目 录
江苏弘业股份有限公司财务分析报告
一、 战略分析
（一）公司简介
江苏弘业股份有限公司成立于 1979 年 8 月，前身为中国工艺品进出口公司江苏分公司，1997 年在上海证券交易所挂牌上市（股票代码：600128），是江苏省外贸系统和全国工艺行业第一家上市企业。公司于 20XX 年 8 月更名为江苏弘业股份有限公司至今，现为江苏省苏豪控股集团有限公司重要成员企业。
公司坚持主业突出，适度多元发展，逐步构建贸易、投资、文化产业、招投标代理与技术工程四大业务板块。公司下设30 多家专业子公司和业务部，业务范围辐射世界 100 多个国家和地区。20XX年，公司完成进出口总额5.4亿美元。公司高度重视品牌建设，先后通过 ISO9001、ISO14001 和OHSAS18001 体系认证，自有品牌“ARTALL 爱涛”连续多年被评为国家级出口名牌和江苏省重点名牌。
1.宏观环境分析 （1）总体环境分析
从短期经济运行和发展趋势来看，20XX年中国宏观经济基本上延续了20XX年“底部波动”、“复苏乏力”的局面，宏观经济景气状况相对稳定。从中长期来看，中国宏观经济面临的深层次的“产能过剩”、“流动性泛滥”、“地方政府债务”及“房地产泡沫”等问题，不仅没有在局部改革和短期管制下有所缓和，反而不断恶化，“头痛医头，脚痛医脚”的传统局部调整模式难以化解这些深层次的系统问题。
（2）货币政策
货币政策倾向收紧 ，全球经济疲弱 。目前，美国、欧洲和中国等国家的通货膨胀率都下降到20XX年以来的低点。全球低通胀水平降低了贵金属的保值需求，中国经济表现较差，推动黄金价格进入连续的下降周期。20XX年政府工作报告指出，今年继续实施稳健的货币政策，保持货币信贷合理增长，适当扩大社会融资规模
（3）财政政策
20XX年政府工作报告指出，为实现今年经济社会发展的主要预期目标，必须继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持政策连续性和稳定性，增强前瞻性、针对性和灵活性。优化整合大型外贸企业，淘汰落后中小企业，提高国内外贸产业集中度。内需扩大，产业结构调整，节能减排继续推行。财政支出加大投资刺激经济
（4）经济周期
从总体趋势来看，波谷的不断上升表明我国经济发展增强了抗衰退能力；波峰的不断下降表明我国的经济在一定程度上减少了扩张的盲目性，增强了发展的稳定性；平均位势的提高表明我国经济发展有了更强的持续性。总的来说，我国经济的周期性波动在体制变革与经济增长的相互作用中，波动振幅趋于平缓，经济增长形态有了较大的改善。
（5）汇率变化
汇率变动图
从外部均衡看，人民币均衡汇率具有升值的压力和潜力；从内部均衡看，我国较高的经济增长率、稳定的物价水平以及稳健的货币政策有力地支撑了人民币均衡汇率的上升趋势；因此，中长期内人民币均衡汇率变动的基本趋势是升值，或者说是稳中有升，这一趋势决定了人民币汇率的基本走向。但是短期内人民币汇率能否升值却要取决于货币当局的政簏需求，毕竟汇率升值对一国经济虽有积极的影响，但负面效应也是不可忽视的。货币当局的政策倾向主要取决于经济内部均衡与外部均衡的矛盾性及其实现问题。如果内需对外需的替代有限，直接影响经济增长的话，人民币升值的幅度会极为有限，货币当局会把过剩的外汇供给继续转化为外汇储备；如果扩大内需能够很好地替代外需，不影响整体的经济增长，货币当局就可能停止增持外汇资产，人民币升值的压力和潜力将得以释放，从而转化为人民币汇率的实际上升。
2.行业情况
以经营工艺品进出口起家。弘业股份的前身是江苏工艺品进出口集团股份公司,主要经营工艺品的进出口业务,承办来料加工、来样加工、来件装配等业务。生产制作高档木雕、刺绣、漆器、丝毯、红木制品、紫砂陶瓷,销售本企业自产产品,字画装裱。
江苏弘业股份有限公司在行业排名第15名。 以下为行业前十排名：
行业前十分布图
3.历史沿革
发展历程图
4．主营业务
公司是全国最早的一批专业外贸进出口企业之一，拥有大批专业外贸专业人才。公司主营出口商品包括船舶机电、玩具、休闲礼品、纺织服装、鞋帽服饰、家居用品等。通过不断的投入和建设，持续增强市场开拓、技术研发、生产制造、质量保障等核心能力，公司进出口总额连年攀升，连续多年入选全国进出口企业500强。
公司依托历年积累的市场资源和人力资源优势，在进口和内贸业务方面全面拓展。进口业务涵盖化工、矿产、煤炭、医疗器械、机电设备、食品等领域，内贸业务包括电子通讯、煤炭、矿产、钢材和服装等。 20XX年，公司对进出口业务进行了调控，大幅减少船舶出口及化工产品代理进口，完成进出口总额5.4亿美元。
5．市场分布
公司坚持主业突出，适度多元发展，逐步构建贸易、投资、文化产业、招投标代理与技术工程四大业务板块。公司下设30 多家专业子公司和业务部，业务范围辐射世界 100 多个国家和地区。20XX年，公司完成进出口总额5.4亿美元。
业绩图、市场分布图
（二）五力模型分析
项目 1.新进入者威胁： 产品差异化程度 进入行业的资本条件 转换成本的级别 进入分销渠道 成本劣势 政府政策 2.替代品的威胁 替代产品的存在 3.行业内现有企业竞争程度 产品差异化小 进入行业资本条件要求不高，视公司规模而定 转换成本较低 产品销售半径小，抢占成熟市场份额较难 新进入者成本劣势大 稳定的出口政策。 众多替代品，且贴牌生产和加工贸易逐渐丧失竞争力，应扩大自主品牌出口 目前，从事贸易经营的企业数量急剧增长，贸易行业的市场集中度逐年降低。尤其是玩具、礼品、服装、纺织等传统轻工产品的贸易，市场基本上处于完全竞争状态。 行业疲软，汇率不稳 集中度不高 产品同质化严重 竞争对手差异不大 较高 视企业情况而定 客户分散程度高 产品差异很小，价格是最重要的考虑因素 产品质量重要性不断增加 信息较为对称 上游供应商占一定优势 原料替代性不高 产品同质化程度高 威胁较大 出口贸易行业情况 大量可抗争竞争对手存在 行业增长情况 集中度情况 竞争对手的不同性 不同竞争对手 战略风险的高低 退出壁垒的高低 4.客户的讨价还价的能力 高度依赖于少数客户 缺少产品区分性 产品对于客户产品或服务的质量影响 客户掌握完全充分的信息 5.供应商的讨价还价能力 少数公司占主导地位 替代产品的存在 供应商的产品建立了不同性，进行产品替代是有成本的 供应商向前一步的整合发展，对客户有威胁
五力模型分析图 小结：
1.出口贸易行业进入壁垒不高，新进入者带来的威胁较大。
2.由于中国较其他发达国家人工成本低且轻工业发展历史悠久产业链完善，工艺成熟，因此替代品的威胁较小。
3.由于出口贸易行业内企业众多，产品的差异化小，价格竞争突出，退出壁垒较本企业来说较高，行业内兼并重组不断加剧，现有企业竞争激烈。
4.出口贸易企业受上游原材料影响较大，在与上游供应商的讨价还价中处于较弱势地位。
5.出口贸易产业下游的零售商等客户，由于市场信息透明，具有充分的议价能力，在与下游产业博弈中处于较劣势。
随着行业内的竞争的不断加剧与国家政策支持力度的加大，若想获得较高的竞争力可以通过不断的自主创新，品牌研发。进行业务拓展，扩大规模和市场范围。 （三）SWOT分析
SWOT分析图
（四）战略选择
未来三到五年，公司将以实现企业价值为理念，以资本运营为手段，积极整合内部资源，充分利用外部资源，把公司建设成为具有显著文化特色，以贸易、文化、投资三大主营业务板块为主体，主业突出且具有较强核心竞争力，不断创新且具有持续发展能力，快速发展且健康和谐的综合上市公司。
1．强化经营发展能力，进一步提高各业务板块经营质量与效益
（1）多措并举，推进外贸业务转型升级。20XX年，公司将进行多方面的优化，逐步实现进出口业务的转型升级。一是优化商品结构，集中力量打造核心产品，加强打样设计能力，增强产品附加值；二是优化供应链，加强优质货源的整合能力，寻求价值链的重新定位和拓展延伸；三是优化市场结构，实现市场多元化经营，积极寻找新市场、新客户和新机会；四是优化营销模式，继续实施“走出去、引进来”的营销策略，利用海外企业的资质和渠道，拓展出口业务，实现出口销售链向国外终端市场的延伸；五是优化业务结构，做大做强进口业务，加大对市政工程项目、医疗设备、工业设备等进口业务支持力度，使其成为公司新的盈利点；六是积极关注影响外贸环境的政策因素，做好公司经营策略的应对和调整，抓住政策机遇，拓宽贸易渠道。
（2）开拓创新，促进内贸业务“质”“量”双提升。一是积极研究国内外市场行情，充分利用现有资源，扩大内贸业务规模。充分利用已经取得的燃料油、招标代理等特许经营资质，拓展内贸和招标代理业务，将其打造成为公司有特色的新业务。二是充分发挥上市公司的平台
优势，加强与跨行业企业的联合，推动公司经营模式创新和产品结构优化，增加经营渠道，实现服装、玩具、家纺等产品内销业务的持续发展。三是严控风险，提高内贸业务质量。充分发挥融资平台优势，降低资金成本，同时重点做好优质客户和优质产品，通过投保内贸险等方式把好风险防控关。
（3）多管齐下，提高文化产业利润贡献率。作为公司最大的子公司，爱涛文化对业务进行了重新整合，为下一步发展打下了坚实的基础。20XX年，公司将进一步盘活存量资产；合理定位、做好资金安排，完成新项目的建设；进一步拓展艺术品经营业务，探索艺术品经营模式；进一步做好文交所、环境工程以及黄金销售等项目的经营；进一步提高文化产业的盈利能力及爱涛品牌的社会影响力。
（4）稳扎稳打，推动投资业务实现新突破。进一步完善投资业务流程，搭建包含投资领域、投资权限、投资流程、投资业务考核的投资业务平台；持续跟踪上市公司定向增发项目及新股发行，优中选优，积极介入证券市场的投资；结合自身实力及业务发展需要，研究探索与贸易、文化产业相结合的实业投资、合作经营、股权投资、收购转让等涉及企业持续发展的资本管理与运作的新模式，增强资本运营能力，为公司持续发展培育新的增长点。
2、调整优化结构，持续提升运营效率
（1）优化资产结构，提高资产收益率。20XX年，公司将继续加强资产管理，优化资源配置结构。进一步推进“小、散、险、亏”类下属企业的整合清理工作；采取多种措施，继续加大对低效、分散、闲置资产的处置工作，盘活存量资产，提高资产回报率。
（2）优化组织结构，提高运行效率。一是对贸易子公司按商品和专业团队分类进一步进行整合，提高子公司自主经营能力。二是对公司从事进口和内贸的业务部进行整合，进一步理清公司业务组织架构。三是根据新业务的发展需要，进一步调整内部组织结构，提高运行效率。
（3）优化人才结构，加强人才梯队建设。坚持“人才为本”的发展理念，创新人力资源管理工作，做好人才储备及人才梯队建设，为企业转型发展配好班子、选好干部、带好队伍，凝聚起改革发展的强大合力。一是加强“三创”型人才和专业人才的引进，优化公司的人力资源结构；二是完善人才培养和选拔机制，加大对企业人才的培养力度，加强人力资源的开发利用；三是进一步修改完善绩效考核与薪酬管理办法，加大激励约束力度，充分发挥员工的内在潜力，实现公司和员工的共同发展。
3、紧抓风控建设，持续提升管理水平。
以完善内控体系建设为契机，从风险防范和适应业务经营变化的角度，进一步完善管理体系。一是制订完善各项管理制度，规范业务操作流程，提高管理效率。二是加强风险管理，针对新业务在操作过程中积累的经验和教训，进一步完善风控体系。三是梳理管理权限，细化审批细则，按照“效率优先，管控有效”的原则，简化审批流程，提升运营效率和管控能力。
二、会计分析
（一）资产负债表分析
1.资产负债表水平分析
（1）从投资或资产角度进行分析 1）总资产规模总体分析
表1
总资产规模09-13的变动状况表 计量单位：万元 变动额 变动率 6000000004000000002000000000-200000000-400000000-600000000-800000000-1000000000-120000000009—1010—1111—1220.00%09—10 46939 16.13% 10—11 -104028 -30.79% 11—12 36526 15.62% 12—13 8270 3.06% 图1
12—1310.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%变动额变动率由上表可知，总资产在20XX年达到了高峰（33亿78924844元）又在20XX年发生下跌至23亿38643528元，以后又以15.62%上升至20XX年的27亿03908451元。20XX年又以3.06%缓慢上升至27亿86611067元。进一步分析可以发现：
表2
流动资产与非流动资产09-13总额比较 计量单位：万元
流动资产总额 非流动资产总额 20XX 211256 79696 20XX 248631 89261 20XX 102401 131462 20XX 174122 96268 20XX 184178 94483 流动资产总额3,000,000,000.002,500,000,000.002,000,000,000.001,500,000,000.001,000,000,000.00500,000,000.000.0020092010非流动资产总额201120122013 图2
流动资产总额在20XX年以17.69%的增速达到近五年最大值（2486百万），又在20XX年以
-58.81%急速下降（1024百万）且出现五年来首次低于非流动资产的情形。此后以五年来最大增幅（70.04%）达到1741百万元。20XX年以5.78%小幅上升至18亿41780802元。非流动资产五年来在9亿元上下波动，平均以4.23%的速度增长。
以20XX年为例，流动资产本期增加717百万，增长的幅度为70.04%，使总资产规模增长了30.67%。非流动资产本期减少了351百万，减少的幅度为26.77%，使总资产规模减少了15.05%，两者的合计使总资产增加了365百万，增长幅度为15.62%。
本期（以20XX年为例，下同）总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。如果仅从这一变化来看，该公司资产的流动性有所增强。尽管流动资产的各个项目都有不同程度的增减变动，但其主要体现在以下两个方面。
2）影响流动资产变动的因素 ①受货币资金的影响
表3
货币资金20XX-20XX变动状况 计量单位：万元
变动额 变动率
变动额（元）300,000,000.00200,000,000.00100,000,000.000.00-100,000,000.00-200,000,000.00-300,000,000.00-400,000,000.00-500,000,000.00-600,000,000.00-700,000,000.002009-20102010-20112011-20122012-2013变动率100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%-80.00%20XX-20XX -8154 -7.79% 20XX-20XX -64497 -66.87% 20XX-20XX 24861 77.80% 20XX-20XX 5433 9.56% 图3
由上图表可得，货币资金本期增长248百万，增长的幅度为77.80%，对总资产的影响为10.63%。货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金的流动性需要都是有利的。当然，对于货币资金的这种变化，还应结合该公司现金需要量，从资金利用效果方面进行分析，这样才能做出恰当的评价。
②受存货变动的影响
表4
存货20XX-20XX变动状况 计量单位：万元
变动额 变动率
