司

B．考虑了货币时间价值 C．考虑了投资的风险价值 D．有利于克服短期行为

13.企业价值是指企业全部资产的市场价值，即（ C ）。 A．债券未来市场价值 B.股票未来市场价值 C．未来预期现金流量的现值 D.企业新创造的价值 14.以下不影响纯粹利率的因素是（ B ）。 A.平均利润率 B.通货膨胀因素 C．资金供求关系 D.国家调控

15.在没有通货膨胀时，（ C ）的利率可以视为纯粹利率。 A．短期借款 B.短期金融券 C．国库券 D.商业票据贴现

16.将金融市场划分为初级市场和二级市场的标准是（ B ）。 A．金融市场活动的目的 B.金融交易的过程 C．金融工具的组织方式 D.金融工具的种类 17.关于递延年金，下列说法中不正确的是（ A ）。

A.递延年金无终值，只有现值

B.递延年金终值计算方法与普通年金终值计算方法相同 C.递延年金终值大小与递延期无关

D.递延年金的第一次支付是发生在若干期以后的 18.下列投资中，风险最小的是（ A ）。

A.购买政府债券 B.购买企业债券 C.购买股票 D.投资开发项目 19．公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是（ C ）。 A.引起公司资产减少 B.引起公司负债减少 C.引起股东权益内部结构变化 D.引起股东权益与负债同时变化 20.下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（ C ）。 A.普通年金 B.即付年金 C.永续年金 D.先付年金 21.财务风险是（ C ）带来的风险。

A.通货膨胀 B.高利率 C.筹资负债资金 D.销售决策 21.风险报酬是指投资者因冒风险进行投资而获得的（ B ）。 A.利润 B.额外报酬 C.利息 D.利益

22标准离差是各种可能的报酬率偏离（ A ）的综合差异。 A.期望报酬率 B.概率 C.风险报酬率 D.实际报酬率 23.主要依靠股利维持生活的股东最不赞成的公司股利政策是（ A）。 A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低股正常利加额外股利政策

24.某校准备设立永久性奖学金，每年计划颁发36000元资金，若年复利率为12%，该校现在应向银行存入（ B ）元本金。 A． B． C． D．

25．企业在进行应收账款管理时，除须合理确定信用标准和信用条件外，还要合理确定（ D ）。

A.信用期限 B.现金折扣期限C.现金折扣比率 D.收账政策 26.对于多方案择优，决策者的行动准则应是（A ）

A. 权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定 B. 选择高收益项目 C. 选择高风险高收益项目 D. 选择低风险低收益项目

27.下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是（A ）。 A.竞争对手被外资并购 B.国家加入世界贸易组织 C.汇率波动 D.货币政策变化

28.某企业借入资本和权益资本的比例为1:1，则该企业（ A）。 A.既有经营风险又有财务风险 B.只有经营风险 C.只有财务风险 D.没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消 29．下列说法中错误的是（ D ）。

A.单项资产的β系数反映单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度

B.某项资产的β＝某项资产的风险报酬率/市场组合的风险报酬率 C.某项资产β＝1说明该资产的系统风险与市场组合的风险一致

D.某项资产β＝0.5说明如果整个市场投资组合的风险收益率上升5%，则该项资产的风险收益率上升10%

30．已知国库券利率为5％，纯利率为4％，则下列说法正确的是（ D ）。 A.可以判断目前不存在通货膨胀

B.可以判断目前存在通货膨胀，但是不能判断通货膨胀补偿率的大小 C.无法判断是否存在通货膨胀

D.可以判断目前存在通货膨胀，且通货膨胀补偿率为1％ 31．企业大量增加速动资产可能导致的结果是（B ）。 A.减少资金的机会成本 B.增加资金的机会成本 C.增加财务风险 D.提高流动资产的收益率

32．关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是（ D）。 A.证券投资组合能消除大部分系统风险

B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大

C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大

D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢

33．已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹

资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（C ）。 A.6% B.2% C.2.8% D.3% 34.已知某证券的β系数为2，则该证券（ D ）。 A. 无风险 B. 有非常低的风险

