上海东方网股份有限公司(被投资方)
和
南昌市政公用控股集团（投资方）
Investment Termsheet
（投资意向书）
2012年6月7日
南昌市政公用集团
目录
一、公司基本情况 ................................................................................................................... 3 （1）被投资本公司简况 ......................................................................................................... 3 （2）现有股东 ......................................................................................................................... 3 （3）公司结构 ......................................................................................................................... 5 （4）公司组织架构 ................................................................................................................. 6 二、公司经营情况 ................................................................................................................... 7 （1）行业现状 ......................................................................................................................... 7 （2）公司主营业务 ................................................................................................................. 8 （3）相关国家政策 ............................................................................................................... 10 三、公司财务状况 ................................................................................................................. 10 （1）公司近三年财务报表分析 ........................................................................................... 10 （2）公司财务指标分析 ....................................................................................................... 11 （3）公司估值分析 ............................................................................................................... 13 四、投资人 / 投资金额 ....................................................................................................... 14 五、投资款用途 ..................................................................................................................... 15 六、公司未来规划 ................................................................................................................. 15 （1）内容产品服务 ............................................................................................................... 15 （2） 技术产品服务 ............................................................................................................. 16 （3） 电子商务 ..................................................................................................................... 17 （4） 合作发展 ..................................................................................................................... 18 （5）子公司发展 ................................................................................................................... 18 七、投资意向 ......................................................................................................................... 19 （1）投资亮点 ....................................................................................................................... 19
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（2）投资方案 ....................................................................................................................... 21 （3）风险分析 ....................................................................................................................... 21 （4）投资建议 ....................................................................................................................... 22
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一、公司基本情况
（1）被投资本公司简况
上海东方网股份有限公司（下面简称公司）成立于2000年7月5日，注册资本6亿元人民币，经大华会计师事务所有限公司于2001年1月4日出具“华业字（2001）第866号”验资报告予以验证，法定代表人为李智平，注册地址是上海市威海路755号41、42楼，是上海互联网龙头公司。经营范围为：信息采集，信息加工，信息发布，信息咨询服务，承接各类广告设计、制作，利用自有媒体发布广告；第二类增值电信中的信息服务业务，电子商务，计算机系统服务，数据处理，计算机维修，计算机软件服务，市场信息咨询与调查，会议及展览服务，包装服务，办公服务。
（2）现有股东
公司是由上海文化广播影视集团、上海东方明珠（集团）股份有限公司、上海精文投资有限公司、上海市信息投资股份有限公司、文汇新民联合报业集团、上海教育电视台、劳动报社、青年报社联合共同出资组建的有新闻特色的大型综合性网站公司。
东方网公司股权结构
股东
上海文化广播影视集团
认缴注册资本额（万元）
327,000,000.00
3
出资比例%
54.50
南昌市政公用集团
上海精文投资有限公司 上海东方明珠股份有限公司 上海市信息投资股份有限公司 文汇新民联合报业集团 上海教育电视台 劳动报社 青年报社
合计
72,000,000.00 72,000,000.00 60,000,000.00 36,000,000.00 15,000,000.00 9,000,000.00 9,000,000.00 600,000,000.00
12.00 12.00 10.00 6.00 2.50 1.50 1.50 100
目前公司控股股东为上海文化广播影视集团（简称文广集团）。文广集团成立于2001年4月19日，是以文化广播影视为主业的新闻文化集团，兼营旅游、宾馆、演出、会展等相关产业。集团旗下的东方明珠（集团）股份有限公司（股票代码：600832）是中国第一家文化类上市公司，名列中国最具发展潜力上市公司50强；百视通（股票代码：600637）是广电系统新媒体企业上市第一股，用户规模达1000万，全球第一。
文广集团直属单位
上海广播电视台
上海东方传媒集团有限公司（SMG） 上海电视广播集团有限公司（STR）
上海电影集团有限公司 上海广播电影电视发展有限公司 上海文广演艺（集团）有限公司 上海东方明珠（集团）股份有限公司