变动额（元）300,000,000.00200,000,000.00100,000,000.000.00-100,000,000.00-200,000,000.00-300,000,000.00-400,000,000.00-500,000,000.00-600,000,000.00-700,000,000.002009-20102010-20112011-20122012-2013变动率600.00%500.00%400.00%300.00%200.00%100.00%0.00%-100.00%-200.00%20XX-20XX 23057 49.33% 20XX-20XX -65245 -93.48% 20XX-20XX 23920 525.85% 20XX-20XX -4367 -15.34% 图4
由以上图表可得，存货本期增加239百万，增长幅度为525.85%，对总资产的影响为10.23%。该项目的计算与存货盘点的方式、盘点的时点、发货的政策以及预收账款有密切关系。存货越多，其资金沉淀就越多，可流动资金就越少。资产的使用效率就越低。结合预收账款的变动情
况，可得出，本期存货的巨大增幅是由于预售账款较往年逆势上涨。因此，本期此项目的增加有助于营业收入的增长。
3）非流动资产的变动主要体现在以下三个方面。 ①受长期股权投资影响
表5
长期股权投资09-13变动状况 计量单位：万元 变动额 变动率 20XX-20XX 2583 10.00% 20XX-20XX 84584 297.52% 变动额（元）1,000,000,000.00800,000,000.00600,000,000.00400,000,000.00200,000,000.000.00-200,000,000.00-400,000,000.00-600,000,000.00-800,000,000.00-1,000,000,000.002009-20102010-20112011-20122012-2013变动率350.00%300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%20XX-20XX -75506 -66.81% 20XX-20XX 5629 15.01% 图5
由上图表可知，长期股权投资本期减少了755百万，增加幅度为-66.81%，是总资产规模减少了-32.29%，是非流动资产对总资产变动影响最大的项目。查附注得知，本年度江苏紫金文化产权交易所有限公司更名为江苏省文化产权交易所有限公司。20XX 年 11 月，江苏省文化产权交易所有限公司的注册资本由 5,000.00 万元增加至10,000.00 万元，本次新增的注册资本 5,000.00 万元子公司江苏爱涛文化产业有限公司认缴出资 800.00 万元。本次增资后子公司江苏爱涛文化产业有限公司共认缴出资 2,800.00万元，股权比例变为 28.00%，同时由于江苏省文化产权交易所有限公司其他股东不再将其对公司的表决权授予公司，导致公司丧失对其实际控制权，故公司对其长期股权投资核算由成本法改为权益法。因此导致长期股权投资降幅明显。
②受固定资产影响
表6
固定资产09-13变动状况 计量单位：万元 变动额 变动率
20XX-20XX 7832 31.76% 20XX-20XX -220XX -67.72% 20XX-20XX 17979 171.43% 20XX-20XX 4955 17.41% 变动额（元）200,000,000.00150,000,000.00100,000,000.0050,000,000.000.00-50,000,000.00-100,000,000.00-150,000,000.00-200,000,000.00-250,000,000.002009-20102010-2011变动率200.00%150.00%100.00%2011-20122012-201350.00%0.00%-50.00%-100.00% 图6
由以上图表得知，固定资产本期增加179百万，增长幅度为171.43%，使总资产规模增长了7.69%。固定资产规模体现了一个企业的生产能力，但仅仅根据固定资产净值的变动并不能得出企业生产能力上升或下降的结论。固定资产净值反映了企业在固定资产项目上占用的资金，其既受固定资产原值变动的影响，也受固定资产折旧的影响。本期固定资产净值增加一方面是由于经营规模的增长、购置的机器设备增加，另一方面是因为固定资产当年计提折旧也造成了其价值的减少。同时，20XX 年,公司江宁淳化玩具厂在建项目因未取得土地使用权证和施工许可证被查处,项目全面停工。20XX 年 1 月, 在南京仲裁委员会的协调下,公司与承建商双方达成协议, 公司向项目承建商支付停工损失费用包括人工及材料等建设成本补偿 564 万元。但这种变化对公司的生产能力不会有太大影响，只是固定资产新旧程度有些差异。
③受投资性房地产影响
表7
投资性房地产09-13变动状况 计量单位：万元
变动额 变动率
变动额150,000,000.00100,000,000.0050,000,000.000.00-50,000,000.00-100,000,000.00-150,000,000.00-200,000,000.002009-20102010-20112011-20122012-2013变动率700.00%600.00%500.00%400.00%300.00%200.00%100.00%0.00%-100.00%-200.00%20XX-20XX -629 -3.68% 20XX-20XX -14494 -88.14% 20XX-20XX 12797 656.01% 20XX-20XX -13281 -90.05% 图7
由以上图表得知，本期投资性房地产增加为127百万，增长幅度为656.01%，对总资产的影响为5.47%。因为现行会计准则规定，投资性房地产按公允价值计量模式进行计算。对于国内房地产市场大幅上升的背景下，该公司拥有的大量投资性房地产在其总资产的增长加大助力。
4）资产变动的合理性与效率性分析评价
表8
营业收入与资产总额20XX-20XX变动情况 计量单位：元 20XX-20XX 20XX-20XX 20XX-20XX 20XX-20XX
变动额 营业收入800,000,000600,000,000400,000,000200,000,0000-200,000,000-400,000,000-600,000,000-800,000,000-1,000,000,000-1,200,000,0002009-20102010-20112011-20122012-2013 资产总额变动率 营业收入 资产总额30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%变动额 营业收入 680,492,197 61,532,652 7,645,294 460,736,827 资产总额 469,398,204 -1,040,281,316 365,264,923 82,702,616 变动率 营业收入 26.68% 1.90% 0.23% 13.96% 资产总额 16.13% -30.79% 15.62% 3.06% 图8
表9 营业收入 资产总计 资产增幅-营收增幅 20XX-20XX 26.68% 16.13% -10.55% 资产利用效率提高，形成资金相对节约 20XX-20XX 1.90% -30.79% -32.69% 资产利用效率提高，形成资金绝对节约 20XX-20XX 0.23% 15.62% 15.39% 资产利用效率下降，资产增加不合理 20XX-20XX 13.96% 3.06% -10.90% 资产利用效率提高，形成资金相对节约 结构 由上表可知，该企业除20XX-20XX以外，增产、增收以及增加现金流量的同时资产减少或资产增加幅度小于增加销售收入幅度，表明企业资产利用率提高，形成资金相对节约和绝对节约。以12年为例，因为资产变动率（15.62%）大于收入变动率（0.23%）得出：该企业属于增产、增收的同时，资产增加，且资产增加幅度大于增产、增收的幅度，表明企业资产利用效率下降，资产增加不合理。是因为企业预收账款也十分多，企业收到预付款，而存货却未即使发货、由此导致存货项目居高不下，资产流动性差，资产利用率下降。
2.从筹资或权益角度进行分析评价
该企业权益总额较上年同期增加365百万，增长幅度为15.62%，说明该公司本年（20XX年）权益总额有较大幅度的增长，进一步分析可以发现：
（1）负债本期增加252百万，增长的幅度为25.70%，使权益总额增长了10.78%；股东权益本期增加了113百万，增长幅度为8.33%，使权益总额增长了4.84%，两者合计使权益总额本期增长365百万，增长幅度为15.62%。
（2）本期权益总额增长主要体现在负债的增长上，流动负债增长是其主要方面。流动负债本期增长236百万，增长幅度为24.09%，对权益总额的影响为10.11%，这种变动可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。
表10 20XX-20XX流动负债与非流动负债对总额变动的比较 流动负债 非流动负债
流动负债50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%2009-20102010-20112011-20122012-2013非流动负债20XX-20XX 18.28% 9.83% 20XX-20XX 41.90% -9.15% 20XX-20XX 10.11% 0.67% 20XX-20XX 2.02% 0.21% 图9
（1）流动负债的增长主要表现在以下三个方面. ①受预收账款变动的影响
表11
预收账款09-13变动状况 计量单位：万元 变动额 变动率 20XX-20XX 5194 19.37% 20XX-20XX -21939 -68.53% 20XX-20XX 24638 244.50% 20XX-20XX -1572 -4.53%
变动额（元）300,000,000.00200,000,000.00100,000,000.000.002009-2010-100,000,000.00-200,000,000.00-300,000,000.002010-2011变动率300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%2011-20122012-201350.00%0.00%-50.00%-100.00% 图10
由以上图表可得，预收账款本期增长246百万，增长幅度为244.50%，对权益总额的影响为10.54%。因为预收账款与存货有密不可分的关系。且前文提及存货也存在大幅上涨。因此，此情形可认为是，该企业存货未及时发货导致营业收入无法及时确认，或是由于资产负债表日先于确认收入日导致的。
②受应付账款变动的影响
表12
应付账款09-13变动状况 计量单位：万元
变动额 变动率
变动额（元）200,000,000.00150,000,000.00100,000,000.0050,000,000.000.00-50,000,000.00-100,000,000.00-150,000,000.00-200,000,000.002009-20102010-20112011-20122012-2013变动率350.00%300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%20XX-20XX 862 4.11% 20XX-20XX -17371 -79.50% 20XX-20XX 13576 303.10% 20XX-20XX 5743 31.81% 图11
由以上图表可得，应付账款本期增长135百万，增长幅度为303.10%,对权益总额的影响为5.81%。该项目的大幅增长给公司带来巨大的偿债压力，如不能按期支付，将对公司的信用产生严重的不良影响。
③受其他应付款变动的影响
表13
其他应付款09-13变动状况 计量单位：万元 变动额 变动率 20XX-20XX 11661 26.89% 20XX-20XX -37471 -68.09% 20XX-20XX -9815 -55.88% 20XX-20XX 1321 17.06%
变动额（元）200,000,000.00100,000,000.000.002009-2010-100,000,000.00-200,000,000.00-300,000,000.00-400,000,000.002010-20112011-20122012-2013-20.00%-40.00%-60.00%-80.00%变动率40.00%20.00%0.00% 图12
由以上图表可得，本期其它应付款减少981百万，增长幅度为-55.88%，对权益总额的影响为-4.20%。查附注得知，其他应付款本期末余额较期初减少 61.80%，主要原因系：本期集中支付了船舶出口业务项下的船东预付款。
股东权益本期增加113百万，增长幅度为8.33%，对权益总额的影响为4.84%。其中，投资收益本期减少34961.4元，下降幅度为46.97%，对权益总额的影响为1.84%。通过查询附注得：投资收益本期发生额较上期减少 46.97%，主要原因系：股权转让收益及权益法核算的投资收益下降。
3.权益资金变动对企业未来经营影响的评价分析
表14
权益资金20XX-20XX变动表 计量单位：万元 负债合计 20XX-20XX 20XX-20XX 20XX-20XX 20XX-20XX 变动额 43974 -1023005 25217 2752 变动率 28.11% -51.04% 25.70% 2.23%
投资者追加投资 变动额 0 0 0 0 变动率 0 0 0 0 留存收益 变动额 6182 11311 447 4903 变动率 44.34% 59.70% 5.50% 19.12% 注：“负债合计”数据来源于资产负债表，“投资者追加投资”、“留存收益”数据来源于所有者权益变动表
变动额（元） 负债合计1,000,000,000.00500,000,000.000.002009-2010-500,000,000.00-1,000,000,000.00-1,500,000,000.00 投资者追加投资 留存收益2010-20112011-20122012-2013 图13
变动率 负债合计80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%2009-20102010-20112011-20122012-2013 投资者追加投资 留存收益
图14
由以上图表可得，20XX-20XX该企业资金的主要来源于留存收益。留存收益由两部分组成：一是提取的盈余公积；二是保留的未分配利润。留存收益的数量取决于企业的盈利，盈余公积的提取比例和企业的利润分配政策。留存收益为企业可持续发展提供了源源不断的资金来源，促进企业经营步入良性循环。属于内涵型扩大再生产，是一种“滚雪球式”的增长。而在20XX-20XX年，该企业资金来源方式主要来自于负债的增加。这是一种外延型扩大再生产，可能会影响企业负债比重提高，利息支出增加。
2.资产负债表的垂直分析 ⒈资产结构的分析评价 ⑴静态分析
表15
流动资产占资产总额比重 非流动资产占资产总额比重
流动资产占资产总额比重80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%20092010201120122013非流动资产占资产总额比重20XX 72.61% 27.39% 20XX 73.58% 26.42% 20XX 43.79% 56.21% 20XX 64.40% 35.60% 20XX 66.09% 33.91% 图15