C. 与金融市场所有证券的平均风险一致 D. 是金融市场所有证券平均风险的两倍

35．企业某新产品开发成功的概率为80％，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20%，失败后的投资报酬率为-100％，则该产品开发方案的预期投资报酬率为（ C ）。 A． 18% B． 20% C． 12% D． 40%

36.已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲乙两方案风险大小应采用的指标是（ D ）。 A.方差 B.净现值 C.标准离差 D.标准离差率

37．下列在确定公司利润分配政策时应考虑的因素中，不属于股东因素的是（ D ）。

A.规避风险B.稳定股利收入C.防止公司控制权旁落D.公司未来的投资机会 38.在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是（B ）。

A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 39．下列因素引起的风险中

投资者可以通过证券投资组合予以消减的是（

D ） ABCD

宏观经济状况变化 世界能源状况变化 发生经济危机 被投资企业出现经营失误

40.评估客户赖账的可能性时，可以通过“5C”系统来完成，下列有关说法不正确的是（ B ）。

A.品质经常被视为评价顾客信用的首要因素 B.能力指顾客的财务实力和财务状况 C.条件指可能影响顾客付款能力的经济环境 D.资本指顾客的财务实力和财务状况

41．在下列各情况，给企业带来财务风险的有（ A ）。 A．企业举债过度 B．原材料价格变动

C．企业产品更新换代周期过长 D．企业产品的生产质量不稳定

42.相对于股票筹资而言，不属于负债筹资特点的是（ D ）。 A.会形成企业的固定负担 B.筹资成本低

C.有使用上的时间性 D.会分散投资者对企业控制权

43.对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是（D ）。 A.投资项目的原始投资 B.投资项目的现金流量 C.投资项目的有效年限 D.投资项目的资本成本

44．认为用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险随着时间的推移将进一步增大的股利理论是（ C ）。

A.股利无关论 B.信号传递理论 C.在手之鸟理论 D.税差理论 45.下列各项企业可以获得负债性筹资的是（ C ）。

A.发行股票 B.吸收直接投资 C.发行债券 D.内部留存 46. 属于普通股筹资的缺点的是（B ）。

A.能增强公司的信誉 B.容易分散控制权

C.没有固定到期日，不用偿还 D.使公司失去隐私权

47.普通年金是指在一定时期内每期（ B ）等额收付的系列款项。 A.期初 B.期末 C.期中 D.期内

二、多项选择题

1.应收账款发生后，企业应采取各种措施，尽量争取按期收回款项，否则会因拖欠时间过长而发生坏账，下列属于这些措施的有（ ABC ）。 A.对应收账款回收情况的监督 B.对坏账损失的事先准备 C.制定适当的收账政策 D.使用现金浮游量 2.在以下企业组织形式中，会导致双重课税的有（CD ） A.个人独资企业 B.合伙企业 C.有限责任公司 D.股份有限公司 3. 一般来说，信用期限延长可能会引起（ AC ）。

A.增加坏账 B.减少坏账 C.收账费用增加 D.收账费用减少 4.下列关于财务目标的说法不正确的有（ABC ） A.主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益 B.股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化 C.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量 D.权益的市场增加值是企业为股东创造的价值

5.下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（ BCD A.监督和激励B.规定资金的用途C.限制发行新债数额 D.提前收回借款 6.财务管理功能包括（ BCD ）。

A．企业战略制定与实施 B.合理筹集资金，有效运营资产 C．控制成本费用，增加企业收益 D.加强财务监督，实施财务控制 7.财务管理的内容有（ ABCD ） A．投资管理 B.融资管理

C.收益分配 D．营运资本管理 8.企业财务关系包括（ ABCD ）。 A．企业与投资者、债权人之间的关系 B．企业与客户之间的关系

） C．企业与员工之间的关系 D．企业与政府之间的关系

9.属于公司制企业特点的是（ ABCD ）。 A．设立手续复杂 B.实行有限责任 C．两权分离 D.双重税收

10.企业价值最大化作为财务目标，其内涵包括（ ABCD ）。 A．强调资源的有效利用，提高资本使用效率 B．树立风险与报酬均衡理念 C．重视诚信建设，维护企业信誉 D．客户利益至上，注重客户价值