（股票代码：600832）
东方网 国际大型活动办公室 上海电影资料馆
天天新报
上海精文置业（集团）有限公司
上海文广实业有限公司 百事通新媒体股份有限公司 （股票代码：600637）
截至2010年底，文广集团总资产322亿元，归属于母公司所有者权益144亿元，共有从业人员14900多人
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（3）公司结构
目前，东方网旗下控股和参股公司包括东方网点、东方数字社区、东方怡动、东方网诚、东方诚心，《城市导报》等。
东方网控股参股企业
单位：万元
东方网控股企业
公司注册资本
东方网投资金额
占股 比例
备注
东方网初始投资432万
1
上海东方网点连锁管理
有限公司
元，09年9月 以722万受
1200
1154
51%
让文广投资15%股权，持股51%，已合并该公司报表
2
上海东方数字社区发展
有限公司 上海东方网诚数据科技
有限公司
1000
650
65%
已合并该公司报表 东方网初始投资500万
1000
900
90%
元，通过受让合计持股90%，已合并该公司报表 东方网初始投资500万
4
上海东方怡动信息技术
有限公司 上海东方诚心网络信息
技术有限公司 上海东方企业信用征信
有限公司 上海东方数据广播有限
公司）
上海东方网印企业管理
有限公司 上海城市导报传媒有限
公司
上海东方网电子商务投
资有限公司 1,000
879
70%
元，08年以379万元受让20%股权后，总过占比70%，已合并该公司报表
5 6
660 1000
297 415
45% 40%
已合并该公司报表 09年9月东方网以847.2
800
847.2
40%
万元受让40%股权，已合并该公司报表
200 500 5000
5
3
7
8 9 10
0.0001 500 5000
50% 100% 100%
2011年东方网以1元受让50%股权。
已合并该公司报表 已合并该公司报表
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11 12
上海市创新电子商务集成服务平台有限公司 上海东方通信技术有限
公司
东方网参股企业
1700 2000 公司注册资本 48573.62 12000 1585 1000 100000 100 15000 1000 5000 100 100 179450
1020 960 东方网投资金额 9113.17 3600 410 490 6000 40 4500 150 500 0.0001 0.0001 12000
60% 48% 占股 比例 19% 30% 26% 49% 6% 40% 30% 15% 10% 10% 10% 6.69%
备注
上海精文与东方网同属文广集团直属单位
东方网以1元受让10%股
权
东方网以1元受让10%股
权
东方网债转股1.2亿，占
6.69%。 1 上海精文置业（集团）有
限公司
2 3 4 5 6 7 8 9
上海长城金点定位测控
有限公司 海南凯迪网络资讯有限
公司
上海王朝东方酒业有限
公司
上海世纪出版股份有限
公司
上海东方永乐农村数字电影院线有限公司 上海东方文信科技有限
公司
上海东方票务有限公司
上海东方书报刊服务有
限公司
10 东方IC传媒：上海展宇网
络
11 东方IC传媒：上海映脉文
化
12
上海经怡实业发展有限
公司 （4）公司组织架构
公司设有总编室、新闻中心、合作发展部、技术中心、市场商务部、评论部、财经资讯中心、文体资讯中心、社区中心、流媒体中心、
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外文资讯中心、博客项目组、党委办公室、人力资源部、财务管理部等职能部门，制定了相应的岗位职责，各职能部门之间职责明确。
二、公司经营情况
（1）行业现状
近年来，我国国内生产总值的稳定增长和居民可支配收入增长等对互联网行业的发展起到了积极的促进作用，互联网行业对我国国内生产总值的贡献越来越大。总体来看，近年来我国互联网行业持续高速发展，呈现规模进一步扩大、应用更加丰富的局面：
1）网民规模持续扩大
CNNIC数据显示，截至2011年12月31日，中国网民规模达到5.13亿人，较2010年底增长12.25%，虽增速有所下降，但网民规模净增长数依然庞大，一年网民增加数量达到5,580万人。
2）互联网普及率稳步上升
CNNIC数据显示，截至2011年12月31日，我国互联网普及率已稳步上升至38.3%。而美国、日本和韩国互联网普及率均已达到75%左右，我国互联网普及率仍处于较低水平，仍有较大发展空间。
3）互联网应用使用行为呈现多元化
经过多年的发展，目前国内互联网行业已经进入多元化应用阶段。网络应用主要分为娱乐、信息获取、交流沟通和商务交易四大类型。CNNIC数据显示， 2010年，各类网络使用率排名为搜索引擎、
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网络音乐、网络新闻、即时通信和网络游戏；2011 年的使用率排名为即时通信、搜索引擎、网络音乐、网络新闻和网络视频。大部分网络应用在网民中更加普及，各类网络应用的用户规模持续扩大，尤其是博客、微博等网民信息发布方式成为新闻事件传播和推动的重要力量。