该企业20XX-20XX流动资产比重一直稳定在70%，至20XX年有较大的结构调整—流动资产比重小于非流动资产比重。此时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。经查附注得，该公司当年对外投资支出以及偿还到期银行借款支出较大导致货币资金留存量减
少。自20XX年起，流动资产比重开始上升至64.4%。这显示了，该企业资产的流动性强而风险小。
⑵动态分析
表16 20XX-20XX 20XX-20XX 20XX-20XX 20XX-20XX 变动额（元） 流动资产 373,753,366 -1,462,295,136 717,202,628 100,558,623 非流动资产 95,644,838 422,013,820 -351,937,704 -17,856,007 变动额（元） 流动资产1,000,000,000500,000,00002009-2010-500,000,000-1,000,000,000-1,500,000,000-2,000,000,0002010-20112011-20122012-2013 非流动资产变动率 流动资产 非流动资产40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%变动率 流动资产 0.97% -29.80% 20.61% 1.71% 非流动资产 -0.97% 29.80% -20.61% -1.70% 图16
由上图表可得，该公司09-10、12-13资产结构相对稳定（变动率小于10%）10-11、11-12资产结构不太稳定（变动率大于10%）。
⒉资本结构的分析评价 ⑴静态角度
表17 负债占总权益比重 所有者权益占总权益比重
20XX 53.77% 46.23% 20XX 59.32% 40.68% 20XX 41.96% 58.04% 20XX 45.62% 54.38% 20XX 45.25% 54.75% 负债占总权益比重70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%20092010所有者权益占总权益比重201120122013 图17
从静态方面看，该公司股东权益比重与负债比重差别几乎不大。二者相对持平。财务风险相对较小。但这样的财务结构是否合适，仅从以上分析难以做出判断，必须结合企业的盈利能力，通过权益结构优化分析才能予以说明。
⑵动态分析
表18 20XX-20XX 20XX-20XX 20XX-20XX 20XX-20XX 变动额 负债合计6000000004000000002000000000-200000000-400000000-600000000-800000000-1000000000-12000000002009-20102010-20112011-20122012-2013 所有者权益合计变动率 负债比重 所有者比重20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%变动额 负债合计 439746273.8 -1023005894 252170186.2 27527352.78 所有者权益合计 29651929.83 -17275421.73 113094737.1 55175262.88 负债比重 5.54% -17.36% 3.66% -0.37% 变动率 所有者比重 -5.54% 17.36% -3.66% 0.37% 图18
从动态方面分析，该公司股东权益在20XX年比重上升幅度较大，其他各年变化不大。该公司资本结构还是比较稳定。
2.资产负债表整体结构的分析评价
表19 流动资产合计 流动负债合计 流动资产 - 流动负债 20XX 2112561322 1534973056 20XX 2486314688 1820995203 20XX 1024019552 981292035.1 20XX 1741222179 1217729582 523492597 20XX 1841780802 1242670935 599109867.1 577588266.2 665319484.5 42727516.64 结构 稳健型 稳健型
稳健型 稳健型 稳健型
图19
由上表可得，该企业属于稳健的资产负债表。这足以使企业保持相当优异的财务信誉，通过流动资产的变现足以满足偿还短期债务需要，企业风险较小。企业可以通过调整流动负债与非流动负债的比例，使负债成本达到企业目标标准。无论是资产结构还是资本结构，都具有一定的弹性，特别是当临时性资产需要降低或消失时，可通过偿还短期债务或进行短期证券投资来调整，一旦临时性资产需要再产生时，又可以重新举借短期债务或出售短期债券来满足其需求。
3.资产结构、负债结构和股东权益结构的具体分析评价 （1）资产结构的具体分析评价
表20 固定资产合计 流动资产合计 总资产 流动资产比重 固定资产比重 固流比例 政策 结构 20XX 24657 211256 290952 72.61% 8.47% 01:08.6 保守的固流政策 稳定 20XX 32489 248631 337892 73.58% 9.62% 01:07.7 保守的固流政策 稳定 20XX 10487 102401 233864 43.79% 4.48% 01:09.8 保守的固流政策 稳定 20XX 28467 17412 270390 64.40% 10.53% 01:06.1 保守的固流政策 稳定 20XX 33422 184178 278661 66.09% 11.99% 1.5.5 保守的固流政策 稳定
（2）负债结构的具体分析评价
表21 无成本负债 低成本负债 高成本负债 负债合计
金额（万元） 20XX 39317 41835 1861 156455 20XX 36547 56555 17657 20XX29 20XX 25750 35481 0 98129 20XX 38729 27335 1573 123346 20XX 32404 38681 1831 126098 无成本负债600000000500000000400000000300000000200000000100000000020092010低成本负债高成本负债201120122013 图20
表22 无成本负债 低成本负债 高成本负债 负债合计
无成本负债40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%20092010201120122013低成本负债高成本负债结构 20XX 25.13% 26.74% 1.19% 100.00% 20XX 18.23% 28.22% 8.81% 100.00% 20XX 26.24% 36.16% 0.00% 100.00% 20XX 31.40% 22.16% 1.28% 100.00% 20XX 25.70% 30.68% 1.45% 100.00% 图21
由上图可知，该公司在20XX年高成本负债达到最大值（8.81%）查年报得，因20XX年市场环境有较大变动，为满足业务需要，加大贸易融资力度。自20XX年后，逐步加大无成本负债与低成本负债比重，使企业负债平均成本下降。 4.股东权益结构的具体评价分析
表23 实收资本（或股本） 资本公积 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 20XX 246767500 764369319.8 93930756.12 149906467.3 0 20XX 246767500 金额（元） 20XX 246767500 20XX 246767500 697274682 20XX 246767500 697978367.6 733378002.4 691815677.2 101738025.6 110324826.5 117283632.9 123170949.1 203920XX5.9 308443489.2 305955465.3 349102048.5 0 0 0 -34961.4 归属于母公司所有者权益 表24 实收资本（或股本） 资本公积 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司所有者权益 表25 实收资本（或股本） 资本公积 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司所有者权益
1254974043 1285803644 1325298062 1367281280 1416983904 结构 20XX 19.66% 60.91% 7.48% 11.94% 0.00% 100.00% 20XX 19.19% 57.04% 7.91% 15.86% 0.00% 100.00% 20XX 18.62% 52.20% 8.32% 23.27% 0.00% 100.00% 20XX 18.05% 51.00% 8.58% 22.38% 0.00% 100.00% 20XX 17.41% 49.26% 8.69% 24.64% -0.00247% 100.00% 差异 20XX-20XX -0.47% -3.87% 0.43% 3.91% 0.00% 0.00% 20XX-20XX -0.57% -4.84% 0.41% 7.41% 0.00% 0.00% 20XX-20XX -0.57% -1.20% 0.25% -0.90% 0.00% 0.00% 20XX-20XX -0.63% -1.74% 0.11% 2.26% -0.00247% 0.00% 从静态方面分析，资本公积是该公司股东权益的最主要来源。从动态方面分析，留存收益与未分配利润的增加幅度大，实收资本的比重有所下降。说明该公司股东权益结构的这种变化主要是生产经营和利润分配政策的原因引起的。
3.资产负债表重点项目分析 （1）流动资产——存货 1.存货总体情况变动
表26
存货20XX-20XX变动状况 变动额（元） 变动率 300,000,000.00200,000,000.00100,000,000.000.0020XX-20XX 230,574,567.16 49.33% 20XX-20XX -652,450,667.42 -93.48% 变动额（元）20XX-20XX 239,208,062.54 525.85% 变动率20XX-20XX -43,674,606.23 -15.34% 100.00%80.00%60.00%
图22
由以上图表可得，存货本期增加2392百万，增长幅度为525.85%，对总资产的影响为10.23%。该项目的计算与存货盘点的方式、盘点的时点、发货的政策以及预收账款有密切关系。存货越多，其资金沉淀就越多，可流动资金就越少。资产的使用效率就越低。结合预收账款的变动情况，可得出，本期存货的巨大增幅是由于预售账款较往年逆势上涨。因此，本期此项目的增加有助于营业收入的增长。
2.存货的构成
表27 存货变动情况分析表 金额单位：元 开发成本 库存出口商品 其他库存商品 材料物资 加工商品 在产品 低值易耗品 合计 表28 存货变动情况分析表 金额单位：元 开发成本 库存出口商品 其他库存商品 材料物资 加工商品 在产品 低值易耗品 跌价准备 0 -939219.04 -1390573.18 -3825178.65 0 0 0 变动额 账面价值 -14082138.7 12331848.21 11117508.52 11378450.79 291557.56 -1214930.16 384426.3 跌价准备 0 -88.75% -47.68% -99.57% 0 0 0 变动率 账面价值 -9.26% 762.63% 15.26% 20.82% 94.25% -28.94% 61.60% 跌价准备 0 1058288.42 2916423.85 3841746.73 0 0 0 7816459 20XX 账面余额 152086711.7 1617015.86 72862918.07 54661441.17 309353.23 4198209.21 624087.64 286359736.9 跌价准备 0 119069.38 1525850.67 16568.08 0 0 0 1661488.13 20XX 账面余额 138004573 13948864.07 83980426.59 66039891.96 600910.79 2983279.05 1008513.94 306566459.4 合计 -6154970.87 20XX6722.52
-78.74% 7.06% 150000001000000050000000900.00%800.00%700.00%600.00%500.00%开发成本加工商品库存出口商品-5000000-10000000-15000000-20000000其他库存商品低值易耗品材料物资在产品400.00%300.00%200.00%100.00%0.00%-100.00%变动额变动率 图23
由上表可知，按其净值计算，跌价准备减少了6154970.87，账面价值增加了20XX6722.52，较去年同期增长了7.06%具体到各个项目分析，库存出口商品的增加幅度最大，增加比例为762.63%。这也证实了前面“存货的大幅上涨是因为预收账款此时也显著上升，由于财报结点的特殊性，使得编制财报时，该批存货还未发出库”的想法。
3.存货的计价方法
查20XX、20XX年附注得，存货的计价方法均未改变。均为：
① 存货以成本进行初始计量，在资产负债表中按成本与可变现净值孰低列示。 ② 本公司存货盘存采用永续盘存制。
③ 库存出口商品按实际成本计价，发出采用个别认定法结转；其他库存商品、材料物资按实际成本计价，发出采用加权平均法结转；低值易耗品摊销采用领用时五五摊销法核算。
（2）非流动负债——固定资产
表29
固定资产09-13变动状况 计量单位：万元 变动额 变动率 20XX-20XX 7832 31.76% 20XX-20XX -220XX -67.72% 变动额（元）200,000,000.00150,000,000.00100,000,000.0050,000,000.000.00-50,000,000.00-100,000,000.00-150,000,000.00-200,000,000.00-250,000,000.002009-20102010-20112011-20122012-2013变动率200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%20XX-20XX 17979 171.43% 20XX-20XX 4955 17.41% 图24
由以上图表得知，固定资产本期增加179百万，增长幅度为171.43%，使总资产规模增长了7.69%。固定资产规模体现了一个企业的生产能力，但仅仅根据固定资产净值的变动并不能得出企业生产能力上升或下降的结论。固定资产净值反映了企业在固定资产项目上占用的资金，其既受固定资产原值变动的影响，也受固定资产折旧的影响。本期固定资产净值增加一方面是由于经营规模的增长、购置的机器设备增加，另一方面是因为固定资产当年计提折旧也造成了其价值的减少。同时，20XX 年,公司江宁淳化玩具厂在建项目因未取得土地使用权证和施工许可证被查处,项目全面停工。20XX 年 1 月, 在南京仲裁委员会的协调下,公司与承建商双方达成协议, 公司向项目承建商支付停工损失费用包括人工及材料等建设成本补偿 564 万元。但这种变化对公司的生产能力不会有太大影响，只是固定资产新旧程度有些差异。
