泸州老窖多重受困:刘淼为何难当“老三”?
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发布时间：2024-10-20 08:06
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时间：2024-10-20 08:15
泸州老窖，曾是中国八大名酒之一，但现在正四面受困。在618前夕，国窖1573价格被直播打至800元，后电商平台补贴再次失守价格线，这意味着其提价策略再次受阻。泸州老窖在追求高端定位的道路上，正面临越来越大的挑战。
2015年，刘淼上任泸州老窖董事长后，多次提出“重回前三”的口号。然而，8年过去，这一目标似乎渐行渐远，公司的发展也陷入了困境。在营收上，虽然2023年数据显示泸州老窖营收增长20.34%，净利润增长27.79%，但与茅台、五粮液等头部企业相比，差距仍然巨大。且人均净利润国内首屈一指的现状，让人感到困惑。
泸州老窖的年报显示，其在2023年借款100亿元，这在所有上市酒企中遥遥领先。借款的原因，公司解释为利用较低成本借款资金，结合自有资金进行重要项目建设，并适度提升财务杠杆。但这却引发了质疑，账上有260亿现金，为何还要借款？
有投资者猜测，泸州老窖可能将借款用于对经销商的贷款，以促进销售。事实上，泸州老窖旗下已推出针对经销商的贷款产品“酒商贷”等。对此，泸州老窖回应称不存在向经销商贷款的情况。但问题在于，泸州老窖的第一名经销商去年销售额达132.57亿元，近乎过半。这可能表明，公司通过这种方式去库存，将资金转给经销商购买其产品。
泸州老窖的借款和经销商贷款策略，引发了市场对其财务状况的担忧。借款产生的财务费用也是一大问题，2023年利息总支出为4.88亿元。对于一个不缺钱的酒企来说，借款100亿然后不进行有效运营，还需要支付利息，显然是不合常理的。
泸州老窖在过去几次尝试通过涨价来重回高端市场，但都以失败告终。从1992年的“东方第一瓶”到2012年，再到2017年的涨价，每一次都未能重拾高端市场地位。泸州老窖的这一系列尝试，似乎都在证明“亡羊补牢”为时已晚。
泸州老窖的经销商数量也经历了缩减，从2020年的2221家减少到2022年的1829家，两年内减少了近400家。在经销商生死存亡的关头，泸州老窖不仅没有提供稳定支持，反而提价，导致渠道断流，动销停滞，经销商信心受挫。
刘淼自2015年上任以来，虽然使泸州老窖业绩持续增长，但在激烈的白酒市场竞争中，泸州老窖始终未能实现“重回前三”的目标。2023年，泸州老窖的营收规模远低于山西汾酒、洋河股份，排名第五。公司营收和净利润增速连续三年放缓，2024年的经营目标仅定为增长15%。
泸州老窖还面临着来自投资基金的减持压力，这无疑对公司的经营情况和未来发展产生了质疑。投资者对泸州老窖高管频繁减持股票的行为表示不解，认为这可能对市场情绪造成负面影响。泸州老窖需要解决信任问题，以实现重回老三的目标。