4）手机网民规模稳步增长
CNNIC数据显示，截至2011年12月31日，我国手机网民用户达3.56亿，同比增长17.6%；手机网民在总体网民中的比例从2010年末的66.2%上升至2011年末的69.4%。我国的手机网民规模在经历了2008年以来的高速增长后，从2010年下半年开始进入了平台期。
（2）公司主营业务
东方网作为以互联网新闻信息服务为主要定位的网站，主要以登载新闻信息、提供时政类电子公告服务和向公众发送时政类通讯信息为主要服务。
东方网于2000年5月28日开通。现拥有3个语种、80个主体频道；200多万日均用户、4000多万日均页读数（PV）；有1000余项网络技术应用；为上海1000多家单位以及中国上海政府网站、世博会官方网站等重大项目提供网络平台服务。
东方网在打造“上海媒体资讯航母”及“海派资讯门户”的基础上，努力树立“权威、及时、实用、时尚、亲和、互动”的品牌形象，力争成为上海网民通过网络获取新闻资讯的首选网站，国内外各地网民获
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取上海新闻资讯的首选网站。
公司目前业务涵盖新闻发布、舆论交互、电子政务、市场广告、商务合作、技术运营等多个领域；旗下1家报社、9家控股公司，14家参股公司，业务涵盖电子商务、上网终端连锁、无线增值业务、创意产业园区等十余个与互联网相关的产业门类。
其中媒体业务主要是东方网的增值业务和广告经营的传统业务，是营业收入的主要来源，占到总收入的近40%。其次是数字政务业务，即帮助配合政府部门发展电子政务及电子党务，积极参与由政府部门主办的与互联网关系密切的相关活动渠取得的收入，占到总收入的近30%。
单位：元
本期发生额
项目
收入
1．主营业务小计 网页制作和发布收入 服务费收入 其他收入 2．其他业务小计 合计
262,282,295.76 78,747,828.81 7,775,460.10 129,089,877.99
224,365.89 262,506,661.65
成本 165,780,002.80 15,093,392.72 5,774,693.44 125,830,152.01
0.00
165,780,002.80
收入 166,480,687.01 100,838,136.95
0.00
65,642,550.06 203,423.60 166,684,110.61
成本 93,747,197.42 30,703,470.70
0.00
63,043,726.72
0.00
93,747,197.42
上期发生额
同时，东方网积极拓展基于互联网的互动业务，将网站与多功能、智能化的社会网点、社区网苑、数字家园、城市365平台以及移动终端相结合，形成网络文化和网络经济的信息产品链。东方网的目标是“树立互联网权威门户，打造新传媒天罗地网”，并最终把东方网建设成为“立足上海、影响全国、世界一流”的著名网站。
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（3）相关国家政策
根据《中共中央办公厅 国务院办公厅关于加强网络文化建设和管理的意见》（中办发【2007】16号）、《中共中央办公厅 国务院办公厅关于印发<2009－2020年我国重点媒体国际能力建设总体规划>的通知》（中办发【2009】24号）和《中央外宣部制度印发的<重点新闻网站转企改制试点工作方案>的通知》（中外宣【2009】13号）要求。中央选定十家重点新闻网站作为首批转企改制试点单位，要求试点单位于2010年完成转企改制工作，要求具备上市条件的试点网站加快进入上市程序，申请在国内证券市场上市融资。列入转企改制试点的有10家重点新闻网站，分别是人民网、新华网、央视网3家中央重点新闻网站和北京千龙网、上海东方网、天津北方网、湖南华声在线、山东大众网、浙江在线和四川新闻网7家地方重点新闻网站。其中，人民网已于2012年4月27日在上海证券交易所成功上市交易。
三、公司财务状况
（1）公司近三年财务报表分析
单位：万元
科目 总资产 净资产 营业收入
2009 88533.7 73394.3 15938.8
2010 94293.7 75529.4 16668.4
2011 92746.7 80412.6 26250.6
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营业成本 营业利润 净利润
扣除非经常性损益后
11226.9 2315.1 5308.9 1414.7
16648.0 2832.7 4644.6 1294.1
26228 .2 4374.3 8050.6 2703.7
的净利润
截至2011年底，公司总资产9.27亿元，较上一年减少1547万元，主要原因是公司于2011年将所持股票啤酒花（股票代码：600090，价值约4930万元）全部卖出所致。公司营业收入平稳较快增长，2010年、2011年营业收入分别为1.66684亿元和2.62282亿元，较上年同期分别增长48%和57%。由于公司每年获得财政补贴收入较多，经扣除相关非经常性损益调整后的三年净利润分别为1414.7万元、1294.1万元、2703.7万元。