2.主要负债项目变动情况分析 （1）流动负债——预收账款
表30
预收账款09-13变动状况 计量单位：万元
变动额 变动率 20XX-20XX 5194 19.37% 20XX-20XX -21939 -68.53%
变动额（元）300,000,000.00200,000,000.00100,000,000.000.002009-2010-100,000,000.00-200,000,000.00-300,000,000.002010-20112011-20122012-2013变动率300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%20XX-20XX 24638 244.50% 20XX-20XX -1572 -4.53% 图25
由以上图表可得，预收账款本期增长246百万，增长幅度为244.50%，对权益总额的影响为10.54%。因为预收账款与存货有密不可分的关系。且前文提及存货也存在大幅上涨。因此，此情形可认为是，该企业存货未及时发货导致营业收入无法及时确认，或是由于资产负债表日先于确认收入日导致的。
（2）非流动负债——应付债券
表31
应付债券20XX-20XX变动状况 计量金额：元 应付债券 20XX-20XX 0 20XX-20XX 0 20XX-20XX 15732639.07 20XX-20XX 0
图26
由以上图表可知，应付债券在20XX年增加15百万。对总额的变动影响为1.60%。经查20XX年年报附注可得：经中国证券监督管理委员会证监发行字[20XX]494 号核准，公司于 20XX年 5月向 8家特定投资者非公开发行了 4,732万股股份。募集资金总额 520,046,800.00元。
（3）所有者权益项目变动情况
表32
盈余公积20XX-20XX变动状况 计量单位：元 变动额 变动率 20XX-20XX 7,807,269.50 8.30% 20XX-20XX 8,586,800.91 8.40%
变动额9,000,000.008,000,000.007,000,000.006,000,000.005,000,000.004,000,000.003,000,000.002,000,000.001,000,000.000.002009-20102010-20112011-20122012-2013变动率9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%20XX-20XX 6,958,806.32 6.30% 20XX-20XX 5,887,316.26 6.30% 图27
由上表可得，盈余公积20XX年较上年增长6958806.32，增长幅度为6.3%。对总资产的影响为0.3%.其主要原因为，本年营业收入增加了7645294元，未分配利润较往年增加了11.6%。
（二）利润表分析 1.利润表水平分析表
表33
利润水平分析增减额变动表 计量单位：元 增减额 20XX-20XX 20XX-20XX 20XX-20XX 20XX-20XX 一、营业总收入 其中：营业收入 减：营业成本 二、营业毛利 减：营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列） 投资收益（损失以“-”号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 三、营业利润（亏损以“-”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 四、利润总额（亏损总额以“-”号填列） 减：所得税费用 五、净利润（净亏损以“-”号填列） 606783375 606783375 564306976 42476399 1754800 19607442 12750566 14490410 -8352746 0 33107998 21241088 35333924 -1315338 -2936534 175624 36955120 -6774172 43729292
135241473 135241473 123226648 120XX824 577757 12644265 -6571299 -6820488 -7899044 881025 10399490 -26262506 31364149 4299147 632530 192366 35030766 11211614 23819152 7645293 7645293 272724 7372569 2515302 10481872 -799176 -4116900 -6593388 -881025 -44273751 -8290481 -39269917 6895605 -1312997 -249020 -31061314 2765680 -33826994 460736826 460736826 428725993 320XX833 11085465 3369693 3471952 3070991 9805302 1120000 -7103092 -762804 -4775664 -3476651 971947 -118970 -9224262 -10404700 1180437
表34
利润水平分析增减率变动表
一、营业总收入 其中：营业收入 减：营业成本 二、营业毛利 减：营业税金及附加 销售费用 管理费用 增减(%) 20XX-20XX 23.79% 23.79% 23.88% 22.65% 16.04% 24.53% 18.64% 20XX-20XX 4.28% 4.28% 4.21% 5.22% 4.55% 12.70% -8.10% 20XX-20XX 0.23% 0.23% 0.01% 3.05% 18.95% 9.34% -1.07% 20XX-20XX 13.96% 13.96% 14.05% 12.84% 70.20% 2.75% 4.71% 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列） 投资收益（损失以“-”号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 三、营业利润（亏损以“-”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 四、利润总额（亏损总额以“-”号填列） 减：所得税费用 五、净利润（净亏损以“-”号填列） 表35
631.59% -42.95% 65.23% 65.73% 61.68% -20.62% -65.21% 62.47% -35.36% 109.31% -40.64% -71.19% 12.40% -49.04% 33.86% 84.91% 40.38% 109.53% 36.45% 90.55% 28.45% -41.32% -206.24% -100.00% -46.97% -30.37% -31.67% 73.65% -59.71% -67.67% -23.68% 11.72% -31.45% 52.52% -288.69% -14.21% -4.01% -5.64% -21.38% 109.71% -100.00% -9.22% -39.47% 1.60% 利润表水平分析四项目变动情况表 计量单位：万元 营业毛利 营业利润 利润总额 净利润 09-13四项目增减额变动情况营业毛利6000000040000000200000000-20000000-40000000-600000002009-20102010-20112011-20122012-2013营业利润利润总额净利润20XX-20XX 增减额 4247 3533 3695 4372 增减率 22.65% 61.68% 62.47% 109.31% 20XX-20XX 增减额 1201 3136 3503 2381 增减率 5.22% 33.86% 36.45% 28.45% 737 20XX-20XX 增减额 -3926 -3106 -3382 增减率 3.05% -31.67% -23.68% -31.45% 3201 -477 -922 118 20XX-20XX 增减额 增减率 12.84% -5.64% -9.22% 1.60% 图28
09-13四项目增减率变动情况营业毛利120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%营业利润利润总额净利润2009-20102010-20112011-20122012-2013 图29
由上图表可知，营业毛利、营业利润、利润总额、净利润从20XX-20XX均保持着增幅。其中，营业利润和营业总额均以平均45%的增幅增长。净利润增幅波动较为明显（从109%下降至28.45%）。然而，从20XX年开始，营业毛利、营业利润、利润总额与净利润均出现较大幅度的负增长（除营业毛利外，其他三项均以30%的幅度下降）。直至20XX年才开始回暖。营业毛利、净利润增幅开始上升。虽然营业利润、利润总额较上年有增幅，但增长方向仍为负。
2.利润表垂直分析
表36
利润表垂直分析表
一、营业总收入 其中：营业收入 减：营业成本 65% 二、营业毛利 5% 减：营业税金及附加 0.47.3% 0.4020XX 100.00% 100.00% 92.1% 7.29% 0.4020XX 100.00% 100.00% 92.75% 7.356% 0.420XX 100.00% 100.00% 92.644% 7.5% 0.7120XX 100.00% 100.00% 92.2% 7.4800% 100.00% 92.520XX 100.3% 销售费用 3% 管理费用 8% 财务费用 9% 资产减值损失 6% 加：公允价值变动收益 0% 投资收益 9% 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 三、营业利润 5% 加：营业外收入 5% 减：营业外支出 8% 其中：非流动资产处置损失 0% 四、利润总额 2% 减：所得税费用 5% 五、净利润 7% 1.50.72.30.00.10.21.27% 2.21.90.00.70.02.63.1% 3.15% 2.57% 0.53% 0.35% 0.00% 2.66% 1.70% 2.93% 0.16% 0.05% 0.01% 3.04% 0.39% 2.65% % 3.41% 2.26% 0.30% 0.10% 0.03% 2.86% 0.83% 3.77% 0.28% 0.07% 0.01% 3.98% 0.72% 3.27% 8% 3.72% 2.24% 0.18% -0.10% 0.00% 1.51% 0.58% 2.57% 0.49% 0.03% 0.00% 3.03% 0.80% 2.23% % 3.35% 2.05% 0.24% 0.17% 0.03% 1.14% 0.49% 2.13% 0.34% 0.05% 0.00% 2.42% 0.42% 1.99% 四项目09-13利润结构图营业毛利8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%200920102011图30
营业利润利润总额净利润20122013 由以上图表可知，营业毛利、营业利润、利润总额与净利润均稳定在某一增幅上，20XX-20XX
围绕着某一数值上下波动。如：营业毛利20XX-20XX均在7.4%上下波动；营业利润20XX-20XX在3.2%上下波动；利润总额在2.5%上下波动，在20XX年以1%的增幅达至最高值3.98%；净利润20XX-20XX在2%上下波动。
3利润表分项分析（以20XX为例） （1）企业净利润分析
表37
利润总额、所得税费用、净利润20XX-20XX变动情况 计量单位：万元 项目 利润总额 所得税费用 净利润
利润总额、所得税费用、净利润2012-2013变动情况2012-2013 增减额2000-200-400-600-800-1000-1200利润总额所得税费用净利润 增减率10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%20XX-20XX 增减额 3695 -677 4372 增减率 62.47% -35.36% 109.31% 20XX-20XX 增减额 3503 1121 2381 增减率 36.45% 90.55% 28.45% 20XX-20XX 增减额 -3106 276 -3382 增减率 -23.68% 11.72% -31.45% 20XX-20XX 增减额 -922 -1040 118 增减率 -9.22% -39.47% 1.60% 图31
利润总额5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%20092010净利润所得税费用2011图32
20122013 由图31可知，利润总额和净利润20XX-20XX各年所占比重趋势相似。所得税费用对净利润
的影响较小。由此可知，利润总额对净利润的影响最大。同时，由表35可得，本期净利润增长1.99%，其中所得税影响0.43%。由表36可得，20XX-20XX利润总额较上年减少922万元，增减率为-9.22%；所得税费用减少1040万元，增减率为-39.47%。由此可得20XX年，所得税费用对净利润影响最大。经查附表可知，所得税费用本期发生额较上期减少 39.47%，主要原因系：①利润总额下降②子公司取得的利润弥补以前年度亏损。
（2）企业利润总额分析
表38
影响利润总额变动因素变动状况表 计量单位：万元
项目 营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 利润总额
影响利润总额2012-2013变动状况图2012-2013 增减额2000 增减率150.00%100.00%20XX-20XX 增减额 增减率 3533 -131 -293 17 3695 61.68% -20.62% -65.21% 0 62.47% 20XX-20XX 增减额 3136 429 63 19 3503 增减率 33.86% 84.91% 40.38% 109.53% 36.45% 20XX-20XX 增减额 -3926 689 -131 -24 -3106 增减率 -31.67% 73.65% -59.71% -67.67% -23.68% 20XX-20XX 增减额 -477 -347 97 -11 -922 增减率 -5.64% -21.38% 109.71% -100.00% -9.22% 营业利润营业外收入-200-400-600-800-1000非流动资产处置损失营业外支出利润总额50.00%0.00%-50.00%-100.00%-150.00% 图33
营业外收入营业利润5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%20092010201120122013营业外支出利润总额非流动资产处置损失 图34
由图34可得，在20XX-20XX各项目占营业收入比重都呈上升趋势。其中，营业利润与利润总额连续5年比重趋势相似。同时，由表37可得，本期利润总额增减额为减少922万元，增减率为-9.22%。其中，增减率变化最大分别为：①营业外支出（本期增减额为97万元，增减率为109.71%）②非流动资产处置损失（本期增减额为-11万元，增减率为-100%）；增减额变化最大分别为：①营业利润（本期增减额为-477万元，增减率为-5.64%）②营业外收入（本期增减额为-347万元，增减率为-21.38%）