11.流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（BD ）。

A.流动比率提高 B.流动比率降低 C.流动比率不变 D.速动比率降低 12.为了保证企业财务目标实现，下列用于协调股东与经营者矛盾的方法有（ ABC ）。

A．股东解聘经营者 B.公司被其他企业所兼并 C．给予经营者一定的股票奖励 D.股东收回投资

13.股东通过经营者之手侵害债权人利益的方式有（ ABC ）。 A．擅自改变资金原定用途，投资于风险较高的项目 B．未征得债权人同意扩大负债比例 C．大幅度支付现金股利 D．不尽心努力工作

14. 项目投资与其他形式的投资相比，具有以下特点（ ABC ）。 A.投资金额大B.影响时间长C.变现能力差D.投资风险小 15.防止经营者背离股东目标的方法有（ AD ）。 A．股东加强对经营者监督

B．做好思想工作，发挥其主观能动性 C．通过法律手段规范其行为

D．采取恰当的激励计划，以实现股东财富最大化

16.下列可用来协调企业债权人和股东矛盾的方法有（ AB ）。

A．规定资金的用途 B.不再向企业提供新借款或提前收回借款 C．规定借款条件 D.要求借款人提供担保 17.金融市场按其组织方式划分可分为（ AB ）。 A．拍卖市场 B.柜台市场 C．股票市场 D.债券市场 18.非银行金融机构主要包括（ ABD ）。 A．保险公司 B．证券公司 C．股份制商业银行 D．金融租赁公司

19.下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有（ ABCD ）。 A.普通年金现值系数×投资回收系数＝1 B.普通年金终值系数×偿债基金系数＝1

C.普通年金现值系数×（1＋折现率）＝预付年金现值系数 D.普通年金终值系数×（1＋折现率）＝预付年金终值系数 20.下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有（ ACD）。 A.物价持续上升 B.金融市场利率走势下降 C公司的流动性较弱 D.企业盈余不稳定 21.递延年金的特点有哪些（ABC ）。

A.最初若干期没有收付款项 B.后面若干期等额收付款项 C.其终值计算与普通年金相同 D.其现值计算与普通年金相同

22. 留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式，下列各项中，属于该种筹资方式特点的有( AC )。

A.筹资数额有限B.不存在资本成本C.不发生筹资费用D.改变控制权结构 23.在财务管理中，经常用来衡量风险大小的指标有（ AD ）。 A.标准离差 B.边际成本 C.风险报酬率 D.标准离差率 24.下列各项中，属于经营风险的有（ AD ）。

A.开发新产品不成功而带来的风险 B.消费者偏好发生变化而带来的风险 C.自然气候恶化而带来的风险 D.原材料价格变动而带来的风险 25.已知甲方案投资报酬率的预期值为10%，乙方案投资报酬率的预期值为12%，则下列说法中正确的有（ABD ）。

A.由于两个方案的预期报酬率不同，因此，不能通过比较标准差的大小判断两个方案风险的大小

B.由于两个方案的预期报酬率不同，因此，不能通过比较方差的大小判断两个方案风险的大小

C.由于两个方案的预期报酬率不同，因此，不能通过比较变化系数的大小判断两个方案风险的大小

D.由于两个方案的预期报酬率不同，因此，可以通过比较变化系数的大小判断两个方案风险的大小

26. 上市公司发放股票股利可能导致的结果有（ ACD ）。

A．公司股东权益内部结构发生变化 B．公司股东权益总额发生变化 C．公司每股收益下降 D．公司股份总额发生变化

27. 下列关于资本资产定价模型β系数的表述中，正确的有（ AD ）。 A.β系数可以为负数 B.β系数是影响证券收益的唯一因素 C.投资组合的β系数一定会比组合中任一单个证券的β系数低 D.β系数反映的是证券的系统风险

28. 下列关于β值和标准差的表述中，正确的有（BD ）。 A.β值测度系统风险，而标准差测度非系统风险 B.β值测度系统风险，而标准差测度整体风险 C.β值测度财务风险，而标准差测度经营风险 D.β值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险 29.发生应收账款的原因，主要有（ AB ）。 A.商业竞争 B.销售和收款的时间差距 C.降低产品价格 D.降低产品成本