公司近三年数据已满足《首次公开发行股票并上市管理办法》对于在主板上市要求：（一）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；（二）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。
（2）公司财务指标分析
东方网公司财务报指标分析
盈利能力分析 毛利率
2009 29.52%
2010 43.69%
2011 36.79%
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总资产收益率 净资产收益率 营运效率 存货周转天数 应收账款周转天数 应付账款周转天数 流动性（短期偿债能力） 流动比率 速动比率 长期负债能力 资产负债率
6.00% 7.23% 2009 38.20 199.25 4.69 2009 2.49 2.45 2009 17.10%
4.93% 6.15% 2010 18.02 202.10 35.53 2010 2.18 2.16 2010 19.90%
8.68% 10.01% 2011 14.69 113.26 41.81 2011 3.33 3.30 2011 13.30%
从东方网公司的各类财务指标来看：
1）盈利能力分析。公司近三年的毛利率都达到30%左右，近两年的营业收入和净利润也保持较为平稳的增长，2011年总资产收益率（ROA）、净资产收益率（ROE）较09年都有所提高，说明公司具有一定的盈利能力。
2）营运效率分析。2009年和2010年，公司的应收账款周转天数比较稳定，没有太大的变化，2011年公司的应收账款周转天数有较大的降低，且大部分应收账款账龄在1年以下，说明公司近来应收账款风险控制的比较好，同时公司近三年的应付账款周转天数逐渐提高，说明公司有较好的信誉，能够无偿占用上游企业的资金。
3）偿债能力分析。从财务指标看，公司流动比率和速动比率都在2以上，且较为平稳，说明公司具有一定的短期偿债能力；公司近
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三年的资产负债率都控制在20%以下，说明公司具有较强的长期偿债能力。
2011年应收账款中欠款金额前5名
单位名称 上海贝岭股份有限公司 上海八元迈尔实业有限公上海静贤广告有限公司 上海市星海投资管理有限上海汇贸生物技术有限公合计 与本公司关系 客户 客户 客户 客户 客户 账面余额 25,988,100.00 11,400,000.00 10,000,000.00 8,720,800.00 7,500,000.00 63,608,900.00 年限 1 1 1 1 1 占应收账款总额的比例(%) 30 13 11 10 9 73 综合评价：公司具备一定的盈利能力，且具有较大潜力；营运比较稳健；资本结构合理，长期偿债能力较强。财务数据和财务指标分析表明，公司经营比较稳健，营运水平较高，现金流量充足，总体财务状况良好。
（3）公司估值分析
截至到目前，与东方网属同类型的上市公司
股票名称 人民网 上海钢联 乐视网 东方财富 指标 2009 13
股票代码 603000 300226 300104 300059 上市时间 交易市发行价最新股首日发每股净产3.16 3.21 2.49 2.39 场 2012-4-27 主板市2011-6-8 创业板 2010-8-12 创业板 2010-3-19 创业板 格（元） 价（元） 行PE 资20 43.81 34.6 23 29.2 40.58 13.37 44.01 13.14 38.33 49.49 116.93 2010 2011 南昌市政公用集团
每股盈利（调整前） 每股盈利（调整后） 0.088 0.024 0.077 0.022 0.134 0.045 注：调整后的每股盈利是用扣除非经常性损益后的净利润除以股本数，股本总额为6亿股。
在所有同行业上市公司中，东方网公司性质与人民网最接近，参考人民网首日发行34.6倍PE，以2011年每股盈利为基数分别按20倍，30倍，40倍对东方网进行估值，如下表所示： 科目 每股股价（调整前） 每股股价（调整后） PE=20 2.68 0.9 公司近三年每股净资产
科目 每股净资产（PB） 2009 1.22 2010 1.26 2011 1.34 PE=30 4.02 1.35 PE=40 5.36 1.8 四、投资人 / 投资金额
东方网此次引进的战略投资对象只面向国有企业法人，且单一法人购买比列不能超过上市前总股本的5%，即单一法人最大购买上限不超过4500万股。
此次公司增资，新迎进的战略投资者将按照每股支付4元的价格进行投资，上市后股本锁定期为3年。其中1.6元作为购买股本的价格，另外锁定期每年按0.8元每股以广告费的形式支付给东方网公司。这样南昌市政公用控股集团(乙方)将作为本轮投资的投资方将投资： 1.8亿元人民币
本投资意向书所描述的交易，在下文中称为“投资”。
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五、投资款用途