①营业外支出
表39
营业外支出20XX年构成表 计量单位：万元 处置固定资产净损失 综合发展基金 罚款 捐赠支出 其他 合计 本期金额 5 63 28 6 82 184 上期金额 11 35 8 3 30 87 计入当期非经常性损益的金额 5 63 28 6 82 184 增减额 -6 28 20 3 52 97 增减率 -54.55% 80.00% 250.00% 100.00% 173.33% 111.49% 由表39可得，本期影响营业外支出增减率的因素有：罚款（较上年增加20万元。增减率为250%）、其他支出（较上年增加52万元，增减率为173.33%）、捐赠支出（较上年增加3万元，增减率为100%）
②营业利润
由表39可得，本期营业利润增减额为-477万元，增减率为-5.64%。
（3）企业营业利润分析
表39：
20XX-20XX影响营业利润变动各因素变动状况 计量单位：万元 项目 营业毛利 减：营业税金 及附加 财务费用 资产减值损失 投资收益
20XX-20XX 增减额 4247 175 1449 -835 3310 22.65% 16.04% 631.59% -42.95% 65.23% 20XX-20XX 1201 57 -682 -789 1039 5.22% 4.55% -40.64% -71.19% 12.40% 20XX-20XX 增减率 3.05% 18.95% -41.32% -206.24% -46.97% 737 251 -411 -659 -4427 20XX-20XX 增减额 3201 1108 307 980 -710 增减率 12.84% 70.20% 52.52% -288.69% -14.21% 增减率 增减额 增减率 增减额 营业毛利资产减值损失700.00%600.00%500.00%400.00%300.00%200.00%100.00%0.00%-100.00%-200.00%-300.00%-400.00%减：营业税金及附加投资收益财务费用2009-20102010-2011增加率2011-20122012-2013 图35
营业毛利资产减值损失6000400020000-2000-4000-60002009-2010减：营业税金及附加投资收益财务费用2010-2011增减额2011-20122012-2013 图36
由表36可得，营业毛利始终占较大比重，其次是销售费用、管理费用。由表35可知，营业利润在200-20XX一直呈下降趋势，直至20XX年上升至-5.645.营业毛利在20XX-20XX达到峰值22.65%，而在20XX-20XX出现大幅下降（跌至3.05%）直至20XX年上升至12.84%。营业税金及附加也出现了异常的变动。在20XX-20XX年，其增减额一直在16%上下波动。除了，在20XX年跌至4.55%又在20XX年猛增至70.20%。销售费用一直呈下降趋势（从24.53%一路跌至2.75%）。财务费用变化也较大，20XX达到最大值631.59%，之后连续两年下降至负值。直至20XX年，才上升至52.52%。资产减值损失20XX-20XX一直处于负值，且呈逐年下降趋势，至20XX年达到最低值（-288.69%）。
由此可见，影响营业利润的有以下几个因素。
① 资产减值损失
表41
资产减值损失20XX年变动情况 计量单位：万元
坏帐准备 可供出售金融资产减值准 合计 本期金额 303 337 640 上期金额 -339 0 -339 增减额 642 337 980 增减率 -189.27% 0.00% -288.69%
影响营业税金及附加最大的因素为坏账准备（增减率为-189.27%）。经查附表得：资产减值损失本期发生额较上期增加 288.69%，主要原因系：①上年同期公司收回船舶业务暂借款，相应计提坏账准备减少，本期无；②本期可供出售金融资产计提减值准备。
② 营业税金及附加
表42
营业税及附加20XX年变动情况 计量单位：万元 营业税 城建税 教育费附加 房产税 土地增值税 其他 合计 本期金额 1783 205 147 135 352 63 2685 上期金额 1117 160 100 141 0 59 1577 增减额 666 45 47 -6 352 4 1108 增减率 59.62% 28.13% 47.00% -4.26% 0.00% 6.78% 1
影响营业税金及附加最大的因素为营业税（增减率为59.62%），其次为教育费附加（增减率为47%）。由于教育费附加是由营业税、增值税、消费税三者总和决定的。所以，影响营业税金及附加最大的因素还是营业税。同时，经查附表得：营业税金及附加本期发生额较上期增加 70.20%，主要原因系：本期子公司江苏弘文置业有限公司开发的房地产项目实现销售相应确认的营业税、土地增值税等增加，同时公司处置投资性房地产，相应税金增加。
③ 财务费用
表43
财务费用20XX变动状况 计量单位：万元
利息支出 减：利息收入 汇兑损失 手续费及其他 合计 本期金额 1856 1040 -512 599 2983 上期金额 2383 1939 -244 385 4463 增减额 -527 -899 -268 214 -1480 增减率 -22.11% -46.36% 109.84% 55.58% 96.94% 影响财务费用最大因素为汇兑损失（增减率为109.84%）其次为利息收入（增减率为-46.36%）。经查附表得：财务费用本期发生额较上期增加 52.52%，主要原因系：①上年同期公司收到船舶业务暂借款资金利息，本期无。②本期公司随着贸易规模的扩大，融资规模较期初扩大。
（4）企业营业毛利分析
表44
影响企业营业毛利各项目变动情况 计量单位：万元
营业总收入 其中：营业收入 减：营业成本 营业毛利
20XX-20XX 增减额 60678 60678 56430 4247 增减率 23.79% 23.79% 23.88% 22.65% 20XX-20XX 增减额 13524 13524 12322 1201 增减率 4.28% 4.28% 4.21% 5.22% 20XX-20XX 增减额 764 764 27 737 增减率 0.23% 0.23% 0.01% 3.05% 20XX-20XX 增减额 46073 46073 42872 3201 增减率 13.96% 13.96% 14.05% 12.84% 营业总收入30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2009-2010营业收入营业成本营业毛利2010-2011增减率2011-20122012-2013 图37
营业收入120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%20092010201120122013营业成本营业毛利 图38
由图37可得，营业收入与营业成本20XX-20XX变动趋势相似。均在20XX年达到最大值（增减率分别为23.79%、23.88%）又同时在20XX年开始下降且于20XX年开始上升，于20XX年增减率分别上升至13.96%、14.05%。
1.企业收入分析
表45
企业收入20XX-20XX年变动情况表 计量单位：万元
主营业务收入 其他业务收入
20XX-20XX 增减额 59508 1170 增减率 23.54% 51.20% 7588 -217 20XX-20XX 增减额 增减率 2.43% -6.28% 5289 1628 20XX-20XX 增减额 增减率 1.65% 50.28% 20XX-20XX 增减额 增减率 46250 -176 12.45% -3.75% 主营业务收入60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%2009-20102010-2011其他业务收入2011-20122012-2013图39
表46
业务收入20XX-20XX比重趋势 主营业务收入 其他业务收入 20XX 99.10% 0.90% 20XX 98.91% 1.09%
主营业务收入120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%20092010201120122013其他业务收入20XX 99.00% 1.00% 20XX 98.53% 1.47% 20XX 98.75% 1.25% 图40
由图39可得，主营业务收入增减率在20XX-20XX存在较平缓波动，在20XX-20XX达到谷值（2.23%），而在20XX-20XX年开始上升至12.45%。其他业务收入增减率虽然有较大波动，而其所占比重均在1%左右，对营业收入影响不大。由图40可见，主营业务收入占营业收入比重均在98%以上。可见其收入来源稳定，均由主营业务收入影响。
表47
主营业务各项目20XX-20XX变动情况 计量单位：万元 进出口销售 国内销售 工程承包 物业管理 前五名客户的营业收入 合计 20XX-20XX 增减额 38926 17598 869 2115 15710 59508 增减率 18.09% 74.64% 16.33% 24.38% 99.35% 23.54% 进出口销售80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%2009-20102010-20112011-20122012-201320XX-20XX 增减额 -4669 13712 785 -2241 17434 7587 增减率 -1.84% 33.30% 12.68% -20.77% 55.31% 2.43% 20XX-20XX 增减额 -33674 35985 4102 -1124 18848 5289 增减率 -13.50% 65.56% 58.80% -13.15% 38.50% 1、65% 物业管理20XX-20XX 增减额 12171 31564 1659 856 -10483 46250 增减率 5.64% 34.73% 14.98% 11.53% -15.46% 14.23% 国内销售工程承包 图41
表48
主营业务各项目20XX-20XX比重变动状况
进出口销售 国内销售 工程承包 物业管理 前五名客户的营业收入
20XX 85.13% 9.33% 2.11% 3.43% 6.26% 20XX 81.38% 13.19% 1.98% 3.46% 10.10% 20XX 77.98% 17.16% 2.18% 2.67% 15.31% 20XX 66.36% 27.95% 3.41% 2.28% 20.85% 20XX 61.37% 32.97% 3.43% 2.23% 15.43% 进出口销售物业管理100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%2009国内销售前五名客户的营业收入工程承包2010201120122013 图42
由表47可得，进出口销售为影响主营业务收入的主要因素（其所占比重均在60%以上）。然而在20XX年，其增减率变化较大，比重也不断下降。同时，国内销售比重自20XX年开始不断攀升，更在20XX年攀升至32.97%。这是受20XX年经济危机的冲撞，由于海外市场收紧，从而逐渐将重心移至国内；由企业经营战略的改变所致。工程承包与业务管理业务受经济危机冲击不大，其比重分别在2.8%、3.4%上下波动。前五名客户的营业收入也在13%上下波动。
2．企业成本分析
表49 主营业务成本 其他业务成本 合计 20XX-20XX 增减额 55648 783 56431 增减率 23.65% 81.39% 20XX-20XX 增减额 增减率 6225 -56 2.14% -3.21% 2.11% 20XX-20XX 增减额 95514 667 96181 增减率 32.14% 39.49% 32.18% 20XX-20XX 增减额 -46234 -894 -47128 增减率 -11.77% -37.95% -11.93% 23.88% 6169 主营业务成本100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%图43
其他业务成本合计2009-20102010-20112011-20122012-2013由图43可得，企业成本20XX-20XX增减率变动趋势与主营业务成本增减率变动趋势大体一致：均为20XX-20XX处于下降趋势，在20XX年开始上升又在20XX年开始下降，在20XX年增减
率分别跌至-11.77%、-11.93%。其他业务成本也同主营业务成本增减率变化趋势相同。只不过其变动幅度较大。
表50
主营业务成本各项目20XX-20XX变动状况 计量单位：万元 进出口销售 国内销售 工程承包 物业管理 合计
进出口销售80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%2009-20102010-20112011-20122012-2013国内销售工程承包物业管理合计20XX-20XX 增减额 36988 15947 807 1906 55648 增减率 18.37% 73.06% 17.93% 24.89% 23.65% 20XX-20XX 增减额 -3689 11468 857 -2411 6225 增减率 -1.55% 30.36% 16.15% -25.21% 2.14% 20XX-20XX 增减额 34421 3256 -650 5514 增减率 69.90% 52.81% -9.09% 1.86% -31513 -13.43% 20XX-20XX 增减额 10446 30970 1338 1013 43767 增减率 5.14% 37.02% 14.20% 15.58% 14.46% 图44
表51
主营业务成本各项目20XX-20XX比重表 进出口销售 国内销售 工程承包 物业管理
20XX 85.56% 9.28% 1.91% 3.25% 20XX 81.91% 12.98% 1.82% 3.29% 20XX 78.95% 16.57% 2.07% 2.41% 20XX 67.10% 27.64% 3.11% 2.15% 20XX 61.64% 33.09% 3.11% 2.17% 进出口销售100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%20092010国内销售工程承包物业管理201120122013 图45
由图44可得，进出口销售业务增减率20XX-20XX变动趋势与企业成本变动增减率趋势一致。均为20XX-20XX处于下降趋势，在20XX-20XX平缓波动，在20XX开始上升，在20XX年分别上升至5.14%、14.16%。
由图45可得，进出口销售为影响主营业务成本的主要因素（其所占比重均在60%以上）。然而在20XX年，其增减率变化较大，比重也不断下降。同时，国内销售比重自20XX年开始不断攀升，更在20XX年攀升至33.09%。这是受20XX年经济危机的冲撞，由于海外市场收紧，从而逐渐将重心移至国内；由企业经营战略的改变所致。工程承包与业务管理业务受经济危机冲击不大，其比重分别在2.3%、3.1%上下波动。在20XX年，工程承包比重占到3.11%，物业管理比重为2.07%.