30.已知甲乙两个投资方案的报酬率预期值相同，则下列说法中正确的有（ABC ）。

A.可以通过比较两个方案报酬率的方差大小来判断风险的大小 B.可以通过比较两个方案报酬率的标准差大小来判断风险的大小 C.可以通过比较两个方案报酬率的变化系数大小来判断风险的大小 D.甲乙两个方案的风险相同

31.下列关于发放股票股利和股票分割的说法正确的有（ABD ）。 A.都不会对公司股东权益总额产生影响 B.都会导致股数增加 C.都会导致每股面额降低 D.都可以达到降低股价的目的 32．关于投资者要求的投资报酬率，下列说法中正确的有（BD）。 A．风险程度越高，要求的报酬率越低 B．无风险报酬率越高，要求的报酬率越高 C．无风险报酬率越低，要求的报酬率越高

D．风险程度、无风险报酬率越高，要求的报酬率越高

33．从企业本身来看，按风险形成的原因可将企业特有风险进一步分为（AB）。 A．经营风险 B．财务风险 C．系统风险 D．非系统风险

34．下列哪些因素属于企业特有风险（ABC）。 A罢工 B诉讼失败 C失去销售市场 D．战争

35. 下列关于β值和标准差的表述中，正确的有（BD ）。 A.β值测度系统风险，而标准差测度非系统风险 B.β值测度系统风险，而标准差测度整体风险 C.β值测度财务风险，而标准差测度经营风险 D.β值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险 36.下列关于资本成本的说法中，正确的有（ AC）。

A.公司的经营风险和财务风险大，则项目的资本成本也就较高 B.公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数 C.项目资本成本是投资所要求的最低报酬率 D.项目资本成本等于公司资本成本

三、判断题

1. 财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业各种外部条件的统称。 （错）

2. 在风险分散过程中，随着资产组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越来越明显。（错）

3. 就上市公司而言，将股东财富最大化作为财务管理目标的缺点之一是不容易被量化。 （错）

4.企业与政府之间的财务关系主要体现在企业收入分配中的税收关系。 （ 对 ）

5.由于经营杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股收益会下降得更快。 （错）

6. 企业持有的现金总额就是各种动机所需的现金余额之和。 （错） 7.财务管理就是对企业财务活动所进行的一项管理工作。（错）

8. 在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。 （错）

9.财务战略制定与实施是企业财务经理的重要职责之一。（对）

10.企业在组织财务活动时，要注意开展资产结构动态管理，保持资产与负债的适配性。（对）

11.企业向投资者分配利润所形成的经济关系，体现着资本收益的分配关系。（对） 12.股票分割会影响企业的资本结构。 （错）

13.改善环境、安排就业等行为属于企业社会公众关系的范畴。（对 ） 14.在金融市场上利率的最高限不能超过平均利润率，否则企业将无利可图。（ 对 ）

15.根据风险与收益对等的原理，高风险的投资项目必然会获得高收益。（错） 16.利率等于货币时间价值、通货膨胀附加率、风险报酬三者之和。（对） 17.永续年金既无现值，也无终值。（错）

18. 在风险分散过程中，随着资产组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越来越明显。（错）

19.无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。（ 对 ）

20. 企业采用严格的信用标准，虽然会增加应收账款的机会成本，但能扩大商品销售额，从而给企业带来更多的收益。 （错）

21.对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。（对 ）

22. 使用每股利润无差别点法进行最佳资本结构的判断时考虑了风险的因素。（错）

23．风险与收益是对等的，风险越大收益的机会越多，实际的收益率就越高。（错） 24. 普通股资本属于企业的自有资本，可以无限期免费使用。（错）

25.在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为例数。（ 对 ）

四、计算题

（一）某公司拟购置一项设备，目前有A、B两种可供选择。Ａ设备的价格比Ｂ设备高50000元，但每年可节约维修保养费等费用10000元。假设A设备的经济寿命为6年，利率为8%，该公司在A、B两种设备中必须择一的情况下，应选择哪一种设备？

答案：10000×（P/A,8%,6）-50000＝－3771，应选B

（二）假定你想自退休后（开始于20年后），每月取得2000元。假设这是一个第一次收款开始于21年后的永续年金，年报酬率为4%，则为达到此目标，在下20年中，你每年应存入多少钱？