东方网将利用此次非公开募集资金以及未来公开上市募集资金，以现有的网络媒体、网吧、社区信息苑、手机资质、城市导报、以及东方书报亭的信息终端建设和教育电视台等资源整合为集成，以品牌为核心，以信息网络为基础、以科技创新为先导、以多媒体拓展为重点、以规模经营为方向、以成本控制为基础，建设一个全媒体的现代媒体集团。力争通过3年全面、协调、可持续地发展，实现东方网的跨越式发展，使东方网成为现代企业制度下的市场运营主体，成为以新闻资讯服务为主体的综合性网站，成为上海网民、全国以至全球网民了解上海的首选网站，成为上海本地网宣服务与互联网应用服务的主要提供商，成为上海一流、全国领先的以新媒体为核心的全媒体集团，成为同类新闻网站中发展最好的上市公司。
六、公司未来规划
（1）内容产品服务
首先，强化本地权威新闻网宣增值模式。利用东方网新闻采访和登载资质，以上海市级新闻网宣服务为核心，引领和带动全市各委办局、区县的新闻网宣服务模式，成为新闻网站的特色网宣服务和盈利模式。
其次 建立实用资讯信息增值模式。以东方网《网络参考》为内
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容产品化的标准，利用东方网本地影响力和区域行业优势地位，围绕上海“四个中心”建设和十二五区域发展规划要求，着力为上海和长三角地区网友打造财经、健康、汽车、房产、家居为代表的专业互动类的垂直频道和网站，从而形成有明显地域特点的实用资讯信息增值产品与服务。
（2） 技术产品服务
首先，深化IDC集群服务增值。整合现有成熟的IDC机房建设、安全管理、存储、异地灾备等技术与产品，形成一个为互联网公共文化产业提供资源外包服务的基地。积极打造具有上海市级文化意识形态领域为特色的信息安全、监管、容灾备份等系列安全服务的权威IDC和信息化集成服务平台。
其次，以内容、服务与产品多渠道传播为基础的新媒体增值。 在打造东方网权威内容信息生产“中央厨房”的基础上，积极整合主营业务服务与产品，大力拓展东方网信息产品的多终端、多渠道包装发布，进一步放大东方网新媒体增值服务能力。
最后，网络直播增值服务。东方网着力打造高质量、高素质的网络视频、图文直播队伍，成为上海政府、国企为核心的网络直播服务提供商。同时，通过手机、移动电视、数字电视、网站等多终端融合、多渠道合作，努力实现东方网直播内容多平台播出，进一步放大东方网直播的影响力和覆盖面，实现增值服务。
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（3） 电子商务
重点拓展政府、国企资源背景和文化艺术类的电子商务业务。东方网应该利用自身的媒体性、公信力和组织优势，重点以政府、国企背景资源为主导的本地名特优商品和文化艺术类电子商务业务拓展为方向。形成以诚信、优质服务为特色的新闻网站电子商务服务及宣传模式。
第一，打造上海市电子商务集成服务平台。上海市电子商务集成服务平台将依托东方网与唐镇、公积金客服中心三方资源，力争成为上海地区最大的在线电子商务平台和电子商务一站式服务平台。以平台公司为主体，落实前期申报的政府相关项目资金；将askyaya购物搜索与在上海项目全面整合至平台公司，形成第三方集成的上海导购平台和上海老字号商城的电商平台。从信息、技术、商务和合作等多层面服务于全市各类国有大中型企业，为上海国有企业开展电子商务提供一站式的解决方案与个性化服务。
第二，深化民生服务类网购项目。深化本地民生服务类网购项目的开拓。形成爱酒网、吃菜菜网、服务定制、电影票在线购买、彩票等民生类服务项目的集群。
第三，推进文化电子商务及产业园项目。挖掘有文化附加值的特色产品将是东方网电子商务的一个主要发展方向。将重点打造东方收藏在线商城，同时配合文化电子商务产业园的建设。形成线上线下的联动发展模式。
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（4） 合作发展
首先，以资源整合为主导的区县委办局战略。以“上海政务”频道建设为抓手，以移动增值、视频、博客、微博、论坛监管、聊天等为整合优势，形成新闻报道强势导入，合作发展有效延伸，实现区县委办局的资源整合利用。
其次，积极争取与垄断资源相结合的网络应用增值服务。利用东方网自身背景优势，积极争取各类试点、示范等应用工作，形成诸如外服人才服务、全市党建平台、全市青少年活动平台等具有相对垄断资源的网络应用增值服务。
形成政府、大型国企业设备采购服务商。有效将上海海业技术公司的设备采购业务与现有合作发展业务进行结合，利用东方网自身背景优势，形成政府、大型国企业设备采购服务商。
（5）子公司发展
第一，探索与行业转型相结合的行业类信息化服务。在上海“调结构，转方式”和“大力发展现代服务业”的形势和背景下，东方网应该积极从中选择能够与互联网应用相结合，迅速促进产业提升和升级的行业类信息化服务。利用东方网本地品牌优势、互联网行业优势和媒体优势形成几个诸如东方网印具有代表性的行业类电子商务服务示范项目。形成上海本地化现代服务业电子商务的标准化服务模式和体系。