（三）现金流量表分析
（1）一般性分析
表52
现金流量分析表 计量单位：万元
经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 现金及现金等价物净增加额 20XX -4622 -1806 -753 -7181 20XX -22192 -6078 22983 -5288 20XX 14119 -17904 -27587 -31372 20XX 8047 13297 -19844 1500 20XX 1751 643 5807 8201 经营活动3000020000100000-10000-20000-30000-4000020092010201120122013投资活动筹资活动现金及现金等价物 图46
表53
20XX-20XX三大活动分析表
20XX 20XX 20XX 20XX 20XX 经营活动 - - + + + 投资活动 - - - + + 筹资活动 - + - - + 分析结果 破产，进退两难 非常危险，具体分析周期 偿债同时投资，防止经营恶化 良性循环，稳定安全到偿债期 经营投资都好，资金可能浪费 由表52和图46可得，20XX-20XX经营活动、投资活动和筹资活动变动情况较复杂。但可从表52可得，该企业的经营状况随时间变化一步一步好转。
（2）现金流量与利润综合分析
20000100000-10000-20000-30000净利润经营活动现金流量净额20094000-462220108373-2219220111075514119201273728047201374901751净利润经营活动现金流量净额图47
从图47可知，该公司净利润自20XX-20XX波动较平缓。其变动幅度不如经营活动现金流量净额变动状况。经营活动现金流量净额变动状况波动幅度较大。20XX-20XX其净额都在0以下。在20XX开始上升，在20XX年达到5年内最高值（14119万元）。又在20XX年开始下降。在这5年中，只有在20XX、20XX两年，经营活动现金流量净额高于净利润值。说明该企业现金质量不好，现金流动性不强。
表53
收入、利润和现金流量对比表 计量单位：万元 销售收入 净利润 经营活动现金流量净额 销售获现比 盈余现金保障倍数 20XX 255031 4000 -4622 -0.02 -1.16 20XX 315710 8373 -22192 -0.07 -2.65 20XX 329234 10755 14119 0.04 1.31 20XX 329998 7372 8047 0.02 1.09 20XX 376072 7490 1751 0.005 0.23 销售获现比0.060.040.020.00-0.02-0.04-0.06-0.07-0.082009-0.02-1.162010盈余现金保障倍数0.04-2.652.001.501.090.020.230.001.000.500.00-0.50-1.00-1.50-2.00-2.50-3.001.31201120122013 图48
由表53可得，销售获现比与盈余现金保障倍数趋势变动一致，均从20XX-20XX下降，20XX-20XX上升至最高值，又在20XX-20XX开始下降。而在20XX-20XX，销售获现比均小于1.这说明，该公司账面收入高，实际收到的现金少，挂账较多，应提高产品销售形势。盈余现金保障倍数20XX-20XX由零下上升至20XX年的1.31而在20XX年开始下降降至20XX年的0.023。这说明，利润质量波动大，且质量不高。
表54：
经营活动净现金流量与净利润关系表 计量单位：万元
20XX 20XX 20XX 20XX 20XX 非现金类经营费用 非经营类经营费用 金额 4194 3639 2790 2153 3045 比重 -40.75% -11.91% 82.96% 318.96% -53.06% 金额 -5040 -5040 比重 48.97% 16.49% 非现金流资产 金额 -9815 比重 95.37% 流动负债的影响 金额 370 16112 比重 -3.60% -52.71% 870.35% 62.33% 总差异 金额 -10291 -30566 3363 675 -5739 比重 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% -45277 148.13% -5854 -174.07% -22842 -679.21% 29270 -4122 71.82% -1084 18.89% -3577 -4471 -662.37% 15678 2322.67% -12685 -1879.26% 非现金类经营费用流动负债的影响400002000002009-20000-40000-600002010非经营类费用总差异非现金流资产201120122013 图49
由图49可得，非现金类经营费用与非经营类费用变动率较低。非现金类经营费用除了20XX、
20XX其他年份比重均为负值，而在20XX年比重达到最大值（318.96%）。而在20XX年各项目变动较大。如非经营类费用达到最低值（-662.37%）非现金资产达到所有项目最大值（2322.67%）流动负债的影响达到所有项目最低值（-1879.26%）又纷纷在20XX年回到平缓值。
三、财务效率分析
（一）企业盈利能力分析 1.资本经营盈利能力分析
表55
资本经营盈利能力20XX-20XX变动状况 计量单位：万元 项目 平均净资产 净利润 净资产收益率
20XX 134497 4000 2.97% 20XX 137462 8373 6.09% 20XX 135735 10755 7.92% 20XX 147044 7372 5.01% 20XX 152562 7490 4.91% 差异 20XX-20XX 2965 4373 3.12% 20XX-20XX -1727 2382 1.83% 20XX-20XX 20XX-20XX 11309 -3383 -2.91% 5518 118 -0.10% 以连环替代法分析资本经营盈利能力（以20XX年为例） 分析对象=4.91%-5.01%=-0.10% 连环替代分析：
20XX年：[3.73%+（3.73%-0.05%）*0.83]*（1-26.34%）=5.00% 第一次替代（总资产报酬率）：[3.29%+（3.29%-0.05%）*0.83]*（1-26.34%）=4.40% 第二次替代（负债利息率）：[3.29%+（3.29%-0.07%）*0.83]*（1-26.34%）=4.39% 第三次替代（杠杆比率）：[3.29%+（3.29%-0.07%）*0.82]*（1-26.34%）=4.37% 20XX年：[3.29%+（3.29%-0.07%）*0.82]*（1-17.57%）=4.89% 总资产报酬率变动的影响为：4.40%-5.00%=-0.6% 负债利息率变动的影响为：4.39%-4.40%=-0.01% 资本结构变动的影响为：4.37%-4.39%=-0.02% 税率变动的影响为：4.89%-4.37%=0.52% 验证：-0.6%-0.01%-0.02%+0.52%=-0.1%
可见，该公司20XX年净资产收益率比20XX年净资产收益率高-0.10%，主要是由于税率变动的降低引起的，税率变动的贡献为0.52%；其次，总资产报酬率的降低，给净资产收益率带来了负面影响，他使净资产收益率降低了0.6%。负债利息率与资本结构变动对净资产收益率的影响不大，但都对其产生了负面的影响。
2009-2013净资产收益率变动状况净资产收益率10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%200920102011图50
20122013 由图50可得，净资产收益率自20XX-20XX由2.97%上升至7.92%，而在20XX年开始下降，在20XX年降幅显著。以2.91%的降速下降到5.01%。直至20XX3仍是下降，降至4.91%。主要原因为平均净资产的大幅变动。
表56
资本经营盈利能力因素分析表 负债/平均净资产 负债利息率 所得税税率 总资产报酬率 净资产收益率 20XX 20XX 20XX 20XX 20XX 差异 20XX-20XX 20XX-20XX 20XX-20XX 20XX-20XX 29.48% 0.02% -19.51% 0.83% 3.12% -73.51% 0.07% 5.11% 2.79% 1.83% 11.59% -0.04% 8.35% -1.92% -2.91% -1.23% 0.02% -8.77% -0.43% -0.10% 116.33% 145.81% 72.29% 83.88% 82.65% 0.00% 32.39% 2.03% 2.97% 0.02% 0.09% 0.05% 0.07% 12.88% 17.99% 26.34% 17.57% 2.86% 6.09% 5.65% 7.92% 3.73% 5.01% 3.29% 4.91% 负债/平均净资产总资产报酬率200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%20092010负债利息率净资产收益率所得税税率2011图51
20122013
由图51可得，负债/平均净资产比率变动较其他变动率差别较大。其显示为在20XX上升至145.81%后又在20XX年大幅下降至72.29%，在20XX年开始小幅上升，于20XX年上升至82.25%。负债利息率与净资产收益率在20XX开始小幅上升至20XX年达到高点，分别为0.09%、7.92%。又在20XX年开始下降。在20XX年分别降至0.07%、4.91%。
2.资产经营能力分析
表57
总资产报酬率与净资产收益率20XX-20XX比较
20XX 20XX 20XX 5.65% 7.92% 20XX 3.73% 5.01% 20XX 3.29% 4.91% 差异 20XX-20XX 0.83% 3.12% 20XX-20XX 20XX-20XX 20XX-20XX 2.79% 1.83% -1.92% -2.91% -0.43% -0.10% 总资产2.03% 2.86% 报酬率 净资产2.97% 6.09% 收益率
总资产报酬率9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%200920102011净资产收益率20122013
图52
由图52可得，该公司总资产报酬率和净资产收益率在20XX-20XX五年内变动趋势一致。均为自20XX开始不断上升至20XX年分别达到最高值5.65%、7.92%。又在20XX年末开始下降一直在20XX年分别降至3.29%、4.91%。而净资产收益率总是高过总资产报酬率。这说明，净资产收
益率主要受总资产报酬率的影响。
3.收入利润率分析
表58
收入利润20XX-20XX变动分析 营业收入利润率 销售净利润率 20XX 2.25% 1.57% 20XX 20XX1 20XX 20XX 2.13% 1.99% 差异 20XX-20XX 0.69% 1.08% 20XX-20XX 0.83% 0.61% 20XX-20XX 20XX-20XX -1.20% -1.03% -0.44% -0.24% 2.93% 3.77% 2.57% 2.65% 3.27% 2.23% 营业收入利润率4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%销售净利润率2009201020111图53
20122013 由图53可得，营业收入利润率和销售净利润率20XX-20XX年变动趋势一致。均为在20XX年开始上升至20XX年上升至最高值，分别为3.77%、3.27%。又在20XX年开始下降，在20XX年降至最低值2.13%、1.99%。而且，营业收入利润率总高于销售净利润率。
4.成本利润率分析
表59
收入利润率与成本利润率20XX-20XX变动状况
项目 20XX 20XX 20XX 20XX 20XX 差异 20XX-20XX 20XX-20XX 20XX-20XX 20XX-20XX 0.69% 1.08% 0.74% 0.83% 0.61% 0.90% -1.20% -1.03% -1.29% -0.44% -0.24% -0.48% 营业收入利润率 2.25% 2.93% 3.77% 2.57% 2.13% 销售净利润率 1.57% 2.65% 3.27% 2.23% 1.99% 营业成本利润率 2.42% 3.16% 4.06% 2.78% 2.30% 营业收入利润率5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%20092010销售净利润率营业成本利润率2011图54
20122013
由图54可知，营业成本利润率与营业收入利润率、销售净利润率变动趋势一致，均在20XX年达到最大值。其中，营业成本利润率为4.06%。变动趋势为20XX-20XX上升，20XX-20XX下降。而且，营业成本利润率在三者中均为最大值。
5.每股收益分析
表60
20XX-20XX每股收益变动分析 计量单位：元 基本每股收益 稀释每股收益
20XX 0.16 0.16 20XX 0.34 0.34 20XX 0.44 0.44 20XX 0.30 0.30 20XX 0.30 0.30 基本每股收益0.50.450.40.350.30.250.20.150.10.050200920102011图55
稀释每股收益20122013
由图55可知，该公司基本每股收益与稀释每股收益五年来均为一致，说明该企业五年来并未有稀释性普通股。
6.托宾Q指标分析
表61
20XX-20XX托宾Q指标变动状况 托宾Q指标 20XX 1.33 20XX 1.23
20XX 1.32 20XX 1.23 20XX 1.19 托宾Q指标托宾Q指标1.351.31.251.21.151.1200920102011图56
20122013
由表61可得，该公司五年的托宾Q值大于1，表明市场上对该公司的估价水平高于其自身的重置成本该公司的市场价值较高。
（二）企业运营能力分析
1．流动资产周转速度指标分析
（1）流动资产周转速度指标与流动资产垫支周转率分析
表62
20XX-20XX流动资产周转率分析表
流动资产周转率 流动资产垫支周转率 成本收入率 20XX 1.21 1.12 1.08 20XX 1.27 1.18 1.08 20XX 3.22 2.98 1.08 20XX 1.90 1.75 1.08 20XX 2.04 1.89 1.08 流动资产周转率3.503.002.502.001.501.000.500.0020092010流动资产垫支周转率成本收入率2011图57
20122013 由图55可知，流动资产周转率与流动资产垫支周转率五年的变动趋势一致。均为20XX-20XX缓慢上升（1.27、1.18）。自20XX急剧上升至20XX的3.22、2.98，又在20XX年开始突然下降至20XX年的1.9、1.75.在20XX年开始缓慢上升至20XX年的2.04、1.89。而成本收入率始终在数值1.08上下波动。
2．各项流动资产周转速度分析 （1）存货周转期
表63
存货周转率分析资料表 计量单位：天 项目 存货周转期 材料周转期 在产品周转期 产成品周转期 与三个周转期关系