答案：A×（F/A,4%,20）=2000÷（4%/12），故A=20151元

（三）有一对父母为两个孩子的大学教育攒钱。他们相差两岁，大的将在15年后上大学，小的则在17年后。估计届时每个孩子每年学费将达到21000元。年利率为15$，那么这对父母每年应存多少钱才够两个孩子的学费？现在起一年后开始存款，直到大孩子上大学为止。

答案：A(F/A,15%,15)=21000×（P/A,15%,4）(1+15%)+21000×（P/A,15%,4）(P/F,15%,1)

(四)某企业拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1000万元，筹资费率为2%，债券年利率为5%；普通股3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%，第一

年预期股利为1.2元/股，以后每年增长5%。所得税税率为33%。计算该筹资方案的加权平均资本成本。 1）计算比重

债券：1000/4000=25%; 普通股：3000/4000=75% 2)计算个别资本成本

10005%(133%) 债券成本= 普通股成本=

1000(12%)3.42%

1.2100%5%17.5%10(14%)

加权平均资本成本=25%×3.42%+75%×17.5%=13.98%

（五）某公司采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。公司为了推动企业进一步发展，决定采用新设备替代旧设备。

公司配置新设备后，预计建设期为1年，所需原始投资100万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为4年，使用期满报废清理时残值5万元。该设备投产后每年增加净利润30万元。假定折现率为10%，部分时间价值系数如下表所示： N (P/F，10%，n) 1 2 0.9091 0.8264 3 0.7513 4 0.6830 5 0.6209 要求：根据上述资料，计算下列指标： （1）使用新设备每年的折旧额

（2）计算项目计算期内各年的净现金流量；

（3）计算该项目的净现值、净现值率、获利指数、静态投资回收期； （4）利用净现值指标评价该投资项目的财务可行性。(如果固定资产采用加速折旧，如双倍余额递减，年数总和法应如何计算)

答案：（1）每年的折旧额为：(100-5)/4=23.75（万元） （2）第0年净现金流量（NCF0）＝-100（万元） 第1年净现金流量（NCF1）＝0（万元）

经营期第1年的净现金流量（NCF2）＝30＋23.75＝53.75（万元）

经营期第2年的净现金流量（NCF3）＝30＋23.75＝53.75（万元） 经营期第3年的净现金流量（NCF4）＝30＋23.75＝53.75（万元） 经营期第4年的净现金流量（NCF5）＝30＋23.75＋5＝58.75（万元） （3）

净现值＝-100＋53.75×（P/F，10%，2）＋53.75×（P/F，10%，3）＋53.75×（P/F，10%，4）＋58.75×（P/F，10%，5）

＝-100＋44.42＋40.38＋36.71＋36.48＝57.99（万元） 净现值率＝57.99/100＝0.58 获利指数＝1＋净现值率＝1.58

不包含建设期的静态投资回收期=1+（100-53.75）/53.75=1.86（年） 包含建设期的静态投资回收期=1.86+1=2.86（年） （3）因为净现值大于0，故该投资方案可行。

（六）某企业有甲、乙两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益率的概率分布如下表所示：

市场状况 好 一般 差 要求：

（1）分别计算甲乙两个项目收益率的期望值。

（2）分别计算甲乙两个项目收益率的标准差、标准离差率。 （3）若你是该项目的决策者，你会选择哪个方案？ 答案

（1）甲项目收益率的期望值＝0.3×20％＋0.5×10％＋0.2×5％＝12％ 乙项目收益率的期望值＝0.3×30％＋0.5×10％＋0.2×（－5％）＝13％ （2）甲项目收益率的标准差＝[（20％－12％）2×0.3＋（10％－12％）2×0.5＋（5％－12％）2×0.2]1/2＝5.57％