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第二， 打造公共上网及互动娱乐和服务的增值模式。积极拓展基于公共上网的互动业务，将网站与多功能、智能化的社会网点、社区网苑、数字家园、城市365平台以及移动终端相结合，充分运用全国的文化信息资源共享工程，在“三网融合”平台上推送上海市的文化配送资源，以主题展播的方式推送文化影音精品、名家讲座，点播培训和互动论坛等。形成网络文化和网络经济的信息产品链。打造东方网特有的公共上网及互动娱乐和服务的增值模式。
七、投资意向
（1）投资亮点
国家政策重点支持：根据《中共中央办公厅 国务院办公厅关于加强网络文化建设和管理的意见》（中办发【2007】16号）、《中共中央办公厅 国务院办公厅关于印发<2009－2020年我国重点媒体国际能力建设总体规划>的通知》（中办发【2009】24号）和《中央外宣部制度印发的<重点新闻网站转企改制试点工作方案>的通知》（中外宣【2009】13号）要求。中央选定包括人民网、新华网、东方网在内的十家重点新闻网站作为首批转企改制试点单位，要求试点单位于2010年完成转企改制工作，要求具备上市条件的试点网站加快进入上市程序，申请在国内证券市场上市融资。其中，人民网已于2012年4月27日在上海证券交易所成功上市交易。
互联网行业处于快速发展阶段：近年来，互联网行业对我国国内生产
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总值的贡献越来越大，行业持续高速发展，呈现规模进一步扩大、应用更加丰富的局面。该行业股票也普遍受到市场认可，人民网（股票代码：603000）自上市一个月来，股价较发行价已上涨超过1倍。 当地政府的大力支持：在上海市委、市府和市委宣传部领导的关心和支持下，东方网积极响应中央精神，立即成立了专门上市工作小组，迅速完成上市辅导机构的聘请工作，并已形成初步上市方案。 战略投资者的加入：东方网于2012年4月28日在上海举行东方网改革发展推进大会，会上与上海国际集团有限公司、上海市城市建设投资开发总公司、上海市住房臵业担保有限公司、建银文化产业股权投资基金有限公司、上海(朵云轩)集团现签订了战略投资协议。其中，建银文化产业股权投资基金有限公司旗下运营着中国首只由中央财政注资引导的国家级文化产业投资基金——中国文化产业投资基金。据了解，此次战略是资本层面的合作，相当于东方网的股权非公开发行。
公司多元化的盈利模式：截至2011年年底，公司总资产9.27亿元，全年实现收入2.62亿元，同比增长57%，净利润8050.6万元，同比增长73%. 公司东方网目前业务涵盖新闻发布、舆论交互、电子政务、市场广告、商务合作、技术运营等多领域；旗下1家报社（《城市导报》）、9家控股公司，14家参股公司，业务涵盖电子商务、上网终端连锁、无线增值业务、技术研发输出、数据播控服务、企业征信体系、比较购物搜索、无线定位测控、创意产业园区等十余个与互联网相关的产业门类。
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（2）投资方案
东方网现股本6亿股，东方网计划将于2012年6月底前完成非公开募集3亿股，最迟于2012年4季度前完成上市申报，拟于2013年第一季度前在上海证券交易所IPO上市，发起人总股本为9亿股（每股1元），首次公开发行募集股本：2亿股，上市后总股本11亿股。
东方网此次募集资金，投资者将照4元/股的价格进行投资。其中1.6元作为购买股本的价格，另外每年按每股0.8元，分3年共2.4元以广告费的形式支付给东方网公司，若公司未完成上市工作则后两年广告费将不予支付。
（3）风险分析
回购风险：由于此次上市前定向募集不设立回购条款，若东方网不能按计划完成IPO上市工作，原股东不会回购投资者增持的股票。这给投资者选择退出造成一定的难度。
分析与对策：若不能完成上市工作，需我方自己在市场上寻找买家，按国有资产转让办法进行挂牌转让所增持的股权。
市场风险：此次股权转让价格成本为4元/股，按照公司2011每股盈利0.134元，市盈率PE为29.8倍，扣除政府补贴等非经常性损益调整后的每股盈利为0.045元，市盈率PE为88倍。目前，一级市场发行市盈率一般在15-20倍左右，考虑到互联网行业处于高速发展，人民网首发时市盈率为34.6倍。总体来看，东方网此次发行定价略高，
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而且作为机构投资者可能存在三年的上市后交易锁定期，未来股价走势不确定性较大。
分析与对策：针对东方网估值问题，可通过与已有的战略投资者沟通询价，同时结合公司2012年经营预测情况，判断估值合理性，并与东方网沟通价格问题尤其是三年共2.4元的可浮动部分。
违约风险：由于此次转让设定投资者另外每年按每股0.8元共3年以广告费的形式支付给东方网公司的条款，因此存在可能部分投资者会因不能上市而不履行约定条款的风险，给公司盈利造成一定的影响。 分析与对策：针对该问题，可咨询专业的律师对相关条款进行分析，有无法律约束。
（4）投资建议
综上所述，金融事业部认为该公司具有诸多投资亮点，上市可行性较大，但同时定价相对略高，股票存在一定的投资价值，可以根据集团资金情况适当进行投资。
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