存货周转期存货周转期1008060402002009201020112012201320XX 72.20 28.40 13.50 33.70 大于 20XX 87.03 73.70 53.40 62.10 大于 20XX 54.4 74.40 36.00 26.80 仅小于材料周转期 20XX 34.06 65.40 50.20 26.20 仅大于产成品周转期 20XX 25.28 29.40 56.40 47.80 小于
图58
由表63可知，存货周转期自20XX年开始，周期天数明显减少，流通速度加快。在20XX年竟然小于三大周转期。说明企业运营情况好，周转质量高。
（2）应收账款周转期
表64
20XX-20XX应收账款周转期变动状况 计量单位：天 项目 应收账款周转期
应收账款周转期4003503002502001501005002009201020112012201320XX 164.20 20XX 170.80 20XX 365.20 20XX 243.80 20XX 264.20
图59
由表64可知，该公司自20XX-20XX应收账款周转期呈上升趋势，至20XX达到最大值365.2天，此后逐渐减少。但其周转期仍然高于20XX年的164.2。在20XX年达到264.2。这说明，该企业放宽了其赊销政策。
（三）企业偿债能力分析
1.短期偿债能力指标分析
（1）短期偿债能力的静态分析
流动比率、速动比率与现金比率分析
表65
20XX-20XX三大比率变动趋势 流动比率 速动比率 现金比率
流动比率1.601.401.201.000.800.600.400.200.0020092010201120122013速动比率现金比率20XX 1.38% 1.19% 68.15% 20XX 1.37% 1.16% 52.97% 20XX 1.04% 0.79% 32.56% 20XX 1.43% 1.07% 46.66% 20XX 1.48% 1.10% 50.09% 图60
由表60可知，该企业5年来流动比率、速动比率和现金比率一直在1以上且均为20XX-20XX下降趋势，在20XX年下降到最低值，其后开始上升。就流动比率而言，说明其安全程度一般。但其未达到2:1的标准。可能有呆账和降价的危险。该企业在20XX年发生较大的下降，达到最低值1.04.此后开始上升。速动比率除了20XX年，均在1:1以上，说明该公司偿债能力强，而20XX年达到最低值（0.79），这说明该企业偿债能力差。一般的，现金比率在20%左右，就可表明该企业的直接支付能力不会有大问题，而该企业最低值也达到了32.56%。反而存在该企业通过负债方式筹集的流动资金没有得到充分利用的问题。
（2）短期负债能力的动态分析
表66
20XX-20XX现金流动负债比率变动状况 现金流动负债比率
20XX -2.76 20XX -15.85 20XX 12.85 20XX 6.54 20XX 1.41 现金流动负债比率15.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00
图61
20092010201120122013该企业的现金流动比率自20XX的-2.76一直下降至20XX的最低值（-15.85）后迅猛上升至20XX的最大值（12.85），自此开始下降，但始终大于1。这说明，该企业在20XX-20XX后期企业生产经营活动产生的现金不足以偿还到期债务，必须采取对外筹资或出售资产才能偿还债务，而20XX-20XX反之。
2.长期偿债能力分析
（1）资产规模对长期偿债能力影响的分析
资产负债率、业主权益乘数与产权比率（净资产负债率）分析
表67
20XX-20XX三大比率变动状况 资产负债率 业主权益乘数 产权比率
20XX 53.77% 2.16 116.33% 20XX 59.32% 2.46 145.81% 20XX 41.96% 1.72 72.29% 20XX 45.62% 1.84 83.88% 20XX 45.25% 1.83 82.65% 资产负债率300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%20092010业主权益乘数产权比率2011图62
20122013 由图62可知，三大比率的变动趋势均为：20XX-20XX上升，分别达到各自的最高值；随后开始缓慢下降，其中资产负债率的变动额较小。就资产负债率而言，正常的范围为50%—60%，该公司的资产负债率都在此范围内。且该指标越大，说明企业的债务负担越重；反之则相反。业主权益乘数越大则表示企业对负债经营利用的越充分，财务风险也越大。而该公司在1.7—2.5间小幅变动，说明该企业对负债经营不够充分。产权比率表示出负债受到股东权益的保护程度，而该企业均在70%以上，最高可至145.81%，这说明该企业百元股权投资所负担的债务情况稳定。
（2）盈利能力对长期偿债能力影响的分析
表68
已获利息倍数09-13变动状况 已获利息倍数
已获利息倍数30.0025.0020.0015.0010.005.000.002009201020112012201320XX 26.79 20XX 6.73 20XX 14.16 20XX 18.12 20XX 11.19 图63
由图63可得，已获利息倍数变动较大。具体表现为：20XX从最大值（26.79）迅速下降到最低值（在20XX年达到6.73）此后，在11.19—18.12小幅波动。而该指标越高，说明企业支付利息的能力越强，债权人按期取得利息越有保重。究其原因：20XX年受经济危机的影响，利
润总额达到最低值（59百万）且其财务费用也为最低值—2百万。而在20XX年，该企业调整经营策略，外销转内销，积极拓宽销售渠道使得20XX年的利润总额与财务费用分别迅猛迅猛上升至96百万、16百万。之后各年均小幅稳定变动。
（四）企业发展能力分析 1．EVA改善率分析
表69
EVA09-13变动状况
EVA
表70
EVA改善率10-13变动状况 EVA改善率
EVA-620-640-660-680-700-720-740-760-780-800-820-84020092010EVA改善率0.082011201220130.060.040.020-0.02-0.04-0.06-0.08-0.120XX -818 20XX -751 20XX -694 20XX -740 20XX -746 20XX -8.18% 20XX -7.56% 20XX 6.66% 20XX 0.73% 图64
由表64可知，该企业自20XX年的最低值（-8.18%）开始上升至20XX年的最大值（6.66%）后又下降至20XX的0.73%。因为EVA改善率更真实地反映了企业的股东权益增长能力。就图64来言，自20XX-20XX公司的增长能力逐渐增强。但只有20XX、20XXEVA改善率大于0。
2.企业整体发展能力分析
表71
20XX-20XX年单项增长率一览表 股东权益增长率 净利润增长率 营业利润增长率 收入增长率 资产增长率 20XX 2.20% 109.31% 61.68% 23.79% 16.13% 20XX -1.26% 28.45% 33.86% 4.28% -30.79% 20XX 8.33% -31.45% -31.67% 0.23% 15.62% 20XX 3.75% 1.60% -5.64% 13.96% 3.06% 股东权益增长率收入增长率120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%净利润增长率资产增长率营业利润增长率2010201120122013 图65
①单项增长率规律及变动原因
由图65可知，净利润增长率、营业利润增长率和收入增长率均从20XX年开始下降且都在20XX年达到最低值，此后开始上升。然而，股东权益增长率以及资产增长率自20XX年开始下降，至20XX年达到最低值，20XX年又开始上升，至20XX年下降。
具体来说，股东权益增长率变动状况由以上图表可得，20XX-20XX该企业资金的主要来源于留存收益。留存收益由两部分组成：一是提取的盈余公积；二是保留的未分配利润。留存收益的数量取决于企业的盈利，盈余公积的提取比例和企业的利润分配政策。留存收益为企业可持续发展提供了源源不断的资金来源，促进企业经营步入良性循环。属于内涵型扩大再生产，是一种“滚雪球式”的增长。而在20XX-20XX年，该企业资金来源方式主要来自于负债的增加。这是一种外延型扩大再生产，可能会影响企业负债比重提高，利息支出增加。从静态方面分析，资本公积是该公司股东权益的最主要来源。从动态方面分析，留存收益与未分配利润的增加幅度大，实收资本的比重有所下降。说明该公司股东权益结构的这种变化主要是生产经营和利润分配政策的原因引起的
净利润增长率由以上图表可得，利润总额和净利润20XX-20XX各年所占比重趋势相似。所得税费用对净利润变动状况的影响较小。由此可知，利润总额对净利润的影响最大。同时，本期净利润增长1.99%，其中所得税影响0.43%。20XX-20XX利润总额较上年减少922万元，增减率为-9.22%；所得税费用减少1040万元，增减率为-39.47%。由此可得20XX年，所得税费用对净利润影响最大。经查附表可知，所得税费用本期发生额较上期减少 39.47%，主要原因系：①利润总额下降②子公司取得的利润弥补以前年度亏损。
营业利润增长率变动状况由以上图表可得，营业毛利始终占较大比重，其次是销售费用、管理费用。营业利润在200-20XX一直呈下降趋势，直至20XX年上升至-5.645.营业毛利在20XX-20XX达到峰值22.65%，而在20XX-20XX出现大幅下降（跌至3.05%）直至20XX年上升至12.84%。营业税金及附加也出现了异常的变动。在20XX-20XX年，其增减额一直在16%上下波动。除了，在20XX年跌至4.55%又在20XX年猛增至70.20%。销售费用一直呈下降趋势（从24.53%一路跌至2.75%）。财务费用变化也较大，20XX达到最大值631.59%，之后连续两年下降至负值。直至20XX年，才上升至52.52%。资产减值损失20XX-20XX一直处于负值，且呈逐年下降趋势，至20XX年达到最低值（-288.69%）。
收入增长率变动状况由以上图表可得，主营业务收入增减率在20XX-20XX存在较平缓波动，在20XX-20XX达到谷值（2.23%），而在20XX-20XX年开始上升至12.45%。其他业务收入增减率虽然有较大波动，而其所占比重均在1%左右，对营业收入影响不大。主营业务收入占营业收入比重均在98%以上。可见其收入来源稳定，均由主营业务收入影响。
资产增长率变动状况由以上图表可得，该企业20XX-20XX流动资产比重一直稳定在70%，至20XX年有较大的结构调整—流动资产比重小于非流动资产比重。此时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。经查附注得，该公司当年对外投资支出以及偿还到期银行借款支出较大导致货币资金留存量减少。自20XX年起，流动资产比重开始上升至64.4%。这显示了，该企业资产的流动性强而风险小。
②单项增长率对应分析
资产增长率与收入增长率：资产增长率与收入增长率20XX-20XX年的趋势是一致的，均为先下降；至20XX收入增长率仍下降而资产增长率上升；而在20XX年收入增长率大幅上升，而资产增长率下降。而资产负增长率变动始终大于收入增长率，说明该公司的销售增长并不是依赖于资产投入的增长，因此具有较好的效益性。
收入增长率与营业利润增长率：收入增长率与营业利润增长率变动趋势一致。在20XX年下降，此后一直上升。而营业利润增长率总是大于收入增长率。
营业利润增长率与净利润增长率：营业利润增长率与净利润增长率变动趋势一致。在20XX年下降，此后一直上升。而净利润增长率多数情况下大于营业利润增长率。
净利润增长率与股东权益增长率：净利润增长率与股东权益增长率20XX-20XX年的趋势是一致的，均为先下降；至20XX收入增长率仍下降而资产增长率上升；而在20XX年收入增长率大幅上升，而资产增长率下降。而净利润增长率总是大幅大于股东权益增长率。这说明，该公司近年的股东权益增长主要来自于生产经营活动创造的利润。
通过以上分析，对江苏弘业股份有限公司的发展能力可以得出一个初步的结论，该公司除个别方面的增长存在效益性问题以外（股东权益增长率与净利润增长率、资产增长率与收入增长率趋势不一致），大多方面表现出较强的增长能力。
四、财务综合分析与评价
（一）杜邦财务综合分析
净资产收益率 20XX年 4.78% 20XX年 4.85% 总资产净利率 20XX年 2.7266% 20XX年 2.6881% 业主权益乘数 20XX年 1/(1-0.46) 20XX年 1/(1-0.45) 销售净利率 2012年 2.2341% 2013年 1.9918% 总资产周转率 20XX年 118.55% 20XX年 136.99% 净利润 20XX年 65332900 20XX年 68775300 营业收入 20XX年 3299990000 20XX年 3760720000 营业收入 20XX年 3299990000 20XX年 37607200000 平均资产总额 20XX年 2703910000 20XX年 2786610000 净利润/营业收入 总收入/营业收入 20XX年 1 20XX年 1 总成本费用/营业收入 20XX年92.44% 20XX年92.52% 营业收入/营业收入 20XX年 1 20XX年 1 公允价值变动净损益/营业收入 20XX年 0 20XX年 0.03% 投资收益/营业收入 20XX年 1.51% 20XX年 1.14% 营业外收入/营业收入 20XX年 0.49% 20XX年 0.34% 营业成本/营业收入 20XX年92.44% 20XX年92.52% 营业税费/营业收入 20XX年 0.48% 20XX年 0.71% 销售费用/营业收入 20XX年 3.72% 20XX年 3.35% 管理费用/营业收入 20XX年 2.24% 20XX年 2.05% 财务费用/营业收入 20XX年 0.18% 20XX年 0.24% 资产减值损失/营业收入 20XX年 -0.10% 20XX年 0.17% 营业外支出/营业收入 20XX年 0.03% 20XX年 0.05% 所得税/营业收入 20XX年 0.80% 20XX年 0.42% 平均资产总额/资产总额 20XX年 1355705000 流动资产/资产总额 20XX：64.4% 20XX：66.09% 非流动资产/资产总额 20XX：35.6% 20XX：33.91% 货币资金/资产总额 20XX：21.01% 20XX：22.34% 可供出售金融资产/资产总额 20XX：1.22% 20XX：1.08% 交易性金融资产/资产总额 20XX：0 20XX：0.76% 持有至到期投资/资产总额 20XX： 0 20XX：0 应收账款/资产总额 20XX：8.15% 20XX：9.77% 长期股权投资/资产总额 20XX：13.87% 20XX：15.84% 预付账款/资产总额 20XX：16.18% 20XX：17.12% 固定资产/资产总额 20XX：10.53% 20XX：11.99% 其他应收款/资产总额 20XX：4.35% 20XX年：3.14% 在建工程/资产总额 20XX：1.22% 20XX：1.20% 存货/资产总额 20XX：10.53% 20XX：8.65% 无形资产/资产总额 20XX：3.21% 20XX：3.33% 其他流动资产/资产总额 20XX：3.59% 20XX：3.59% 长期待摊费用/资产总额 20XX：0.01% 20XX：0.06% 递延所得税资产/资产总额 20XX：0.09% 20XX：0.11% 由杜邦财务分析体系图可得，净资产收益率20XX年较20XX年稳步上升，其中，总资产净利率与业主权益乘数均下降，而总资产净利率仍占较大比重。