乙项目收益率的标准差＝[（30％－13％）2×0.3＋（10％－13％）2×0.5＋（－

概率 0.3 0.5 0.2 甲项目 20% 10% 5% 乙项目 30% 10% -5% 5％－13％）2×0.2]1/2＝12.49％

（3）因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小

甲项目的标准离差率＝5.57％/12％×100％＝46.42％ 乙项目的标准离差率＝12.49％/13％×100％＝96.08％

因为乙项目的标准离差率大于甲项目的标准离差率，所以乙项目的风险大于甲项目。

（七）甲公司2012年度简化资产负债表如下：

资 产 货币资金 应收账款 存 货 固定资产 资产合计 50 应付账款 长期借款 实收资本 留存收益 负债及股东权益合计 100 100 100 负债及股东权益

其他有关财务指标如下（1）长期借款与股东权益之比：0.5（2）销售成本率：90%（3）存货周转率（按照销售成本计算，存货按年末数）9次（4）应收账款周转天数（应收账款按年末数计算）：18.25天（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次 要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分（要求在表外保留计算过程）。 解：（1）股东权益=100+100=200（万元）

长期借款=200×0.5=100（万元） （2）负债和股东权益合计=200+（100+100）=400（万元） （3）资产合计=负债+股东权益=400（万元） （4）销售收入÷资产总额=销售收入÷400=2.5 销售收入=400×2.5=1000（万元）

销售成本=销售成本率×销售收入=90%×1000=900（万元） 存货周转率=销售成本÷存货=900÷存货=9 存货=900÷9=100（万元）

（5）应收账款周转天数=应收账款×365/销售收入=18.25 应收账款=1000×18.25÷365=50（万元）

（6）固定资产=资产合计–货币资金–应收账款–存货=400–50–50–100=200（万元）

（八）B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60。如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90。在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。假定等风险投资最低报酬率为10%，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。 要求：

(1)计算信用条件改变后B公司边际收益的增加额。 (2)计算信用条件改变后B公司应收账款机会成本增加额。 (3)为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。 答案：

(1)边际收益增加=(1100-1000)×(1-60%)=40(万元)

(2)应收账款成本增加额=(1100/360×90-1000/360×60)×60%×10%=6.5(万元) (3)税前损益增加额=40-6.5-(25-20)-(15-12)=25.5(万元) 结论：由于税前损益增加额大于0，所以，应该改变信用条件。

（九）某上市公司本年度的净收益为50 000万元，每股支付股利3元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长15%，第2年增长15%，第3年增长9%，第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。要求：

（1）假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值（精确到0.01元）；（2）如果股票的价格为34.89元，计算股票的预期报酬率（精确到1%）。

K (P／F，K，1) (P／F，K，2) (P／F，K，3) 10% 0.9091 0.8264 0.7513 12% 0.8929 0.7972 0.7118 答案：

根据“采用固定股利支付率政策”可知股利支付率不变，本题中净收益增长率＝每股股利增长率。

第1年的每股股利＝3×（1＋15%）＝3.45（元） 第2年的每股股利＝3.45×（1＋15%）＝3.97（元） 第3年的每股股利＝3.97×（1＋9%）＝4.32（元）

股票价值＝3.45×（P/F，10%，1）＋3.97×（P/F，10%，2）＋4.32/10%×（P/F ，10%，2）＝ （元）

（2）股票预期收益率是指股票购价等于股票未来股利现值时的折现率，设预期收益率为i，则：34.89＝3.45×（P/F ，i，1）＋3.97×（P/F ，i，2）＋（4.32/i）×（P/F ，i，2） 利用插值法计算预期收益即可。

（十）某企业只生产和销售A产品，固定经营成本为10000元，假定该企业2010年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元，单位变动成本率为60％；按市场预测，2011年A产品的销售数量将增长20%。 (1) 计算2010年该企业的边际贡献总额。 (2) 计算2010年该企业的息税前利润。 (3) 计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。 (4) 计算2011年息税前利润增长率。

(5) 假定企业2010年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算2010年的综合杠杆系数。

答案：(1) 2010年企业的边际贡献总额＝S－V＝10000×（5－5×60％）＝20000(元)。

(2) 2010年企业的息税前利润＝边际贡献总额一固定经营成本＝20000－10000＝10000(元)。

(3) 销售量为10000件时的经营杠杆系数＝边际贡献总额/息税前利润总额＝20000/10000=2

(4) 2011年息税前利润增长率＝2×20%＝40%

(5) 2010复合杠杆系数＝[(5－5×60％)×10000]/[(5-5×60％)×10000－

10000－5000]＝4

（十一）M公司在考虑4个供选择的机会。要求的投资支出和期望的投资回报率如下。 项目 A B C D 投资资本（万元） 25 30 52 39 IRR 12.5% 14.2% 16.5% 10.6% 这些投资都会通过40%的债权和60%的普通股股权进行融资。公司实现的年度净利润为100万元。如果项目资本成本为11%，上年实现净利润120万元，分配的股利为60万元。

1.若M公司严格按照剩余股利政策的话，那么公司将支付股利多少万元。 2.若公司采用固定股利政策，公司本年应发放多少股利？ 3.若公司采用固定股利支付率政策，公司本年应发放多少股利？ （1）根据IRR，ABC项目可以选择

股利＝100－（25＋30＋52）×60%＝35.8万元。 （2）本年发放的股利=去年发放的股利=60万元 （3）固定股利支付率＝60/120×100%＝50% 本年发放的股利＝100×50%＝50（万元） （十二）案例分析

北方公司现陷入经营困境，原有柠檬饮料因市场竞争激烈，消费者喜好产生变化等开始滞销。为改变产品结构，开据新的市场领域，拟开发两种新产品。 1．开发洁清纯净水

面对全国范围内的节水运动及限制供应，尤其是北方十年九旱的特殊环境，开发部认为洁清纯净水将进入百姓的日常生活，市场前景看好，有关预测如下： 市场销路 概率（％） 预计年利润（万元） 好 一般 差 60 20 20 150 60 －10 经过专家测定该项目的风险系数为0.5。

2．开发消渴啤酒

北方人有豪爽、好客、畅饮的性格，亲朋好友聚会的机会日益增多，北方气温大幅度升高，并且气候干燥；北方人的收入明显增多，生活水平日益提高。开发部据此提出开发消渴啤酒方案，有关市场预测如下：

市场销路 概率（％） 预计年利润（万元） 好 一般 差 50 20 30 180 85 －25 据专家测该项目的风险系数为0.7。 【思考与讨论】

对两个产品开发方案的收益与风险予以计量 进行方案评价

答案：假设开发洁清纯净水方案用A表示，开发消渴啤酒方案用B表示，则A、B两方案的期望收益率为

E（A）＝150×60％＋60×20％－10×20％＝100万元 E（B）＝180×50％＋85×20％－25×30％＝99.5万元

从期望收益来看，开发洁清纯净水比开发消渴啤酒有利，预期每年可多获利利润0.5万元。 2、计算标准离差

A(150100)20.6(60100)20.2(10100)20.265

B(18099.5)20.5(8599.5)20.2(2599.5)20.389

标准差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大。 3、计算标准离差率 VA＝65／100＝0.65 VB＝89／99.5＝0.89

标准离差率是一个相对指标，它以相对数反映决策方案的风险程度。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大，依据这一衡量原则，说明开发洁清纯

净水比开发消渴啤酒风险要小。

综合收益与风险的计量，可以看出开发纯净水方案收益较高，风险较小，因些属首选方案。

（十三）A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用)：

(1)发行普通股。该公司普通股的β系数为1.5，一年期国债利率为5%，市场平均报酬率为10%。

(2)发行债券。该债券期限10年，票面利率10%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。

(3)融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。附：时间价值系数表： K 10% 12% 要求：

(1)利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。 (2)利用非折现模式(即简单模式)计算债券资本成本。 (3)利用折现模式计算融资租赁资本成本（即贴现率）。

(4)根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。（精确到0.01%） [答案] (1)普通股资本成本=5%+2×(10%-5%)=15% (2)债券资本成本=10%×(1-25%)=7.5%

(3)6000=1400×(P/A，K，6) (P/A，K，6)=6000/1400=4.2857 因为(P/A，10%，6)=4.3553， (p/A，12%，6)=4.1114

所以：(12%-K)/(12%-10%)=(4.11144.2857)/(4.1114-4.3553) 解得：K=10.57%

(4)由于债券筹资资本成本最低，所以，应该选择的筹资方案是发行债券筹资。

(P／F，K，6) 0.5645 0.5066 (P／A，K，6) 4.3553 4.1114