在影响总资产净利率的因素中，销售净利率小幅下降（下降额为0.24%）。而总资产周转率上升幅度较大（18.44%）
在影响净利润的各影响因素中，总收入总大于总成本费用。在影响总收入的各因素中，投资收益与营业外收入均呈下降趋势，只有公允价值变动净损益小幅上升了0.03%。而在投资收益下降幅度（0.37%）大于营业外收入的下降幅度（0.15%）。而在影响总成本费用的各因素中，营业成本、营业税费、财务费用、资产减值损失与营业外支出均呈上升趋势。其中，营业税费上浮程度最大，为0.37%。而所得税呈下降趋势，下降幅度为0.38%。营业税费的变化主要原因系：本期子公司江苏弘文置业有限公司开发的房地产项目实现销售相应确认的营业税、土地增值税等增加，同时公司处置投资性房地产，相应税金增加。
在影响资产总额的各影响因素中，流动资产上升了1.69%，非流动资产下降了-1.69%。在影响流动资产各影响因素中，货币资金、交易性金融资产、应收账款和预付账款呈上升趋势，1.62%。而其他应收款和存货呈下降趋势，存货的下降幅度（1.88%）大于其他应收款的下降幅度（1.21%）在影响非流动资产的各变动因素中，长期股权投资、固定资产、无形资产、长期待摊费用与递延所得税呈不同程度的上升趋势。其中，固定资产上升幅度最大（5.31%）。而可供出售金融资产与在建工程均呈下降趋势，降幅在0.02%左右。
这说明该企业发展稳定，在公司经营的战略上没有太多的改变。而受金融危机的影响，开始改变经营策略，逐步将“外销”转“内销”。因此在固定资产、营业税费上变化较其他影响因素较大。
（二）三因素法差额分析
表72
三因素变动状况 业主权益乘数 销售净利率 总资产周转率
业主权益乘数200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%20122013销售净利率总资产周转率20XX 185% 2.23% 118.55% 20XX 182% 1.99% 136.99% 差异 -3% -0.24% 18%
图66
由表72可得，业主权益乘数与销售净利率呈下降趋势。总资产周转率呈上升趋势，变动幅度最大为18%。
差额分析法：
业主权益乘数的影响：
（182%-185%）*1.99%*136.99%=-0.082% 销售净利率的影响：
182%*（1.99%-2.23%）*136.99%=-0.598% 总资产周转率的影响：
182%*1.99%*（136.99%-118.55%）=0.75% 净资产收益率的变动额=4.85%-4.78%=0.07% 各项差额总计=-0.082%-0.598%+0.75%=0.07%
由此可得，总资产周转率对净资产收益率的影响最大。 （三）帕利普财务分析
可持续增长率 20XX 2.67% 20XX 2.69% 净资产收益率 20XX 4.78% 20XX 4.85% (1-股利支付率) 20XX 54% 20XX 55% 销售净利率 20XX 2.24% 20XX 1.99% 总资产周转率 20XX 118.55% 20XX 136.99% 财务杠杆作用 20XX 180% 20XX 178%
本年的可持续增长率较去年增加了0.02%，主要体现在净资产收益率较上年增加0.07%，其中，总资产周转率增加的18.44%弥补了销售净利率与财务杠杆作用的减少。以及（1-股利支付率）增加1%。
五、企业存在的问题及解决方法
（一）经营活动
1.关注企业09-13主营业务收入各业务的比重走势，可以清晰的看到：该企业受经济危机大环境的影响，经营重心不断的转移：从“外销”转至“内销”。这说明，在市场大气候影响下，企业应积极应对，结合自身实际情况，积极转变。
2. 20XX-20XX经营活动现金流量净额高于净利润值，而净利润值小于0。说明该企业现金质量不好，现金流动性不强,应提高产品盈利能力。但是20XX年经营活动现金流量远低于净利润值，这说明公司经营很不正常。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额低于同期净利润主要是由本公司业务重心转移及新业务快速发展所致。同时由于行业惯例，公司在销售中通常会收到大量银行承兑汇票，而公司主要原材料采购通常需要采用“现款现货”的方式，这样，公司收取的承兑汇票不能全部用于原材料采购活动，经常通过背书方式用于购买设备、支付工
程款等投资活动，因此，相应减少经营性现金流入及投资活动现金的流出，对经营性现金流量净额产生抵减效应。公司在未来几年保持高速增长，经营活动现金流相对紧张的状况短期内仍将持续，如果未来公司不能对营运资金进行有效的管理和规划，经营活动现金流量净额为负数或低于当年净利润，将给公司经营带来一定的风险。
对策：①提高流动资产的效率，加大资金回笼率。加大应付款的付款周期，同时提高存货的周转速度。
②加强对往来款项管理。应收账款信用政策是否合理。直接影响到企业净利润和经营现金流量，企业应该从自身的实际情况出发并选择制定科学的应收账款信用政策。对于拖欠时间长的客户要进行财务状况分析，一方面确定坏账损失或延长收款期，一方面判断今后是否与其进行业务往来，为以后经营活动提供参考。
③加强存货管理。存货会造成现金流出，但不能给企业带来利润。因此要定期分析存货的结构，找出存货增加的原因。对于原材料、产品等得增加，应通过科学的市场预测，制定合理的产品计划，据此购买原材料。减少原材料库存。要加强市场调研，进行产品创新，生产市场需要的产品。
3．流动资产垫支周转率波动大且总是大于成本收入率（稳定在1.08%）。有时甚至是成本收入率的三倍。虽然企业所得能够弥补所费，但过于快速的流动资产垫支率为企业带来不稳定的因素。查年报得，这主要是其过于宽松的赊销政策造成的。该企业应适当调整其赊销政策。
对策：（1）合理制定信用政策，从源头上对应收账款的及时收回给予保障 。赊销方式在强化企业市场竞争地位和实力，扩大销售，增加收益，降低存货成本等方面有着无法比拟的优势，但赊销也会带来一些问题，致使企业的应收账款无法正常回收，从而形成大量债务。因此，企业必须从实际出发建立一套完善的赊销制度，制定以信用标准、信用条件和收账政策为主要内容的信用政策，建立专门的信用管理部门，信用管理部门的职责是在订立合同之前先对目标客户的资产状况、财务状况、经营能力、以往业务记录、企业信誉等进行深入地实地调查，根据调查的结果来评定其信用等级，并建立赊销客户信用等级档案。确定一个受信的额度和赊销比例，如果发生不能回收的情况派人及时跟进，及时收回，同时做好企业内部财务部门和销售部门的协调工作，避免销售部门为了扩大自己的业绩盲目进行赊销，这样就从源头上杜绝了应收账款及坏账的大量产生，应收账款的及时回收才能有效保证。
（2）建立担保制度.由于赊销通常是无担保的信用，它与银行信用相比，更缺乏回收的手段，因此买方一旦违约，就会给信用提供方造成巨大的损失。要想避免应收账款无法回收的风险，我们可以要求对方提供担保，比如说要求对方提供定金，要求对方提供保证人，或者提供抵押、质押等等担保措施，这种担保措施对于应收账款的及时收回可以起到非常重要的和积极的作用。
（3）建立严格的赊销审批制度.从源头上采取避免遭受损失的措施，实行“谁审批，谁负责”，对每一笔应收账款业务的发生都有明确的责任人，以便于应收账款的及时回收以及减少坏账损失。当然企业可根据自身特点和管理方便，赋予不同级别的人员不同金额的审批权限，各经办人员只能在各自的权限内办理审批，超过限额的，必须请示上一级领导同意后方可批准，金额特别巨大的，需报请企业最高领导批准。同时，责任制必须落到实处，各经办人员经办的业务应自己负责，并与其经济利益挂钩，并要求其对自己经办的每笔业务进行事后监督，直至收回资金为止。
（4）积极采用现金折扣政策.现金折扣是企业为鼓励客户提前付款而给予的偿付款项上的优惠。它应该与信用期限结合起来考虑，现金折扣政策一方面可以促进客户提前付款、减少应收账款，扩大销售；但另一方面由于给予了客户折扣优惠，增加了企业财务负担。因此，企业在准备现金折扣政策时，应在折扣所能带来的收益和为此付出的代价之间进行权衡，择优选择。
（5）引入激励机制，制定合理的激励政策 ，实施奖惩措施。我们在制定营销政策时，企业可以将货款回笼作为考核销售部门及销售人员业绩的主要依据，并建立相应的指标考核体系，诸如销售收入总额，货款回收率，应收账款周转率等，根据实际回收情况与相关人员的工资、奖金挂钩。同时，将应收账款的管理纳入对销售人员考核的项目之中，即个人利益不仅要和销
售、回款业绩挂钩，也要和应收账款的管理联系在一起，制订合理的奖罚措施，使应收账款处在合理、安全的范围之内。
（6）加强应收账款的日常管理。应收账款发生后，企业应采取各种措施，尽量争取按期收回款项，否则会因拖欠时间长而发生坏账，使企业蒙受损失，
1、加强应收账款的追踪分析。通过对应收账款进行追踪分析，可以准确预期应收账款发生呆坏账的可能性，做到对应收账款的状况心中有数，研究和制定有效的收账政策 ，及时收回应收账款
2、定期对应收账款进行账龄分析 ：一般来讲，时间越长，账款催收的难度越大，成为坏账的可能性越大，因此，进行账龄分析，密切注意应收账款的回收情况，明确有多少欠款尚在信用期内。有多少欠款超过了信用期，这样就可以大大提高应收账款的收现率
3、制定一套有效的加快应收帐款回收速度的方法。企业应制定一套到期前提示、到期日催款、逾期催收、严重逾期催讨的方法。这是有效提高应收账款回收速度的有力保证。
①到期前提示：应收账款到期前，业务人员向提醒客户货款到期时按时付款。 ②到期日催款：业务人员必须在账款到期日采取措施催款。
③逾期催收：客户未能按时付款造成账款逾期，业务人员应继续采取有效措施力催货款，同时，相关部门直接发催款函件向客户催收货款。
④严重逾期催讨:应收账款严重逾期业务人员应配合应收账款管理人员采取有效措施催讨 。
4.该企业存货周转期自20XX年起周转速度明显降低。结合预收账款的变动情况，可得出，本期存货的巨大增幅是由于预售账款较往年逆势上涨。库存出口商品的增加幅度最大，增加比例为762.63%。这也证实了前面“存货的大幅上涨是因为预收账款此时也显著上升，由于财报结点的特殊性，使得编制财报时，该批存货还未发出库”的想法。同时，此处还存在着存货管理不善的问题。该企业应抓住存货管理（入库、出库）上存在的问题，落实存货管理责任制。
对策：（1）要加快存货周转，减少库存周转天数，有两个方向：①增大销售额②降低平均库存余额。
（2）在销售额确定情况下，要加快库存周转，就必须努力降低平均库存余额——控制进货节奏，加快出货进度。
（3）根据输出状况分批适量采购（勤进），快速销售（快销），实现线性销售，同时实现线性回款，是企业有充裕的资金流，保持健康运作。同样需要考虑库存占用问题，应按单采购，避免厂家压货，同时通过厂家直发等方式，实现零库存。
（二）投资活动
1.该企业现金比率一直居高不下。一般的，现金比率在20%左右，就可表明该企业的直接支付能力不会有大问题，而该企业最低值也达到了32.56%。反而存在该企业通过负债方式筹集的流动资金没有得到充分利用的问题并会导致企业机会成本的增加。 因此，应选择合适的项目进行投资，以增强企业资产的获利能力。
对策：由于银行有各种产品可以帮助企业进行资金的增值和保值。其中风险较小、最常使用的是存款组合、银债通和委托贷款。
(1)存款组合。企业存款的种类很多，有单位活期存款、单位定期存款、通知存款和协定存款等。活期存款流动性高，收益低；定期存款有一定期限限制，流动性略受限制，但收益率要比活期存款略高；通知存款不约定存款期限，支取时需提前通知银行，其相对活期和定期存款而言具有较高的灵活性和收益率；协定存款方式比较特殊，要求企业在账户中存放一定数量的资金，这样也会间接造成企业资金的闲置，同时也意味着企业在约定期限内不能随时抽调回基本存款额度内的资金。可见在每类存款中，都有各自的局限性，也有各自的优势。在企业中目前运用的最多的就是将几种存款进行有效组合。 (2)银债通。“银债通”是企业进行投资的一种的良好的工具，它是一种债券结算代理业务，
是银行通过与企、事业机构法人签订债券代理协议，为委托人提供国内外金融市场信息、代理买卖债券、债券回购融资等服务的业务。该业务以安全完善的债券托管结算体系为依托，企业投入银行的资金一般情况下是专款专用，委托机构的债券和资金都比较安全。而且银行的投资品种丰富，企业可以根据对于风险的偏好自行选择相应的投资产品。
(3)委托贷款。委托贷款业务是指银行接受企事业单位的委托，由委托人提供委托资金，受托银行根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回的贷款。银行在此过程中只收取手续费，不承担贷款风险。委托贷款可以帮助企业进行资金管理，增加投资收益，减少资金专项使用风险。但是委托贷款中也可能存在着借款企业违约的风险。由于银行不承担贷款风险，因此所有的风险都由企业来承担。企业在选择进行委托贷款的时候一定要考虑到相关的风险系数。
（三）融资活动
1.就流动比率而言，说明其安全程度一般。但其未达到2:1的标准。可能有呆账和降价的危险。该企业在20XX年发生较大的下降，达到最低值1.04.此后开始上升。应调整企业信用政策，加快应收账款周转期。
对策：（1）提高产品竞争力。在当前市场经济环境下，企业应首先必须加强市场调研，加强企业的经营管理，发挥自身的优势，生产适销对路、科技含量高的产品、一改往日在销售中的被动地位，从而提高企业的经济效益。另外，还可以运用科技来提高产品的竞争力，几时是中等程度的利用应收账款管理科技，也能提高产品竞争力，给企业带来管理效果和效率的巨大提高。
（2）做好客户资信调查，制定合理的信用政策 ①设置独立的资信管理部门
②对客户资信进行调查，做出正确的赊销决策。企业在赊销前对客户进行资信调查，就
要解决以下几个问题：第一。能否和该客户进行商品交易；第二，做多大量，每次信用额控制在多少为宜；第三，采用什么样的交易方式、付款期限和保障措施。
2. 该企业的现金流动比率自20XX的-2.76一直下降至20XX的最低值（-15.85）后迅猛上升至20XX的最大值（12.85），自此开始下降，但始终大于1。这说明，该企业在20XX-20XX后期企业生产经营活动产生的现金不足以偿还到期债务，必须采取对外筹资或出售资产才能偿还债务，而20XX-20XX反之。
对策：由于现金流动比率一直是大于1的，这说明产生了新创的增量资金。因此，流动比率未必一定是2:1就好，应该说大于或等于1就行。这样，企业就不必为让投资者、债券人确信自己有较好的偿债能力而费尽心思粉饰财务报表数据。
3. 业主权益乘数越大则表示企业对负债经营利用的越充分，财务风险也越大。而该公司在1.7—2.5间小幅变动，说明该企业对负债经营不够充分。
对策：举债直接导致财务风险，在经济周期性波动中，过度举债威胁到企业的生存，而进行的是长期投资，必须避免这种威胁；其次，如果企业拥有经济特许权，它完全可以用自有资金慢慢赚钱，不用操心市场机会被别人抢走而进行竭泽而渔。。
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